隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，近些年中國企業(yè)境外投資規(guī)?？焖僭鲩L，投資足跡遍布全球。在廣泛參與境外投資項目的中國企業(yè)之中，無論是從投資規(guī)模占比，還是從業(yè)務(wù)領(lǐng)域的廣度和重要性的角度，國有企業(yè)都一直扮演著舉足輕重的角色，是中國企業(yè)“走出去”的主力軍。本文旨在基于境外直接投資的常規(guī)監(jiān)管，闡述國有企業(yè)開展境外投資應(yīng)遵循的相關(guān)審批流程及要求，并進一步梳理國有企業(yè)在境外投資活動中形成的境外國有產(chǎn)權(quán)的持有、管理及處置方面的監(jiān)管框架及適用。

一、國有企業(yè)境外直接投資監(jiān)管框架

(一)境外直接投資的常規(guī)監(jiān)管

國有企業(yè)的境外投資項目，首先應(yīng)遵守一般的境外直接投資監(jiān)管手續(xù)。在現(xiàn)行監(jiān)管體系下，境外直接投資主要涉及三個主管部門，即發(fā)改部門、商務(wù)部門以及外匯管理部門（通過銀行實施間接監(jiān)管）。

國家發(fā)展和改革委員會主要根據(jù)《企業(yè)境外投資管理辦法》（國家發(fā)改委令2017年第11號，下稱“11號令”）及相關(guān)配套規(guī)范對境外投資項目進行監(jiān)管。各地方省級政府或省級發(fā)改部門也出臺適用于地方企業(yè)的境外投資監(jiān)管規(guī)定。發(fā)改部門監(jiān)管的層級如下所示：

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商務(wù)部主要根據(jù)《境外投資管理辦法》（商務(wù)部令2014年第3號，下稱“3號令”）及相關(guān)配套規(guī)范對境外投資項目進行監(jiān)管。各地方省級政府或省級商務(wù)部門也出臺適用于地方企業(yè)的境外投資監(jiān)管規(guī)定。商務(wù)部門監(jiān)管的層級如下所示：

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發(fā)改部門和商務(wù)部門的審核流程相互獨立，并不以另一部門的審核通過為前提。企業(yè)在完成發(fā)改部門和商務(wù)部門的境外直接投資核準(zhǔn)或備案程序后，直接在銀行辦理境外直接投資項下的外匯登記及境外直接投資資金匯出手續(xù)。

關(guān)于境外直接投資的常規(guī)監(jiān)管，需注意的幾個問題：

1、關(guān)于境外再投資

隨著境內(nèi)企業(yè)對外直接投資的發(fā)展和積累，在實踐中境內(nèi)企業(yè)利用其控制的存量境外企業(yè)開展投資的情況越來越多。根據(jù)11號令第二條的規(guī)定，11號令所指向的“境外投資是指境內(nèi)企業(yè)直接或通過其控制的境外企業(yè)，以投入資產(chǎn)、權(quán)益或提供融資、擔(dān)保等方式，獲得境外所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)及其他相關(guān)權(quán)益的投資活動”。根據(jù)上述規(guī)定，11號令規(guī)范的境外投資既包括投資主體直接進行的境外投資，也包括通過其控制的境外企業(yè)進行的境外投資。

根據(jù)國家發(fā)改委的相關(guān)問答[1]，境內(nèi)企業(yè)通過其控制的境外企業(yè)（設(shè)立時已核準(zhǔn)/備案）開展境外投資的，如果投資敏感類項目，則需要履行核準(zhǔn)手續(xù)；如果投資非敏感類項目，則分兩種情況：情況一，境內(nèi)企業(yè)直接投入資產(chǎn)、權(quán)益或提供融資、擔(dān)保，則需要履行備案手續(xù)；情況二，境內(nèi)企業(yè)不投入資產(chǎn)、權(quán)益或提供融資、擔(dān)保，則中方投資額3億美元以上的項目，投資主體需要向國家發(fā)改委提交大額非敏感類項目情況報告表，不需申請項目核準(zhǔn)或備案；中方投資額3億美元以下的項目無需辦理有關(guān)手續(xù)。

