作為一個(gè)國(guó)際金融中心，開(kāi)曼群島（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“開(kāi)曼”）一直在積極適應(yīng)這一變化。根據(jù)開(kāi)曼金融管理局于2020年10月30日發(fā)布的監(jiān)管信息函（Supervisory Information Circular），《VASP法》及其配套規(guī)定將分為兩個(gè)階段生效。本次《VASP2024修正案的發(fā)布》標(biāo)志開(kāi)曼虛擬資產(chǎn)服務(wù)商（Virtual Asset Service Providers，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“VASP”）監(jiān)管正式進(jìn)入新階段。

本文將簡(jiǎn)要介紹開(kāi)曼群島對(duì)虛擬資產(chǎn)的監(jiān)管動(dòng)態(tài)，旨在為讀者提供一個(gè)全面的視角，了解這個(gè)加勒比海地區(qū)國(guó)家在虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域的新機(jī)遇。

一、第一階段

2020年5月，《虛擬資產(chǎn)（服務(wù)提供商）法》（Virtual Asset（Service Providers）Act，以下與其各修正案合稱(chēng)“《VASP法》”）發(fā)布。《VASP法》的發(fā)布意味著開(kāi)曼VASP監(jiān)管第一階段的開(kāi)啟?！禫ASP法》發(fā)布至今經(jīng)過(guò)數(shù)次修訂，提供了虛擬資產(chǎn)服務(wù)監(jiān)管的基本法律框架,《VASP法》中各條款的生效日期不盡相同。盡管開(kāi)曼不屬于FATF[1]的正式成員，但相信2020年的虛擬資產(chǎn)服務(wù)立法也或多或少承受了來(lái)自于FATF的壓力。[2]

（一）立法

2021年1月起，《VASP法（修正案）》生效；《虛擬資產(chǎn)（服務(wù)提供商）（儲(chǔ)蓄和過(guò)渡）條例2021》（Virtual Asset (Service Providers) (Savings and Transitional) Regulations, 2021，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《儲(chǔ)蓄和過(guò)渡條例》”）同時(shí)生效。

（二）監(jiān)管重點(diǎn)

第一階段主要側(cè)重于反洗錢(qián)和打擊恐怖主義融資的合規(guī)、監(jiān)督和執(zhí)法以及其他關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，《VASP法》中的相應(yīng)條款也在第一階段生效。

（三）通知和注冊(cè)

在第一階段，從事或希望從事虛擬資產(chǎn)服務(wù)的實(shí)體必須根據(jù)《VASP法》向CIMA注冊(cè)。該等實(shí)體如果已經(jīng)根據(jù)其他監(jiān)管法律受到管理局的監(jiān)管，則必須根據(jù)《VASP法》通知CIMA（對(duì)于持牌人而言）或向CIMA注冊(cè)（對(duì)于注冊(cè)人而言）。CIMA自2020年10月31日起向希望提供虛擬資產(chǎn)服務(wù)的實(shí)體開(kāi)放注冊(cè)或通知申請(qǐng)。

第一階段中，注冊(cè)或通知的義務(wù)主體包括三類(lèi)群體：首次希望提供虛擬資產(chǎn)服務(wù)的實(shí)體；《VASP法》生效前提供虛擬資產(chǎn)服務(wù)的實(shí)體；以及提供或提議提供虛擬資產(chǎn)服務(wù)的現(xiàn)有授權(quán)許可證持有者。

根據(jù)CIMA公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止2024年底，VASP的注冊(cè)情況如下：

2023年登記在冊(cè)的VASP共計(jì)19家，2024年第四季度登記在冊(cè)的VASP共計(jì)18家。其中，過(guò)半數(shù)的在冊(cè)VASP提供虛擬貨幣之間以及虛擬貨幣與法幣之間的兌換服務(wù)；約15%的在冊(cè)VASP提供交易平臺(tái)服務(wù)；約25%的在冊(cè)VASP提供虛擬資產(chǎn)相關(guān)金融服務(wù)。[3]

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二、第二階段

CIMA在2020年10月的監(jiān)管信息函中并未給出第二階段實(shí)施的確切時(shí)間，當(dāng)時(shí)業(yè)界普遍預(yù)計(jì)第二階段將于2021年下半年開(kāi)始。但實(shí)際上，直到2024年底，隨著《VASP2024修正案》發(fā)布，第二階段才真正開(kāi)始。

（一）立法

如前文所述，2024年12月起，《VASP2024修正案》發(fā)布，目前正在等待生效。與此同時(shí)，配套規(guī)定也一并發(fā)布：

1、The Cayman Islands Monetary Authority("CIMA") Rule on Obligations for the provision of virtual asset services for Virtual Asset Custodians and Virtual Asset Trading Platforms（《開(kāi)曼群島金融管理局（“CIMA”）針對(duì)虛擬資產(chǎn)托管人和虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)提供虛擬資產(chǎn)服務(wù)的義務(wù)規(guī)則》以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《規(guī)則》”）；

