在談?wù)揈SG能給企業(yè)帶來(lái)什么價(jià)值之前，我們可以先將關(guān)注點(diǎn)帶回到2024年3月中下旬閉幕的全國(guó)兩會(huì)上，在本次全國(guó)兩會(huì)上，新質(zhì)生產(chǎn)力無(wú)疑是最為“滾燙"的熱詞。習(xí)近平總書記指出：“新質(zhì)生產(chǎn)力本身就是綠色生產(chǎn)力。必須加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，助力碳達(dá)峰碳中和。"與此同時(shí)，作為符合新發(fā)展理念的先進(jìn)生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)，新質(zhì)生產(chǎn)力也必須將社會(huì)責(zé)任納入生產(chǎn)體系、價(jià)值體系、創(chuàng)新體系，才能對(duì)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁推動(dòng)力、支撐力，促進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)力實(shí)現(xiàn)新的躍升。

筆者認(rèn)為，在頂層設(shè)計(jì)已經(jīng)日漸明確的前提下，可以從五個(gè)角度分析ESG對(duì)于企業(yè)的價(jià)值和意義，分別是：助力企業(yè)把握政策與市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)、提升企業(yè)的融資能力、提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平、拓展企業(yè)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、發(fā)展企業(yè)的人力資本。

一、助力企業(yè)把握政策與市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)于ESG的政策法規(guī)可追溯到2006年，深交所發(fā)布《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》，鼓勵(lì)上市公司履行社會(huì)責(zé)任、自愿披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）報(bào)告。從時(shí)間維度來(lái)看，我國(guó)圍繞ESG的政策一步步加強(qiáng)，整體方向從自愿到強(qiáng)制，從局部到整體，從寬泛到具體。

ESG突然間就“火了"，離不開以下受到廣泛關(guān)注的政策，其中包括：2022年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》，要求上市公司落實(shí)新發(fā)展理念的要求，在溝通內(nèi)容中增加上市公司的環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）信息；2022年5月，國(guó)資委發(fā)布《提高央國(guó)企上市公司質(zhì)量方案》，要求央企完善ESG工作機(jī)制，提升ESG績(jī)效，推動(dòng)更多央企控股上市公司披露ESG專項(xiàng)報(bào)告，力爭(zhēng)到2023年相關(guān)專項(xiàng)報(bào)告披露“全覆蓋"。2024年3月，市場(chǎng)監(jiān)管總局會(huì)同中央網(wǎng)信辦、國(guó)家發(fā)展改革委等18部門聯(lián)合印發(fā)《貫徹實(shí)施〈國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展綱要〉行動(dòng)計(jì)劃（2024—2025年）》，就2024年至2025年貫徹實(shí)施《國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展綱要》提出具體任務(wù)，將ESG標(biāo)準(zhǔn)列入國(guó)家規(guī)劃，進(jìn)一步提升企業(yè)合規(guī)強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)底線。

再看市場(chǎng)給予的回應(yīng)，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年10月31日，A股5286家公司共披露1819份ESG報(bào)告，相比2022年全年5023家公司共披露1456份ESG報(bào)告，同比增長(zhǎng)24.93%，上市公司ESG報(bào)告披露率由28.99%上升至34.41%[1]，除了上市公司披露ESG報(bào)告外，許多擬上市公司、集團(tuán)、央國(guó)企也都紛紛披露ESG報(bào)告，披露ESG已經(jīng)成為一個(gè)確定性趨勢(shì)。

縱覽監(jiān)管政策和市場(chǎng)環(huán)境的演變，這些關(guān)鍵詞代表著當(dāng)下討論ESG的語(yǔ)境：新質(zhì)生產(chǎn)力、高質(zhì)量發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展、綠色發(fā)展、雙碳、綠色金融......中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展已進(jìn)入全新的發(fā)展階段，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式也需要與時(shí)俱進(jìn)。2023年1月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《新時(shí)代的中國(guó)綠色發(fā)展》白皮書，明確指出“堅(jiān)定不移走綠色發(fā)展之路"。ESG逐漸成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的有力抓手，以及成為新時(shí)代下企業(yè)發(fā)展的新理念和新范式。