就商務(wù)部門對于境外再投資的監(jiān)管，根據(jù)《商務(wù)部辦公廳關(guān)于做好境外投資管理工作的通知》（商辦合函[2014]663號）第二條第（四）款的規(guī)定，“對于境外投資最終目的地企業(yè)利用其經(jīng)營利潤或境外自籌資金（如向境外銀行貸款等）開展真正意義上的再投資的，應(yīng)填寫《境外中資企業(yè)再投資報告表》”。根據(jù)筆者的經(jīng)驗，《境外中資企業(yè)再投資報告表》僅適用于境外企業(yè)（且該等境外企業(yè)主體必須是相關(guān)有效《企業(yè)境外投資證書》中登記的“最終目的地企業(yè)”）利用其在境外留存的利潤或境外自籌資金進行再投資的情形。對于投資資金來源涉及境內(nèi)企業(yè)提供融資、擔(dān)保的項目，或由非相關(guān)有效《企業(yè)境外投資證書》中登記的“最終目的地企業(yè)”的投資主體開展的境外投資項目，則將會視為新的境外投資項目，需就該投資項目辦理新的備案手續(xù)。

就外匯監(jiān)管而言，國家外匯管理局取消了境外再投資外匯備案，即境內(nèi)投資主體設(shè)立或控制的境外企業(yè)在境外再投資設(shè)立或控制新的境外企業(yè)無需辦理外匯備案手續(xù)。

2、關(guān)于限制或禁止開展的境外投資項目

發(fā)改部門和商務(wù)部門均對境外投資中的敏感類項目實行核準(zhǔn)管理，且需特別注意的是，即便是境內(nèi)企業(yè)不投入資產(chǎn)、權(quán)益或提供融資、擔(dān)保的敏感類項目，也需履行核準(zhǔn)手續(xù)。就發(fā)改部門的監(jiān)管口徑而言，根據(jù)11號令及國家發(fā)改委《境外投資敏感行業(yè)目錄（2018年版）》的規(guī)定，敏感類項目包括（1）涉及敏感國家和地區(qū)的項目；和（2）涉及敏感行業(yè)的項目。敏感國家和地區(qū)包括：（1）與我國未建交的國家和地區(qū)；（2）發(fā)生戰(zhàn)爭、內(nèi)亂的國家和地區(qū)；（3）根據(jù)我國締結(jié)或參加的國際條約、協(xié)定等，需要限制企業(yè)對其投資的國家和地區(qū)；（4）其他敏感國家和地區(qū)。敏感行業(yè)包括：（1）武器裝備的研制生產(chǎn)維修；（2）跨境水資源開發(fā)利用；（3）新聞傳媒；（4）需要限制企業(yè)境外投資的行業(yè)：（i）房地產(chǎn)；（ii）酒店；（iii）影城；（iv）娛樂業(yè)；（v）體育俱樂部；（vi）在境外設(shè)立無具體實業(yè)項目的股權(quán)投資基金或投資平臺。

就商務(wù)部門的監(jiān)管口徑而言，根據(jù)3號令的規(guī)定，涉及以下的敏感國家或行業(yè)，需進行核準(zhǔn)：（1）國家：與中華人民共和國未建交的國家、受聯(lián)合國制裁的國家；（2）行業(yè)：涉及出口中華人民共和國限制出口的產(chǎn)品和技術(shù)的行業(yè)，影響一國（地區(qū)）以上利益的行業(yè)。

同時，根據(jù)《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)展改革委商務(wù)部人民銀行外交部關(guān)于進一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向指導(dǎo)意見的通知》（國辦發(fā)〔2017〕74號）（下稱“74號文”）的規(guī)定，限制開展的境外投資項目包括：（1）赴與我國未建交、發(fā)生戰(zhàn)亂或者我國締結(jié)的雙多邊條約或協(xié)議規(guī)定需要限制的敏感國家和地區(qū)開展境外投資；（2）房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等境外投資；（3）在境外設(shè)立無具體實業(yè)項目的股權(quán)投資基金或投資平臺；（4）使用不符合投資目的國技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求的落后生產(chǎn)設(shè)備開展境外投資；（5）不符合投資目的國環(huán)保、能耗、安全標(biāo)準(zhǔn)的境外投資；并明確規(guī)定，上述前三類須經(jīng)境外投資主管部門核準(zhǔn)。

74號文還規(guī)定，禁止境內(nèi)企業(yè)參與危害或可能危害國家利益和國家安全等的境外投資，包括：（1）涉及未經(jīng)國家批準(zhǔn)的軍事工業(yè)核心技術(shù)和產(chǎn)品輸出的境外投資；（2）運用我國禁止出口的技術(shù)、工藝、產(chǎn)品的境外投資；（3）賭博業(yè)、色情業(yè)等境外投資；（4）我國締結(jié)或參加的國際條約規(guī)定禁止的境外投資；（5）其他危害或可能危害國家利益和國家安全的境外投資。

