自2023年3月31日《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》及配套監(jiān)管規(guī)則適用指引（以下統(tǒng)稱(chēng)“境外上市備案新規(guī)"）正式實(shí)施近一年來(lái)，境外發(fā)行上市備案工作穩(wěn)步推進(jìn)，碩果累累。截至目前，已有近兩百家企業(yè)申報(bào)境外發(fā)行上市備案，近百家企業(yè)完成備案，這充分體現(xiàn)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其他監(jiān)管部門(mén)對(duì)境內(nèi)企業(yè)“走出去"“利用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源"的支持態(tài)度和開(kāi)放態(tài)度。

境外上市備案新規(guī)剛頒布之時(shí)，我們?cè)珜?xiě)文章對(duì)相關(guān)政策予以解讀（相關(guān)文章：《境外上市新規(guī)落地，VIE架構(gòu)何去何從》），此后我們一直持續(xù)關(guān)注新規(guī)實(shí)施情況及最新動(dòng)態(tài)，以希望在新規(guī)實(shí)施元年末對(duì)其落地情況予以回顧總結(jié)。

本文將通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的方式呈現(xiàn)境外上市備案新規(guī)落地實(shí)施情況，特別是 VIE架構(gòu)企業(yè)的備案情況及審核關(guān)注要點(diǎn)，以期與讀者共享經(jīng)驗(yàn)，共同探討。為統(tǒng)計(jì)意義，除特別說(shuō)明，我們剔除了僅為申請(qǐng)“全流通"而進(jìn)行備案的項(xiàng)目。

一、境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市備案情況總覽

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露顯示，截至2024年1月18日，共有179家[1]境內(nèi)企業(yè)提交了境外發(fā)行上市備案申請(qǐng)，其中91家企業(yè)已取得備案通知書(shū)，84家企業(yè)處于補(bǔ)充材料階段，4家企業(yè)已終止備案。針對(duì)前述境外上市備案申請(qǐng)企業(yè)，我們從備案申報(bào)數(shù)量、申報(bào)類(lèi)型、備案時(shí)長(zhǎng)及上市地情況四個(gè)角度進(jìn)行了數(shù)據(jù)分析，總結(jié)如下：

1. 申報(bào)情況：2023年上下半年增減趨勢(shì)各異，間接境外發(fā)行上市申報(bào)數(shù)量相對(duì)較多

提交境外上市備案申請(qǐng)的企業(yè)（不含終止備案）按照時(shí)間及申報(bào)類(lèi)型統(tǒng)計(jì)如下：

就申請(qǐng)備案企業(yè)數(shù)量而言，從上圖不難發(fā)現(xiàn)，其呈現(xiàn)先增后降的趨勢(shì)，即自2023年4月至2023年7月，申請(qǐng)備案企業(yè)數(shù)量逐月遞增；自2023年8月后申請(qǐng)備案企業(yè)數(shù)量則顯著減少。我們理解，境外上市備案新規(guī)實(shí)施后的前半年申報(bào)備案企業(yè)數(shù)量較多且逐月遞增的原因在于有大量已進(jìn)入境外IPO申報(bào)階段的存量企業(yè)需要完成備案程序以順利推進(jìn)IPO進(jìn)程，2023年下半年申報(bào)備案企業(yè)數(shù)量減少，我們理解是因?yàn)榇媪科髽I(yè)數(shù)量的減少，加上市場(chǎng)對(duì)審核態(tài)度的觀望情緒造成的。但我們認(rèn)為，隨著備案工作 “常態(tài)化"“穩(wěn)定化"“透明化"地推進(jìn)，市場(chǎng)的觀望情緒將得到很大緩解，新增赴境外上市企業(yè)備案數(shù)量也將重新呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。