2、The CIMA statement of guidance for the provision of virtual asset services for Virtual Asset Custodians and Virtual Asset Trading Platforms（《CIMA針對(duì)虛擬資產(chǎn)托管人和虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)提供虛擬資產(chǎn)服務(wù)的指導(dǎo)聲明》以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《指導(dǎo)聲明》”）。

（二）監(jiān)管重點(diǎn)

第二階段將包括許可和虛擬資產(chǎn)發(fā)行審批流程。許可部分包括虛擬資產(chǎn)保管人和交易平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商的要求和牌照制度，沙箱許可制度以及其他內(nèi)容。資產(chǎn)發(fā)行審批流程將在《VASP 法》的適當(dāng)條款和方面生效時(shí)開(kāi)始施行。

（三）虛擬資產(chǎn)服務(wù)商的持牌要求

《VASP2024修正案》于2024年12月19日公布，預(yù)計(jì)近期將被通過(guò)生效。在開(kāi)曼群島下從事虛擬資產(chǎn)托管服務(wù)或平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)有注冊(cè)主體應(yīng)在《VASP2024修正案》生效后90天內(nèi)申請(qǐng)相應(yīng)的牌照。

該法案旨在明確針對(duì)虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)（“平臺(tái)”）和虛擬資產(chǎn)托管人（“托管人”）的許可制度和持牌要求，具體持牌要求包括：

1、董事人數(shù)

VASP必須至少有三名董事，包括一名獨(dú)立董事。

2、業(yè)務(wù)計(jì)劃變更

如果VASP需要修改已獲批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)計(jì)劃，或打算新增原始申請(qǐng)中未包含的額外虛擬資產(chǎn)服務(wù)時(shí)，必須事先征得CIMA的書(shū)面同意。

3、訴訟通知

如VASP一旦在任何法域涉及訴訟程序，則其必須在該訴訟程序發(fā)起后的30日內(nèi)通知CIMA。

4、法定貨幣

VASP必須在受CIMA或其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的非高風(fēng)險(xiǎn)司法管轄區(qū)的銀行內(nèi)代表客戶(hù)持有法幣，以確保與其自有資金相隔離。

5、誤導(dǎo)性陳述

VASP不得就其虛擬資產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行或允許誤導(dǎo)性陳述，否則將構(gòu)成犯罪。

（四）《規(guī)則》和《指導(dǎo)聲明》中的合規(guī)要求

作為《VASP2024修正案》的配套規(guī)定，《規(guī)則》和《指導(dǎo)聲明》將根據(jù)內(nèi)閣命令生效。其旨在確保托管人和平臺(tái)在提供虛擬資產(chǎn)服務(wù)時(shí)合規(guī)性、有效管理風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)客戶(hù)?！兑?guī)則》和《指導(dǎo)聲明》的一些重要要求如下：

1、治理合規(guī)

托管人和平臺(tái)的治理機(jī)構(gòu)的成員，即董事會(huì)或同等機(jī)構(gòu)的成員，必須具備必要的技能、知識(shí)和專(zhuān)業(yè)能力，并需要經(jīng)CIMA評(píng)估才可以就任。

在日常治理中，治理機(jī)構(gòu)必須將培育和提升企業(yè)合適的文化、價(jià)值觀和行為準(zhǔn)則作為核心要素。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確記錄董事及高級(jí)管理人員的角色與職責(zé)，并確保妥善保存這些信息。此外，治理機(jī)構(gòu)應(yīng)定期開(kāi)展全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，包括涉及網(wǎng)絡(luò)安全、反洗錢(qián)（AML）/打擊資助恐怖主義（CFT）、制裁合規(guī)、資產(chǎn)保管以及數(shù)據(jù)保護(hù)在內(nèi)的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

2、業(yè)務(wù)合規(guī)

托管人和平臺(tái)在為客戶(hù)提供服務(wù)時(shí)，必須恪守誠(chéng)信、公正和專(zhuān)業(yè)的原則，始終以客戶(hù)的最佳利益為首。他們應(yīng)當(dāng)全面公開(kāi)運(yùn)營(yíng)信息，包括但不限于費(fèi)用構(gòu)成、傭金以及潛在的利益沖突。此外，托管人和平臺(tái)還應(yīng)保證投訴處理機(jī)制的公正、一致且高效，以維護(hù)客戶(hù)權(quán)益和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)，投訴記錄應(yīng)當(dāng)存檔，以備不時(shí)之需。

3、審慎要求

基于托管人或平臺(tái)的活動(dòng)和運(yùn)營(yíng)的規(guī)模、范圍、復(fù)雜性和性質(zhì)，以及所面臨的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型和水平，托管人或平臺(tái)必須維持足夠的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的資本。