對于國有企業(yè)進行的境外投資，國務(wù)院國資委發(fā)布了中央企業(yè)境外投資項目負(fù)面清單，設(shè)定禁止類和特別監(jiān)管類境外投資項目，實行分類監(jiān)管。該部分內(nèi)容詳述于下文關(guān)于國有企業(yè)的境外直接投資監(jiān)管一節(jié)。

因此，境內(nèi)企業(yè)在開展境外投資項目時，應(yīng)關(guān)注所投資項目是否屬于相關(guān)監(jiān)管部門界定的限制或禁止類的項目，或是否需履行核準(zhǔn)手續(xù)的項目。對于歸類不明確的，從審慎的角度，應(yīng)尋求和遵循相關(guān)境外投資主管部門的指導(dǎo)意見。

3、金融企業(yè)境外直接投資的監(jiān)管

現(xiàn)行國家發(fā)改委11號令明確將金融企業(yè)的境外投資納入了監(jiān)管范圍，即該辦法第二條“本辦法所稱境外投資，是指中華人民共和國境內(nèi)企業(yè)直接或通過…本辦法所稱企業(yè)，包括各種類型的非金融企業(yè)和金融企業(yè)”。同時，“全國境外投資管理和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)”所載的《境外投資核準(zhǔn)備案常見問題解答（2021年7月）》第一條第32問答亦明確，投資主體通過QDII、QDLP、QDIE等途徑開展境外投資，有關(guān)投資活動屬于11號令第二條所稱境外投資的，投資主體應(yīng)按照11號令履行境外投資有關(guān)手續(xù)。因此，對于金融企業(yè)的境外直接投資，除了根據(jù)適用于其的監(jiān)管規(guī)定需取得相關(guān)金融主管部門對于其開展境外投資的資質(zhì)和額度（比如QDII額度）的批準(zhǔn)外，若相關(guān)投資行為屬于11號令第二條所稱境外投資的（比如取得企業(yè)股權(quán)），則還需在發(fā)改部門履行境外投資有關(guān)手續(xù)。

(二)國有企業(yè)境外直接投資的監(jiān)管

國務(wù)院國資委頒布的《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》（國務(wù)院國資委令2017年35號，下稱“35號令”）等文件旨在規(guī)范中央企業(yè)及其子企業(yè)的境外投資活動。地方國資委亦發(fā)布了相關(guān)監(jiān)管文件對地方國企的境外投資行為進行規(guī)范。35號令的規(guī)范內(nèi)容主要包括：

1、事前監(jiān)管

首先，35號令規(guī)定了國有企業(yè)境外投資的負(fù)面清單制度。根據(jù)35號令，國務(wù)院國資委建立發(fā)布中央企業(yè)境外投資項目負(fù)面清單，設(shè)定禁止類和特別監(jiān)管類境外投資項目，實行分類監(jiān)管。列入負(fù)面清單禁止類的境外投資項目，中央企業(yè)一律不得投資；列入負(fù)面清單特別監(jiān)管類的境外投資項目，中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)報送國資委履行出資人審核把關(guān)程序。35號令并要求，中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)在國務(wù)院國資委發(fā)布的中央企業(yè)境外投資項目負(fù)面清單基礎(chǔ)上制定本企業(yè)更為嚴(yán)格、具體的境外投資項目負(fù)面清單。35號令還規(guī)定，列入中央企業(yè)境外投資項目負(fù)面清單特別監(jiān)管類的境外投資項目，中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)在履行企業(yè)內(nèi)部決策程序后、在向國家有關(guān)部門首次報送文件前報國資委履行出資人審核把關(guān)程序。前述中央企業(yè)境外投資項目負(fù)面清單并不對外公開；有的地方國資部門對外公開了其所屬國有企業(yè)境外投資負(fù)面清單。因此，國有企業(yè)在開展境外投資項目時，首先需嚴(yán)格比對其應(yīng)適用的負(fù)面清單，確定其所投資項目是否屬于不受負(fù)面清單限制的項目類型。