二、提升企業(yè)的融資能力

2024年1月28日海通證券發(fā)布標(biāo)題為《ESG 主題報(bào)告一： ESG的全球發(fā)展歷程及中國(guó)ESG的后起迸發(fā)》的研報(bào)，其中提到，“ESG 是 Environmental, social and governance 的簡(jiǎn)稱，其從三個(gè)維度檢視參與者行為"，這個(gè)檢視的概念就反映了對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)和框架的認(rèn)知。該報(bào)告也提到“時(shí)至今日，ESG不僅僅是一種衡量公司在可持續(xù)發(fā)展方面表現(xiàn)的重要方式，更是一種需要長(zhǎng)期主義的投資標(biāo)準(zhǔn)"，可見(jiàn)，ESG是對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展情況衡量的標(biāo)準(zhǔn)，并且也被應(yīng)用到了投資標(biāo)準(zhǔn)中。并且，這種影響正隨著可持續(xù)發(fā)展理念在全球范圍內(nèi)的快速發(fā)展而越來(lái)越強(qiáng)。

目前，境內(nèi)外的ESG投資機(jī)構(gòu)會(huì)將ESG因素納入他們的投資決策當(dāng)中已經(jīng)成為主流，常見(jiàn)的ESG投資策略有7種：正面篩選、負(fù)面剔除、ESG整合、參與公司治理、影響力投資、國(guó)際規(guī)范篩選和可持續(xù)主題投資策略。目前國(guó)內(nèi)的ESG投資者主要采取的投資策略是負(fù)面剔除，ESG投資者會(huì)用企業(yè)披露的ESG數(shù)據(jù)，在他們的投資模型中進(jìn)行打分，表現(xiàn)太差的公司會(huì)被剔除出擬投資池子。

以我國(guó)的社?；馂槔?，自2020年社?；饡?huì)委托境外投資管理人開展ESG投資試點(diǎn)開始，社?；鸬腅SG投資實(shí)踐逐步落地。2022年9月，社?；饡?huì)出臺(tái)《全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)實(shí)業(yè)投資指引》，提出探索開展可持續(xù)投資實(shí)踐，建立可持續(xù)投資管理體系，將ESG等因素納入實(shí)業(yè)投資盡職調(diào)查及評(píng)估體系。

隨著國(guó)內(nèi)ESG投資熱情持續(xù)升溫，從2018年開始，中國(guó)機(jī)構(gòu)加入U(xiǎn)N-PRI（聯(lián)合國(guó)PRI責(zé)任投資原則）的節(jié)奏明顯加快，簽署了PRI責(zé)任投資原則的投資機(jī)構(gòu)必須將ESG理念納入到旗下基金投資決策中，簽署PRI的投資機(jī)構(gòu)越多，未來(lái)的ESG基金也會(huì)越多。截至2023年9月，全球已有5330家金融機(jī)構(gòu)加入U(xiǎn)N-PRI；中國(guó)簽署UN-PRI的機(jī)構(gòu)數(shù)量為137家，如招商基金、南方基金、嘉實(shí)基金等都已經(jīng)簽署了PRI，國(guó)內(nèi)ESG基金的規(guī)模也超過(guò)了5,900億元[2]，并呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

ESG概念與資本市場(chǎng)存在天然的聯(lián)系，一方面，投資方將環(huán)境、社會(huì)和治理因素納入投資考量形成ESG投資體系；另一方面，有融資需求的企業(yè)通過(guò)展現(xiàn)其ESG績(jī)效而獲取融資便利和較低的融資成本。鏈接投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)的橋梁，ESG已成關(guān)鍵要素。

