上述兩點(diǎn)均為當(dāng)前有效的《私募投資基金登記備案辦法》（“《登備辦法》”）所明確規(guī)定，此次通過不同案例予以反復(fù)闡明，我們理解具有導(dǎo)向意義，詳析如下：

一、控股股東、實(shí)際控制人和高管的專業(yè)性要求

2023年9月1日施行的《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（“《條例》”）第二十六條規(guī)定，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)遵循專業(yè)化管理原則，聘用具有相應(yīng)從業(yè)經(jīng)歷的高級(jí)管理人員負(fù)責(zé)投資管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)等工作。我們認(rèn)為，專業(yè)性/專業(yè)化要求是私募基金管理人履行“誠(chéng)實(shí)守信、謹(jǐn)慎勤勉”法定義務(wù)的前提之一。

《登備辦法》通過規(guī)定管理人的控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人應(yīng)具有符合要求的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)（第八條第一款第（二）項(xiàng)）、高級(jí)管理人員應(yīng)具備與所任職務(wù)相適應(yīng)的專業(yè)勝任能力和符合要求的相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)（第八條第一款第（四）項(xiàng)）、管理人的控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人應(yīng)當(dāng)具備5年以上經(jīng)營(yíng)、管理或從事資產(chǎn)管理、投資、相關(guān)產(chǎn)業(yè)等相關(guān)經(jīng)驗(yàn)（第九條第一款第（三）項(xiàng)）以及《登備辦法》配套相關(guān)指引的進(jìn)一步認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)將《條例》對(duì)專業(yè)化的原則規(guī)定在私募基金管理人登記環(huán)節(jié)予以具體化。

此次新動(dòng)態(tài)發(fā)布的案例一、案例四、案例五和案例六均涉及上述專業(yè)化問題。通過案例四，我們還可以看出，對(duì)于管理人的控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人應(yīng)當(dāng)具備5年以上經(jīng)營(yíng)、管理或從事資產(chǎn)管理、投資、相關(guān)產(chǎn)業(yè)等相關(guān)經(jīng)驗(yàn)（《備案辦法》第九條第一款第（三）項(xiàng)）的要求應(yīng)做字面解釋，即控股股東和實(shí)際控制人均需符合上述要求，在控股股東和實(shí)際控制人不是同一主體情況下，認(rèn)為實(shí)質(zhì)重于形式，只要實(shí)際控制人符合5年相關(guān)經(jīng)驗(yàn)要求、控股股東不符合要求也可以的理解是錯(cuò)誤的。

二、股東、合伙人、實(shí)際控制人應(yīng)具備良好財(cái)務(wù)狀況

根據(jù)《條例》第十三條，私募基金管理人財(cái)務(wù)狀況良好，具有與業(yè)務(wù)類型和管理資產(chǎn)規(guī)模相適應(yīng)的運(yùn)營(yíng)資金是其持續(xù)合規(guī)要求之一?！兜莻滢k法》通過規(guī)定管理人的股東、合伙人、實(shí)際控制人應(yīng)具備良好的財(cái)務(wù)狀況，資產(chǎn)負(fù)債和杠桿比例適當(dāng)，具有與私募基金管理人經(jīng)營(yíng)狀況相匹配的持續(xù)資本補(bǔ)充能力（《登備辦法》第九條第一款第（二）項(xiàng)）以在管理人登記環(huán)節(jié)具體落實(shí)《條例》的上述原則規(guī)定。

此次新動(dòng)態(tài)發(fā)布的案例二和案例三均體現(xiàn)了管理人的股東、合伙人、實(shí)際控制人應(yīng)具備良好財(cái)務(wù)狀況的管理人登記要求。