除負(fù)面清單以外，35號令還針對中央企業(yè)及其子企業(yè)的非主業(yè)投資審核做出了特殊的規(guī)定。根據(jù)35號令，對于不屬于中央企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃確定并經(jīng)國資委確認(rèn)公布的企業(yè)主要經(jīng)營業(yè)務(wù)的領(lǐng)域，原則上不得在境外投資；有特殊原因確需開展非主業(yè)投資的，應(yīng)當(dāng)報送國資委審核把關(guān)，并通過與具有相關(guān)主業(yè)優(yōu)勢的中央企業(yè)合作的方式開展。

35號令還規(guī)定，中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)國際化經(jīng)營規(guī)劃編制年度境外投資計劃，并納入企業(yè)年度投資計劃，按照《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》管理。

就境外投資決策的質(zhì)量把控而言，35號令規(guī)定，中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分借助國內(nèi)外中介機構(gòu)進行技術(shù)、市場、財務(wù)和法律等方面的可行性研究與論證，且股權(quán)類投資項目應(yīng)開展必要的盡職調(diào)查，并按要求履行資產(chǎn)評估或估值程序。

2、事中及事后監(jiān)管

針對實施、運營中的境外投資項目，35號令規(guī)定了相應(yīng)的監(jiān)督及信息報送制度。中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照國資委要求，將季度境外投資完成情況根據(jù)相關(guān)系統(tǒng)報送國資委，包括但不限于固定資產(chǎn)投資、股權(quán)投資、重大投資項目完成情況，以及需要報告的其他事項等。在年度境外投資完成后，中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)編制年度境外投資完成情況報告，并于下一年1月31日前報送國資委。境外重大投資項目實施完成后，中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時開展后評價，形成后評價專項報告。中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)對境外重大投資項目開展常態(tài)化審計，審計的重點包括境外重大投資項目決策、投資方向、資金使用、投資收益、投資風(fēng)險管理等方面。

二、境外國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管框架及適用

(一)境外國有產(chǎn)權(quán)的持有

根據(jù)《中央企業(yè)境外國有產(chǎn)權(quán)管理暫行辦法》（國務(wù)院國資委令2011年27號，下稱“27號令”）的規(guī)定，中央企業(yè)及其各級子企業(yè)在以投資、分立、合并等方式新設(shè)境外企業(yè)，或者以收購、投資入股等方式首次取得境外企業(yè)產(chǎn)權(quán)的；境外企業(yè)名稱、注冊地、注冊資本、主營業(yè)務(wù)范圍等企業(yè)基本信息發(fā)生改變，或者因企業(yè)出資人、出資額、出資比例等變化導(dǎo)致境外企業(yè)產(chǎn)權(quán)狀況發(fā)生改變的；境外企業(yè)解散、破產(chǎn)，或者因產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、減資等原因不再保留國有產(chǎn)權(quán)的情形下，應(yīng)由中央企業(yè)統(tǒng)一向國資委申辦產(chǎn)權(quán)登記。

在境外投資項目中，由于當(dāng)?shù)胤傻囊螅赡艹霈F(xiàn)須以個人名義持有公司股份的情況，比如有的國家的法律規(guī)定，作為公司的董事，須至少持有一股公司股份。在此情況下，作為國有企業(yè)股東委派或提名的公司董事，則需持有當(dāng)?shù)毓镜墓煞?。根?jù)27號令第六條的規(guī)定，境外國有產(chǎn)權(quán)應(yīng)當(dāng)由中央企業(yè)或者其各級子企業(yè)持有；若境外企業(yè)注冊地相關(guān)法律規(guī)定須以個人名義持有的，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一由中央企業(yè)依據(jù)有關(guān)規(guī)定決定或者批準(zhǔn)，依法辦理委托出資等保全國有產(chǎn)權(quán)的法律手續(xù)，并以書面形式報告國務(wù)院國資委。國務(wù)院國資委在《關(guān)于進一步加強中央企業(yè)境外國有產(chǎn)權(quán)管理有關(guān)事項的通知》（國資發(fā)產(chǎn)權(quán)規(guī)〔2020〕70號）（“70號文”）中進一步明確，“嚴(yán)控新增個人代持境外國有產(chǎn)權(quán)，確有必要新增的，統(tǒng)一由中央企業(yè)批準(zhǔn)并報送國務(wù)院國資委備案；對于個人代持境外國有產(chǎn)權(quán)，要采取多種措施做好產(chǎn)權(quán)保護，并根據(jù)企業(yè)所在地法律和投資環(huán)境變化，及時予以調(diào)整規(guī)范?！币虼耍粢蛲顿Y目的地國家法律規(guī)定需由個人代持境外國有產(chǎn)權(quán)的，根據(jù)上述國務(wù)院國資委的相關(guān)規(guī)定，應(yīng)由中央企業(yè)決定或批準(zhǔn)，依法辦理委托出資等手續(xù)，并以書面形式報告國務(wù)院國資委。