就申請(qǐng)備案的項(xiàng)目類(lèi)型而言，間接境外發(fā)行上市項(xiàng)目數(shù)量普遍高于直接境外發(fā)行上市項(xiàng)目數(shù)量，這種情況尤其集中在2023年上半年，間接境外發(fā)行上市項(xiàng)目數(shù)量可以達(dá)到直接境外發(fā)行上市項(xiàng)目數(shù)量的5倍以上。

我們理解，其原因在于境外上市備案新規(guī)出臺(tái)前，直接境外發(fā)行上市需要經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部和境外證券審核監(jiān)管機(jī)構(gòu)的雙重審核，而間接境外發(fā)行上市則無(wú)需經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部審核，因此為了節(jié)省審核時(shí)間和成本，大多數(shù)新規(guī)實(shí)施前的存量企業(yè)均傾向于選擇間接境外發(fā)行上市的模式，這就導(dǎo)致了境外上市備案新規(guī)實(shí)施后，大量間接境外發(fā)行上市項(xiàng)目需要履行備案流程，數(shù)量明顯高于直接境外發(fā)行上市項(xiàng)目數(shù)量的情況?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著境外上市備案新規(guī)落地后直接與間接境外發(fā)行上市的境內(nèi)監(jiān)管流程趨同，未來(lái)選擇直接境外發(fā)行上市的企業(yè)數(shù)量將增多。

2. 備案時(shí)長(zhǎng)：平均耗時(shí)4月左右，耗時(shí)上間接境外發(fā)行上市＞直接境外發(fā)行上市

根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，82家[2]已完成境外上市備案企業(yè)（不含僅申報(bào)“全流通"的企業(yè)）的整體備案時(shí)長(zhǎng)如下表所列：

總體來(lái)看，剔除僅單獨(dú)申報(bào)“全流通"備案的企業(yè)，申報(bào)境外上市備案企業(yè)的備案周期（自中國(guó)證監(jiān)會(huì)接收其備案材料起至其通過(guò)備案止）平均在4個(gè)月左右。最快的企業(yè)耗時(shí)39天，最慢的企業(yè)耗時(shí)260天，平均數(shù)為114天。特別說(shuō)明，共9家已在港上市企業(yè)單獨(dú)申請(qǐng)“全流通"備案，備案周期不超過(guò)3個(gè)月，最快僅耗時(shí)12天。

此外，從已通過(guò)備案企業(yè)的申報(bào)類(lèi)型來(lái)看（見(jiàn)下圖），直接境外發(fā)行上市備案周期較短，最短耗時(shí)為45天，最長(zhǎng)耗時(shí)為222天，平均耗時(shí)93天；間接境外發(fā)行上市備案周期較長(zhǎng)，最短耗時(shí)為39天，最長(zhǎng)耗時(shí)為260天，平均耗時(shí)為124天。我們理解，這是由于間接境外發(fā)行上市涉及境外架構(gòu)搭建合規(guī)性問(wèn)題，可能導(dǎo)致主管部門(mén)審核時(shí)間拉長(zhǎng)而最終導(dǎo)致備案周期的拉長(zhǎng)。

3. 上市地情況：赴港和赴美上市仍是主流選擇

從上市地來(lái)看，67.39%的境內(nèi)企業(yè)選擇在香港聯(lián)交所上市，32.07%的境內(nèi)企業(yè)選擇赴美上市，赴港和赴美上市仍為境內(nèi)企業(yè)的主流選擇。

我們理解，企業(yè)上市地的選擇一方面受到國(guó)際政治格局、地理位置和文化差異的影響，另一方面也需結(jié)合自身所處行業(yè)領(lǐng)域、上市架構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全、信息披露義務(wù)等方面的不同監(jiān)管要求綜合考慮。我們注意到備案企業(yè)中也出現(xiàn)了選擇在瑞士交易所發(fā)行全球存托憑證（GDR）企業(yè)的身影，同時(shí)，近些年也不乏中國(guó)企業(yè)選擇赴新加坡交易所上市，我們相信未來(lái)備案企業(yè)境外上市地的選擇將越來(lái)越多元化。