應(yīng)注意的是，除對(duì)控股股東、實(shí)際控制人財(cái)務(wù)狀況不佳本身的關(guān)注外，案例二和案例三還均體現(xiàn)了對(duì)管理人通過所管理基金進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易、潛在利益輸送可能性的關(guān)注，即由于自身財(cái)務(wù)狀況不佳進(jìn)而通過所募集基金向自身（含關(guān)聯(lián)方）進(jìn)行融資的風(fēng)險(xiǎn)，且案例二和案例三的控股股東可能涉及風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，存在相關(guān)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向私募領(lǐng)域傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。

《條例》第二十八條規(guī)定，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)建立健全關(guān)聯(lián)交易管理制度，不得以私募基金財(cái)產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行不正當(dāng)交易或者利益輸送，不得通過多層嵌套或者其他方式進(jìn)行隱瞞。證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》（“《若干規(guī)定》”）第九條中規(guī)定的私募基金管理人和從業(yè)人員禁止行為中明確包括：以套取私募基金財(cái)產(chǎn)為目的，使用私募基金財(cái)產(chǎn)直接或者間接投資于私募基金管理人、控股股東、實(shí)際控制人及其實(shí)際控制的企業(yè)或項(xiàng)目等自融行為。

值得注意的是，《私募投資基金監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》第五十九條對(duì)相應(yīng)禁止行為的表述調(diào)整為“使用私募基金財(cái)產(chǎn)直接或者間接為私募基金管理人、控股股東、實(shí)際控制人及其實(shí)際控制的企業(yè)或項(xiàng)目提供融資，損害投資者利益”，上述新表述中刪除了“以套取私募基金財(cái)產(chǎn)為目的”的惡意要件，即無論是否構(gòu)成“以套取私募基金財(cái)產(chǎn)為目的”均不應(yīng)進(jìn)行。

因《條例》已明確將私募基金管理人財(cái)務(wù)狀況良好，具有與業(yè)務(wù)類型和管理資產(chǎn)規(guī)模相適應(yīng)的運(yùn)營(yíng)資金作為持續(xù)合規(guī)要求，《登備辦法》亦有管理人的股東、合伙人、實(shí)際控制人應(yīng)具有與私募基金管理人經(jīng)營(yíng)狀況相匹配的持續(xù)資本補(bǔ)充能力的要求，最高人民法院發(fā)布的《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》（法[2019]254號(hào)，“《九民紀(jì)要》”）中也將“資本顯著不足”作為否認(rèn)公司獨(dú)立人格，由濫用公司法人獨(dú)立地位和股東有限責(zé)任的股東對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的一種實(shí)踐中的常見情形，再結(jié)合此次新動(dòng)態(tài)對(duì)此問題的關(guān)注，協(xié)會(huì)防范其他行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)入、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重大關(guān)切呼之欲出。案例四從另一角度亦反映了上述關(guān)切，使用無實(shí)質(zhì)商業(yè)運(yùn)營(yíng)的特殊目的載體作為控股股東，除不符合5年相關(guān)經(jīng)驗(yàn)要求外，也違反了《登備辦法》要求的“出資架構(gòu)清晰、穩(wěn)定”（第八條第一款第（二）項(xiàng)）的要求，實(shí)踐中層級(jí)過多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜確實(shí)不利于壓實(shí)相關(guān)有責(zé)任財(cái)產(chǎn)能力主體的主體責(zé)任。

三、造假及律師責(zé)任

我們注意到，案例一系申請(qǐng)登記管理人有意造假情況下，如為其出具法律意見書的律師事務(wù)所未識(shí)別出，則可構(gòu)成未盡到審慎核查義務(wù)。協(xié)會(huì)可能對(duì)律師采取約談提醒、書面警示，或者不予接受該律師、該律師事務(wù)所出具的文件等措施，并在協(xié)會(huì)官網(wǎng)公示。根據(jù)新動(dòng)態(tài)，律師有全面、客觀、公正地發(fā)表法律意見的義務(wù)，外部律師承辦管理人登記業(yè)務(wù)時(shí)要慎之又慎。