(二)境外國有產(chǎn)權(quán)的處置

1、決策程序

根據(jù)27號令的規(guī)定，境外國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等涉及國有產(chǎn)權(quán)變動的事項，由中央企業(yè)決定或者批準(zhǔn)，并按國家有關(guān)法律和法規(guī)辦理相關(guān)手續(xù)。其中，中央企業(yè)重要子企業(yè)由國有獨資轉(zhuǎn)為絕對控股、絕對控股轉(zhuǎn)為相對控股或者失去控股地位的，應(yīng)當(dāng)報國務(wù)院國資委審核同意。中央企業(yè)一般會制定其內(nèi)部的投資管理決策制度文件，就其或其子公司持有的境外國有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓的批準(zhǔn)層級和要求進行規(guī)定。

2、評估/估值

根據(jù)27號令第十條的規(guī)定，“中央企業(yè)及其各級子企業(yè)獨資或者控股的境外企業(yè)在境外發(fā)生轉(zhuǎn)讓或者受讓產(chǎn)權(quán)、以非貨幣資產(chǎn)出資、非上市公司國有股東股權(quán)比例變動、合并分立、解散清算等經(jīng)濟行為時，應(yīng)當(dāng)聘請具有相應(yīng)資質(zhì)、專業(yè)經(jīng)驗和良好信譽的專業(yè)機構(gòu)對標(biāo)的物進行評估或者估值，評估項目或者估值情況應(yīng)當(dāng)由中央企業(yè)備案；涉及中央企業(yè)重要子企業(yè)由國有獨資轉(zhuǎn)為絕對控股、絕對控股轉(zhuǎn)為相對控股或者失去控股地位等經(jīng)濟行為的，評估項目或者估值情況應(yīng)當(dāng)報國資委備案或者核準(zhǔn)。中央企業(yè)及其各級子企業(yè)獨資或者控股的境外企業(yè)在進行與評估或者估值相應(yīng)的經(jīng)濟行為時，其交易對價應(yīng)當(dāng)以經(jīng)備案的評估或者估值結(jié)果為基準(zhǔn)?！?/p>

值得一提的是，與在境內(nèi)進行的交易中須進行評估的要求不同，對于中央企業(yè)及其各級子企業(yè)獨資或者控股的境外企業(yè)在境外發(fā)生轉(zhuǎn)讓或者受讓產(chǎn)權(quán)等交易，27號令明確允許采用估值方式為交易價格提供參考。而且，在國務(wù)院國資委頒布的《關(guān)于優(yōu)化中央企業(yè)資產(chǎn)評估管理有關(guān)事項的通知》（國資發(fā)產(chǎn)權(quán)規(guī)〔2024〕8號，“8號文”）中，發(fā)布了《中央企業(yè)估值報告審核指引》作為8號文的附件，推動估值報告內(nèi)容規(guī)范化，提高估值項目審核質(zhì)量。

此外，相關(guān)國資監(jiān)管文件也規(guī)定了無需評估或估值的特殊情形。根據(jù)27號令及70號文的規(guī)定，中央企業(yè)在本企業(yè)內(nèi)部實施重組整合，中央企業(yè)控股企業(yè)與其直接、間接全資擁有的子企業(yè)之間或中央企業(yè)控股企業(yè)直接、間接全資擁有的子企業(yè)之間轉(zhuǎn)讓所持境外國有產(chǎn)權(quán)，按照法律法規(guī)、公司章程規(guī)定履行決策程序后，可依據(jù)評估（估值）報告或最近一期審計報告確認(rèn)的凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)確定價格。