此外，需要說(shuō)明的是，除了前述境外發(fā)行上市備案之外，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2023年10月及12月份公布的數(shù)據(jù)，截至2023年12月28日，共有兩批合計(jì)47家已境外上市企業(yè)完成再融資備案。

二、VIE架構(gòu)企業(yè)備案情況

境外上市備案新規(guī)首次對(duì)VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市的申報(bào)要求進(jìn)行了規(guī)定。正如我們?cè)凇毒惩馍鲜行乱?guī)落地，VIE架構(gòu)何去何從》一文所述，境外上市備案新規(guī)實(shí)施后，境內(nèi)企業(yè)的間接境外發(fā)行上市從此前的未納入監(jiān)管，正式進(jìn)入備案制時(shí)代。那么在備案制時(shí)代的元年，VIE架構(gòu)企業(yè)的備案情況如何呢？

我們通過(guò)對(duì)公開(kāi)披露的相關(guān)案例進(jìn)行數(shù)據(jù)化分析，嘗試回答以上問(wèn)題。

1. 目前通過(guò)備案的VIE架構(gòu)企業(yè)數(shù)量不多

根據(jù)我們對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公開(kāi)披露信息的統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月18日，已提交境外首發(fā)上市備案申請(qǐng)的VIE架構(gòu)企業(yè)共34家（其中擬赴香港上市的共23家，擬赴美國(guó)上市的共11家），獲得證監(jiān)會(huì)備案通知書(shū)的僅有車(chē)車(chē)科技、極兔速遞2家，除去已經(jīng)終止備案的2家企業(yè)以及尚未披露問(wèn)詢(xún)問(wèn)題的1家企業(yè)，其余企業(yè)均在補(bǔ)充材料中。

2. VIE架構(gòu)企業(yè)相較直接持股的紅籌架構(gòu)企業(yè)備案周期較長(zhǎng)

根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，已通過(guò)備案的車(chē)車(chē)科技及極兔速遞，其備案周期（自中國(guó)證監(jiān)會(huì)接收其備案材料至其獲得備案通知書(shū)）分別為79天和80天。其余備案中的VIE架構(gòu)企業(yè)截至目前的最長(zhǎng)備案審核時(shí)間長(zhǎng)達(dá)300天，平均備案審核時(shí)間長(zhǎng)達(dá)202.5天，超過(guò)了直接持股的紅籌架構(gòu)企業(yè)的平均備案審核時(shí)長(zhǎng)146天。

我們理解，目前通過(guò)備案的VIE架構(gòu)企業(yè)數(shù)量不多、VIE架構(gòu)企業(yè)備案周期長(zhǎng)的原因在于VIE架構(gòu)的合規(guī)性問(wèn)題，該問(wèn)題在我國(guó)一直屬于“灰色地帶"。此次境外上市備案新規(guī)將其正式納入監(jiān)管，也不可避免地要面對(duì)如何判斷VIE架構(gòu)合規(guī)性的問(wèn)題，而該問(wèn)題較為復(fù)雜且涉及外資準(zhǔn)入、行業(yè)主管部門(mén)等多個(gè)監(jiān)管維度，因此中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《答記者問(wèn)》）中表示“對(duì)于VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市，證監(jiān)會(huì)將征求有關(guān)主管部門(mén)意見(jiàn)，對(duì)滿(mǎn)足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市予以備案"，由于需要溝通多個(gè)主管部門(mén)并獲得其出具的意見(jiàn)，因此VIE架構(gòu)企業(yè)備案周期長(zhǎng)也就不難理解了。

3. VIE架構(gòu)企業(yè)行業(yè)分布較廣，外資準(zhǔn)入禁止領(lǐng)域企業(yè)也非絕對(duì)禁止

經(jīng)查閱各企業(yè)公開(kāi)披露文件，我們發(fā)現(xiàn)申請(qǐng)備案的VIE架構(gòu)企業(yè)行業(yè)分布廣泛，主要涉及互聯(lián)網(wǎng)和科技行業(yè)（15家）、醫(yī)療行業(yè)（7家）、云服務(wù)行業(yè)（3家）、教育行業(yè)（2家）、媒體和娛樂(lè)行業(yè)（2家）、物流業(yè)（2家），其他涉及的行業(yè)還包括工業(yè)品采購(gòu)、食品油生產(chǎn)等。