三、提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平

經(jīng)歷了三年新冠疫情、地緣政治沖突、能源危機(jī)等多重沖擊，我們?cè)絹?lái)越認(rèn)識(shí)到這是一個(gè)VUCA時(shí)代：多變（volatility），不確定（uncertainty），復(fù)雜（complexity），模糊（ambiguity）。風(fēng)險(xiǎn)管理，在VUCA環(huán)境下至關(guān)重要，是保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)把ESG理念和方法融入經(jīng)營(yíng)管理之中，能夠有效提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，提高企業(yè)在中長(zhǎng)期發(fā)展中的韌性。

以企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)為例，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院2022年9月4日發(fā)布《ESG和企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)》[3]的研究文章，作者采用固定效應(yīng)模型估計(jì)ESG評(píng)級(jí)對(duì)中國(guó)上市公司違約風(fēng)險(xiǎn)的影響，研究結(jié)果表明，ESG評(píng)級(jí)較高的公司違約概率較低，較高的ESG評(píng)級(jí)可以降低中國(guó)企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。此外，研究結(jié)果進(jìn)一步表明，隨著違約風(fēng)險(xiǎn)期限結(jié)構(gòu)的增加（從一個(gè)月、六個(gè)月到十二個(gè)月），這種風(fēng)險(xiǎn)緩解效果也會(huì)增加。另外，該文的研究結(jié)果還有一些現(xiàn)實(shí)意義，即ESG在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮著重要而積極的作用，ESG表現(xiàn)良好的公司違約風(fēng)險(xiǎn)較低，這可能表明其融資成本較低，與同行業(yè)中ESG評(píng)級(jí)較低的公司相比，它們更具競(jìng)爭(zhēng)力。

又以氣候風(fēng)險(xiǎn)為例，氣候變暖問(wèn)題不僅帶來(lái)物理風(fēng)險(xiǎn)，即極端的高溫、颶風(fēng)、洪水災(zāi)難以及海平面上升帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失，也包括在可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)型過(guò)程中，企業(yè)在技術(shù)、政策等方面面臨的風(fēng)險(xiǎn)。ESG管理，為應(yīng)對(duì)這類風(fēng)險(xiǎn)提供了相應(yīng)的工具，如TCFD披露框架能夠指導(dǎo)企業(yè)建立從戰(zhàn)略、到治理、目標(biāo)設(shè)定以及信息溝通的完整風(fēng)險(xiǎn)管理體系，為企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平帶來(lái)有力支持。鑒于ESG管理對(duì)于提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力、改善利益相關(guān)方溝通的重要作用，香港聯(lián)交所在2022年11月發(fā)布《2022年環(huán)境、社會(huì)及管治披露常規(guī)情況審閱》，建議發(fā)行人采用氣候情景方法評(píng)估應(yīng)對(duì)氣候變化相關(guān)政策的韌性，識(shí)別和評(píng)估對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)具有重大影響的物理風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，熟悉新的ISSB氣候準(zhǔn)則，為應(yīng)對(duì)將來(lái)的氣候變化信息披露做好準(zhǔn)備。

凡事預(yù)則立、不預(yù)則廢。VUCA時(shí)代，風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中的價(jià)值更加凸顯。企業(yè)應(yīng)該積極擁抱ESG，用系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和方法為企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。

四、拓展企業(yè)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)

2022年2月，歐盟議會(huì)環(huán)境委員會(huì)投票通過(guò)碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）的協(xié)議文本，這個(gè)俗稱“碳關(guān)稅"的歐盟法案在國(guó)內(nèi)受到高度關(guān)注。行業(yè)人士的普遍觀點(diǎn)是，“目前的實(shí)質(zhì)影響相對(duì)較小，但象征意義重大"。CBAM這個(gè)案例意味著，在ESG全球趨勢(shì)之下，ESG帶來(lái)的變革壓力正沿著產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)開來(lái)。處于產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)地位的國(guó)家、企業(yè)，正發(fā)揮其在產(chǎn)業(yè)鏈中的影響力，推動(dòng)上下游的伙伴共同踐行低碳、綠色等ESG理念。產(chǎn)業(yè)鏈上的其他企業(yè)將不得不做出應(yīng)對(duì)，避免在這場(chǎng)變革中掉隊(duì)，失去市場(chǎng)機(jī)會(huì)。無(wú)獨(dú)有偶，2022年5月24日，華為供應(yīng)商碳減排大會(huì)召開。華為首席供應(yīng)官應(yīng)為民在華為供應(yīng)商碳減排大會(huì)上宣布，華為將綠色環(huán)保納入了采購(gòu)流程，并在各個(gè)環(huán)節(jié)明確了綠色環(huán)保要求。顯然，華為也順勢(shì)而為加入了減碳大軍。