8號文對散落在現(xiàn)行制度文件中可以不進行資產(chǎn)評估的情形也做了統(tǒng)一歸攏，明確8類可以不進行資產(chǎn)評估的情形：(1) 符合國資監(jiān)管有關(guān)規(guī)定無償劃轉(zhuǎn)股權(quán)、資產(chǎn)；(2) 履行出資人職責(zé)的機構(gòu)對國家獨資、全資出資企業(yè)增資、減資；(3) 國有獨資、國有全資企業(yè)之間進行交易；(4)企業(yè)原股東同比例增資、減資；(5) 有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司或者股份有限公司變更為有限責(zé)任公司，股東及其持股比例不變；(6) 中央企業(yè)內(nèi)部同一控制下的母公司與其獨資、全資子企業(yè)之間，或獨資、全資子企業(yè)之間以及股東及其持股比例完全相同的子企業(yè)之間進行交易；(7) 解散注銷未發(fā)生債務(wù)或已將債務(wù)清償且不涉及非貨幣資產(chǎn)在不同股東之間分配的企業(yè)，或資產(chǎn)、負(fù)債由原股東承繼的一人有限責(zé)任公司；(8) 擬通過公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓無法獲取標(biāo)的企業(yè)資料的參股股權(quán)以及賬面原值低于500萬元（含500萬元）的存貨、固定資產(chǎn)等，或出售、租賃能夠獲取公開市場價格的房產(chǎn)。

3、定價

根據(jù)8號文的規(guī)定，“企業(yè)實施需要進行資產(chǎn)評估或估值的經(jīng)濟行為時，應(yīng)當(dāng)以評估結(jié)果或估值結(jié)果作為參考依據(jù)，并結(jié)合經(jīng)濟行為目的、協(xié)同效應(yīng)、交易雙方談判情況等合理確定交易價格。企業(yè)對外轉(zhuǎn)讓標(biāo)的價格低于評估結(jié)果90%、對外收購標(biāo)的價格高于評估結(jié)果110%時，應(yīng)當(dāng)經(jīng)經(jīng)濟行為批準(zhǔn)單位充分論證合理性并書面同意后繼續(xù)交易。作價參考依據(jù)為估值區(qū)間的，交易價格應(yīng)當(dāng)在估值區(qū)間內(nèi)。”

70號文還規(guī)定了定價的特殊情形。根據(jù)70號文的規(guī)定，中央企業(yè)在本企業(yè)內(nèi)部實施重組整合，境外企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)在國有全資企業(yè)之間流轉(zhuǎn)的，可以比照境內(nèi)國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)管理相關(guān)規(guī)定，按照所在地法律法規(guī)，采用零對價、1元（或1單位相關(guān)貨幣）轉(zhuǎn)讓的方式進行。

4、交易方式

根據(jù)27號令的規(guī)定，“中央企業(yè)及其各級子企業(yè)轉(zhuǎn)讓境外國有產(chǎn)權(quán)，要多方比選意向受讓方；具備條件的，應(yīng)當(dāng)公開征集意向受讓方并競價轉(zhuǎn)讓，或者進入中央企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓交易試點機構(gòu)掛牌交易?！蓖瑫r，70號文規(guī)定，境外國有產(chǎn)權(quán)（資產(chǎn)）對外轉(zhuǎn)讓、企業(yè)引入外部投資者增加資本要盡可能多方比選意向方；具備條件的，應(yīng)當(dāng)公開征集意向方并競價交易。

因此，與境內(nèi)國有產(chǎn)權(quán)交易原則上必須進場交易的要求不同，境外國有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓并非強制進場交易。各地方國資委出臺的規(guī)范所述國有企業(yè)境外國有產(chǎn)權(quán)處置的相關(guān)規(guī)定，有的規(guī)定了原則上“進場交易”，有的則規(guī)定原則上“多方比選，具備條件的進場交易”。目前，在實踐中，可以通過由擔(dān)任項目財務(wù)顧問的投行牽頭管理的競爭性出售（Auction & Competitive Sale）來比選和確定買方。此外，由于境外國有產(chǎn)權(quán)交易需求的增加和市場的發(fā)展，也可能出現(xiàn)通過適宜的產(chǎn)權(quán)交易所進行境外國有產(chǎn)權(quán)交易的模式，例如，我們觀察到MOX澳交所作為境外國有資產(chǎn)交易平臺，為市場提供境外國有資產(chǎn)交易服務(wù)的嘗試。

[注]?

[1] 參見國家發(fā)改委2018年6月發(fā)布的《境外投資常見問題解答》第（九）問答、2020年5月國家發(fā)改委外資司發(fā)布的《境外投資核準(zhǔn)備案百問百答》第一條第（七）問答以及“全國境外投資管理和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)”所載的《境外投資核準(zhǔn)備案常見問題解答（2021年7月）》第一條第7問答。