從《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2021年版）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“外資準(zhǔn)入負(fù)面清單"）所列限制和禁止外商投資領(lǐng)域業(yè)務(wù)類(lèi)型看，VIE架構(gòu)企業(yè)涉及限制領(lǐng)域主要為第二類(lèi)增值電信業(yè)務(wù)（22家）、醫(yī)療機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)（3家）；涉及的禁止領(lǐng)域主要為互聯(lián)網(wǎng)文化經(jīng)營(yíng)（4家）、第一類(lèi)增值電信業(yè)務(wù)（4家）、廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)（3家）及國(guó)內(nèi)信件快遞業(yè)務(wù)（2家）。需要說(shuō)明的是，已經(jīng)通過(guò)備案的一家企業(yè)不能排除其實(shí)際從事外資準(zhǔn)入負(fù)面清單所列外資禁止類(lèi)業(yè)務(wù)的可能性，由此可見(jiàn)，即便是涉及外資禁止類(lèi)領(lǐng)域企業(yè)也不是必然無(wú)法通過(guò)備案，具體情況仍需個(gè)案判斷。

但需要提示的是，雖然外資限制及禁止行業(yè)不構(gòu)成備案的必然阻礙，但《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》第八條第（一）款規(guī)定的“法律、行政法規(guī)或者國(guó)家有關(guān)規(guī)定明確禁止上市融資的"行業(yè)則毫無(wú)疑問(wèn)是絕對(duì)障礙，其中核心需要注意的是（1）“國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部印發(fā)的《市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單》禁止上市融資的"及（2）“在產(chǎn)業(yè)政策、安全生產(chǎn)、行業(yè)監(jiān)管等領(lǐng)域存在法律、行政法規(guī)和國(guó)家有關(guān)規(guī)定限制或禁止上市融資的"，如“義務(wù)教育階段學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、民辦園、營(yíng)利性幼兒園"等，可能難以通過(guò)備案。

4. 申請(qǐng)備案VIE架構(gòu)企業(yè)均不涉及外商投資安全審查，其中赴港VIE架構(gòu)企業(yè)均未涉及網(wǎng)絡(luò)安全審查

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人在《答記者問(wèn)》中的表示，企業(yè)在現(xiàn)有制度規(guī)則明確涉及安全審查、行業(yè)監(jiān)管前置程序的情況下，即需要在申請(qǐng)備案時(shí)提交相應(yīng)的監(jiān)管文件。

根據(jù)相關(guān)企業(yè)公開(kāi)披露文件，就外商投資安全審查而言，已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交備案的VIE架構(gòu)企業(yè)目前均未涉及外商投資安全審查或其未在公開(kāi)披露文件中提及外商投資安全審查。就網(wǎng)絡(luò)安全審查而言，在34家申請(qǐng)備案的VIE架構(gòu)企業(yè)中，有31家企業(yè)表明其不適用/不涉及網(wǎng)絡(luò)安全審查，其余3家企業(yè)涉及網(wǎng)絡(luò)安全審查，主要是因?yàn)槠湔莆粘^(guò)100萬(wàn)用戶(hù)個(gè)人信息，前述3家涉及企業(yè)已全部通過(guò)網(wǎng)絡(luò)安全審查。

需要說(shuō)明的是，赴港上市的VIE架構(gòu)企業(yè)均不涉及網(wǎng)絡(luò)安全審查，其中諸多案例表示其不適用《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》第七條“掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶(hù)個(gè)人信息的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查"，因此無(wú)需按照此要求實(shí)施安全審查。