供應(yīng)鏈作為貫穿經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)鏈路，在國(guó)內(nèi)外已經(jīng)得到了廣泛的關(guān)注，并從政策、機(jī)制設(shè)置等層面對(duì)供應(yīng)鏈領(lǐng)域相關(guān)要素提出更為嚴(yán)苛的管控，致力于從鏈路上有效的深化節(jié)點(diǎn)主體的可持續(xù)發(fā)展意識(shí)，推動(dòng)企業(yè)的ESG績(jī)效與提升、碳排放和減排效益數(shù)據(jù)追蹤等。相反，如果企業(yè)忽視供應(yīng)鏈ESG管理方面，則有可能將缺失不同時(shí)點(diǎn)下的政策優(yōu)惠支持，抑制未來(lái)發(fā)展的路徑及國(guó)際合作的可能等。

另外，根據(jù)Green Print在2021年3月發(fā)布的可持續(xù)發(fā)展指數(shù)報(bào)告[4]，在美國(guó)，75%的千禧一代愿意為環(huán)境可持續(xù)的產(chǎn)品支付更多的費(fèi)用；77%的總體樣本量關(guān)注他們購(gòu)買的產(chǎn)品對(duì)環(huán)境的影響。這也是一個(gè)很明顯的信號(hào)，提示著如果企業(yè)要收獲年輕一代的客戶，就必須制定科學(xué)的ESG戰(zhàn)略或計(jì)劃，以更具優(yōu)勢(shì)的姿態(tài)進(jìn)入新市場(chǎng)，并在現(xiàn)有市場(chǎng)上擴(kuò)大影響力。

在這場(chǎng)轉(zhuǎn)型變革之中，那些擁有創(chuàng)新技術(shù)的企業(yè)將有機(jī)會(huì)抓住商機(jī)，加入到產(chǎn)業(yè)鏈綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中，在未來(lái)的產(chǎn)業(yè)格局中擁有一席之地。同時(shí)，努力改善勞動(dòng)條件、促進(jìn)員工發(fā)展多樣性、回饋社區(qū)的企業(yè)，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題或公益慈善領(lǐng)域積極表態(tài)或行動(dòng)的公司領(lǐng)導(dǎo)人，對(duì)加強(qiáng)公司品牌建設(shè)、正面宣傳方面能夠起到重要作用，從而進(jìn)一步拓展市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

五、發(fā)展企業(yè)的人力資本

知名網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)知乎有一份熱門帖子——“你不敢問(wèn)HR的，都寫在ESG報(bào)告里"。里面以騰訊2022年ESG報(bào)告舉例，騰訊2022年ESG報(bào)告在“關(guān)心員工成長(zhǎng)"部分足足用了15頁(yè)的篇幅進(jìn)行介紹，目的是為了論證——“騰訊的業(yè)務(wù)與創(chuàng)新離不開優(yōu)秀的人才，我們致力于打造多元、平等與共融的職場(chǎng)環(huán)境，以開放、包容的態(tài)度匯聚多元化的人才"。為了把這樣的理念融入運(yùn)營(yíng)，騰訊在ESG工作組下成立DEI專項(xiàng)委員會(huì)，委員會(huì)由分別來(lái)自不同專業(yè)領(lǐng)域和文化背景的資深管理人員組成，包括六位女性和兩位男性。另外，騰訊在關(guān)懷員工生活、暢通溝通渠道、支持員工發(fā)展等方面都做出了許多努力，羅列出一系列的實(shí)例。