綜上，整體而言，VIE架構(gòu)企業(yè)境外首發(fā)上市備案呈現(xiàn)“零突破，仍不易"的特點(diǎn)，其備案周期較長(zhǎng)，需要企業(yè)結(jié)合自身實(shí)際合理安排境外申報(bào)規(guī)劃。針對(duì)自身VIE業(yè)務(wù)比重不大或者非核心業(yè)務(wù)情況下，可以適當(dāng)考慮剝離VIE業(yè)務(wù)；如果VIE業(yè)務(wù)屬于限制類(lèi)而非禁止類(lèi)，在符合外資準(zhǔn)入監(jiān)管要求的前提下，可以考慮采用直接境外上市架構(gòu)。

此外，值得一提的是，47家完成再融資備案的境外上市企業(yè)中有17家為VIE架構(gòu)企業(yè)，包括TH International Limited（THCH.O）、NIO Inc.（NIO.N/09866.HK/NIO.SG）、弘和仁愛(ài)醫(yī)療集團(tuán)有限公司（03869.HK）等。我們理解，VIE架構(gòu)企業(yè)通過(guò)境外上市再融資備案數(shù)量較多的原因是由于IPO備案和再融資備案要求差異化設(shè)置造成的，境外上市公司再融資實(shí)施事后備案管理，不設(shè)置前置監(jiān)管程序，其提交材料和備案流程相對(duì)于IPO備案較容易。

三、VIE架構(gòu)企業(yè)備案審核關(guān)注要點(diǎn)

經(jīng)我們查閱中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)截至2024年1月18日全部的境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求公示文件，針對(duì)搭建VIE架構(gòu)的絕大多數(shù)企業(yè)，監(jiān)管都待之以一套標(biāo)準(zhǔn)化問(wèn)題，該套模板問(wèn)題主要涉及三個(gè)方面：

（1）協(xié)議控制架構(gòu)設(shè)立的合規(guī)性，包括但不限于搭建及返程并購(gòu)（境外搭建離岸架構(gòu)和返程投資）涉及的外匯管理、境外投資、外商投資等監(jiān)管程序情況、稅費(fèi)依法繳納情況等；

（2）協(xié)議架構(gòu)下相關(guān)主體之間的具體交易安排；

（3）資金往來(lái)流動(dòng)事項(xiàng)，包括但不限于對(duì)境內(nèi)主體資金支持的時(shí)間、金額、途徑和方式，有關(guān)資金往來(lái)、利潤(rùn)轉(zhuǎn)移安排等情況。

除了前述標(biāo)準(zhǔn)化提問(wèn)以外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)還就各企業(yè)的具體情況進(jìn)行了針對(duì)性問(wèn)詢(xún)，其中高頻出現(xiàn)的TOP5問(wèn)題包括：

（1）發(fā)行人股東與主要境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體股東的對(duì)應(yīng)關(guān)系，具體包括股東是否一致、股東的持股比例是否一致、某股東未在發(fā)行人層面持股的原因；我們理解，該問(wèn)題實(shí)際關(guān)注的是控制權(quán)是否穩(wěn)定，是否存在代持，以及境內(nèi)股東上翻到境外持股的合理性及關(guān)聯(lián)關(guān)系。

（2）搭建境外架構(gòu)的過(guò)程中相關(guān)主體的股權(quán)變動(dòng)，具體包括境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體或者WFOE股權(quán)變動(dòng)的對(duì)價(jià)及其定價(jià)依據(jù)、資金來(lái)源及納稅情況。我們理解，前述問(wèn)題主要來(lái)源于紅籌架構(gòu)搭建過(guò)程中涉及的外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)、轉(zhuǎn)讓股權(quán)的定價(jià)合理性、外匯登記以及納稅的合規(guī)性、跨境資金流動(dòng)等情況，監(jiān)管雖然是關(guān)注個(gè)案中某次股權(quán)變動(dòng)的異常情況，但其核心仍是架構(gòu)搭建的合規(guī)性，其關(guān)注角度也未超過(guò)前述共性問(wèn)題。