勞動(dòng)雇傭、薪酬福利、培訓(xùn)發(fā)展......這些曾經(jīng)只是企業(yè)內(nèi)部的管理動(dòng)作，今天則成為更多利益相關(guān)方的關(guān)切。根據(jù)普華永道的調(diào)查研究顯示[5]，企業(yè)并購(gòu)交易中，員工敬業(yè)度成為收購(gòu)方盡職調(diào)查的重要內(nèi)容。收購(gòu)方在盡職調(diào)查中審查員工流失、培訓(xùn)發(fā)展、多樣性以及同工同酬等人力資源問(wèn)題，通過(guò)對(duì)企業(yè)的社會(huì)（S）和治理（G）問(wèn)題的評(píng)估來(lái)判斷員工流失風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)文化和員工敬業(yè)度，評(píng)估結(jié)果將直接影響收購(gòu)交易的價(jià)格。

除了外部壓力，職場(chǎng)新生代員工的變化正在催化ESG與人力資源管理的深度融合。根據(jù)德勤《2022年Z世代與千禧一代調(diào)研報(bào)告》[6]，與80后、90后不同的是，新時(shí)代年輕人在選擇雇主時(shí)，最關(guān)注三個(gè)因素：工作與生活平衡，學(xué)習(xí)與發(fā)展機(jī)會(huì)，企業(yè)價(jià)值觀與包容性文化。伴隨著氣候變暖問(wèn)題長(zhǎng)大的年輕一代，天生對(duì)ESG有更多的認(rèn)同感。ESG中的實(shí)質(zhì)性議題，可以幫助企業(yè)回應(yīng)年輕一代員工的關(guān)切。

總之，優(yōu)秀的企業(yè)離不開優(yōu)秀的員工，員工的優(yōu)秀助力企業(yè)的優(yōu)秀，對(duì)ESG給予足夠的重視，更能發(fā)展好企業(yè)的人力資本，從而使企業(yè)百年長(zhǎng)青。

結(jié)語(yǔ)

最后，我們?cè)倩氐饺珖?guó)兩會(huì)上，隨著可持續(xù)發(fā)展理念逐漸深入人心，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任張玉卓在兩會(huì)“部長(zhǎng)通道"上明確要求中央企業(yè)一定要樹立在新質(zhì)生產(chǎn)力上有所作為的理念，要摒棄“短期投資、短期收益"等落后的理念。根據(jù)上述的分析，我們亦可知，企業(yè)做ESG除了出于政策的要求之外，自身也有內(nèi)生的動(dòng)力，ESG可以助力企業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)、提升企業(yè)的融資能力、提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平、拓展企業(yè)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、發(fā)展企業(yè)的人力資本。

由此可見(jiàn)，ESG是經(jīng)濟(jì)從高速發(fā)展到高質(zhì)量發(fā)展的必然產(chǎn)物，也是企業(yè)走向可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路，把ESG要求全面嵌入公司經(jīng)營(yíng)管理流程和全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，刻不容緩。

[注]?

[1] 數(shù)據(jù)引用自：https://www.wind.com.cn/portal/zh/EDB/index.html。

[2] 數(shù)據(jù)引用自：https://www.unpri.org/annual-report。

[3] https://iigf.cufe.edu.cn/info/1012/5746.htm.

[4] http://businesswire.com – GreenPrint Survey Finds Consumers Want to Buy Eco-Friendly Products, but Don’t Know How to Identify Them.

[5] 《第25期全球CEO調(diào)研中國(guó)報(bào)告》，載于https://www.pwccn.com/ceosurvey/chi?continueFlag=ca2d039968aa862a029aefd6af53e2eb。

[6] 《2022年Z世代與千禧一代調(diào)研報(bào)告》，載于https://www.sgpjbg.com/info/34820.html。