（3）調(diào)整/重新簽署協(xié)議控制架構(gòu)合同的原因。我們理解，監(jiān)管關(guān)注該問(wèn)題的實(shí)質(zhì)在于關(guān)注控制權(quán)的穩(wěn)定和架構(gòu)搭建的合規(guī)性。就控制權(quán)穩(wěn)定而言，當(dāng)境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體股東發(fā)生變動(dòng)時(shí)，協(xié)議控制架構(gòu)合同簽署主體將隨之發(fā)生變動(dòng)，進(jìn)而可能影響境外發(fā)行上市主體對(duì)境內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體的控制權(quán)；就架構(gòu)合規(guī)性而言，調(diào)整/重新簽署協(xié)議控制架構(gòu)合同可能意味著公司之前架構(gòu)的搭建中存在外匯管理、境外投資、外商投資等方面的合規(guī)瑕疵，因此需要重新搭建架構(gòu)繼而重新簽署相關(guān)協(xié)議。

（4）主要境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的確定及其依據(jù)。我們理解，該問(wèn)題主要跟信息披露的完整性和準(zhǔn)確性相關(guān)。境外發(fā)行上市備案報(bào)告及其相關(guān)文件的披露要求中有多處涉及“主要境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體"，除了其認(rèn)定及依據(jù)以外，還包括業(yè)務(wù)牌照資質(zhì)、是否涉及外商投資安全審查、是否涉及外資限制或禁止領(lǐng)域等。因此，“主要境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體"的確定至關(guān)重要，如果對(duì)于“主要境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體"的認(rèn)定及披露不夠準(zhǔn)確充分，自然會(huì)引起監(jiān)管的關(guān)注。

（5）主要境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體注冊(cè)資本未實(shí)繳的原因及合理性。我們理解，注冊(cè)資本實(shí)繳情況體現(xiàn)著企業(yè)資金情況及償債能力，因此，無(wú)論是直接或間接境外發(fā)行上市，無(wú)論是采取直接持股架構(gòu)還是VIE架構(gòu)，相關(guān)主體注冊(cè)資本實(shí)繳問(wèn)題一直是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)，在VIE架構(gòu)企業(yè)案例中則具體體現(xiàn)為對(duì)“主要境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體"注冊(cè)資本實(shí)繳情況的關(guān)注。

由于申報(bào)備案企業(yè)對(duì)于監(jiān)管反饋意見(jiàn)的回復(fù)并未被公示，我們無(wú)法得知每個(gè)具體項(xiàng)目針對(duì)前述問(wèn)題具體的回復(fù)以及監(jiān)管對(duì)于該等問(wèn)題的審核尺度。但前述審核關(guān)注要點(diǎn)的總結(jié)仍有重要意義，其向VIE架構(gòu)企業(yè)提供了自我判斷和評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，也從一定程度上提高了VIE架構(gòu)企業(yè)將在“滿(mǎn)足合規(guī)要求的情況下進(jìn)行境外上市"的清晰度。

綜上，境外上市備案新規(guī)正式實(shí)施近一年來(lái)，境外上市項(xiàng)目備案取得了豐碩成果，對(duì)于提高境內(nèi)企業(yè)境外上市的信息披露質(zhì)量及合規(guī)性產(chǎn)生積極影響。VIE架構(gòu)企業(yè)的備案前景仍在探索中，我們會(huì)繼續(xù)與行業(yè)同仁保持關(guān)注。

[注]?

[1] ? 本文相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)截至2024年1月18日公示的備案情況表及其他公示信息，不包含秘交未公示的企業(yè)。

[2] 不包含9家秘交企業(yè)，該等秘交企業(yè)無(wú)法計(jì)算準(zhǔn)確備案時(shí)長(zhǎng)，包含龍泉豪馬、雷神能源、嘉德有限公司、智能充電、雷子克熱管理、圖達(dá)通等。