此外，托管人和平臺(tái)應(yīng)制定恢復(fù)計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)可能觸發(fā)資本要求違約的緊急情況。同時(shí)，為控制風(fēng)險(xiǎn)和確保業(yè)務(wù)的持續(xù)運(yùn)作，壓力測(cè)試和保險(xiǎn)安排也必不可少。

4、IT和網(wǎng)絡(luò)安全

托管人和平臺(tái)必須進(jìn)行年度網(wǎng)絡(luò)安全和IT風(fēng)險(xiǎn)審查，并制定關(guān)于事件響應(yīng)、災(zāi)難恢復(fù)和業(yè)務(wù)持續(xù)性的規(guī)章制度。而且，托管人和平臺(tái)必須明確規(guī)定IT控制、信息安全和私鑰管理的人員以及職責(zé)。

5、虛擬資產(chǎn)托管服務(wù)

為確?？蛻?hù)資產(chǎn)安全，VASP需嚴(yán)格將客戶(hù)資產(chǎn)與專(zhuān)有資產(chǎn)隔離，并制定詳盡的托管政策、內(nèi)部規(guī)章及操作流程以保障資產(chǎn)的妥善保管。同時(shí)，VASP應(yīng)經(jīng)常核對(duì)客戶(hù)賬戶(hù)余額，一旦發(fā)現(xiàn)任何差異，應(yīng)立即進(jìn)行調(diào)查并予以解決。此外，VASP還必須遵循行業(yè)最佳實(shí)踐來(lái)管理私鑰，如實(shí)施嚴(yán)格的備份流程和定期進(jìn)行獨(dú)立的第三方安全審計(jì)。

6、平臺(tái)合規(guī)

平臺(tái)必須建立系統(tǒng)和程序以監(jiān)控和偵測(cè)市場(chǎng)濫用行為，并定期評(píng)估，以識(shí)別和減輕風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)必須告知客戶(hù)尋求第三方托管服務(wù)以保護(hù)資產(chǎn)的選項(xiàng)。

平臺(tái)應(yīng)當(dāng)告知客戶(hù)其有使用第三方托管服務(wù)以保護(hù)其資產(chǎn)安全的選擇權(quán)。

在定價(jià)政策和上市規(guī)則方面，平臺(tái)應(yīng)確保其透明度，讓所有參與者都能夠清晰理解。而且為保障交易的順利執(zhí)行和完成，平臺(tái)應(yīng)建立高效的清算和結(jié)算流程。

三、展望

2024年以來(lái)，RWA通證化項(xiàng)目的關(guān)注熱度持續(xù)上升，從紙上談兵期進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)期，成功案例已開(kāi)始涌現(xiàn)。

自香港財(cái)政司發(fā)布《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》以來(lái)，香港政府新政頻出，不遺余力地推動(dòng)地區(qū)Web3的發(fā)展。2023年11月2日，香港證券與期貨委員會(huì)（“香港證監(jiān)會(huì)”或“證監(jiān)會(huì)”）發(fā)布了兩份通函，以推進(jìn)代幣化證券發(fā)展，更在2024年下半年發(fā)出多張?zhí)摂M資產(chǎn)交易平臺(tái)牌照。[4]香港已經(jīng)成為來(lái)自?xún)?nèi)地的RWA投融資活動(dòng)參與者最為接近和熟悉的目的地之一。

《VASP法》實(shí)施第二階段的開(kāi)啟，進(jìn)一步明確了開(kāi)曼對(duì)VASP持牌要求和合規(guī)要求；進(jìn)一步的，虛擬資產(chǎn)的發(fā)行審批流程也將進(jìn)入立法階段，并且證券代幣化的規(guī)定也有望更為清晰。開(kāi)曼或?qū)镽WA通證化掛牌及交易合規(guī)渠道的明確指引?！禫ASP法》實(shí)施第二階段后，對(duì)于來(lái)自?xún)?nèi)地的RWA投融資活動(dòng)參與者而言，開(kāi)曼或?qū)⒊蔀橄愀壑笥忠粋€(gè)可供選擇的RWA通證化的目的地。

當(dāng)然，第二階段剛剛開(kāi)啟，后續(xù)進(jìn)展如何，我們將持續(xù)跟進(jìn)。RWA投融資活動(dòng)參與者需要根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況，在律師的指導(dǎo)下，設(shè)計(jì)符合境內(nèi)外法律法規(guī)的交易方案和投融資路徑。

聲明

本文旨在法規(guī)之一般性分析研究或信息分享，不構(gòu)成對(duì)具體法律的分析研究和判斷的任何成果，亦不作為對(duì)讀者提供的任何建議或提供建議的任何基礎(chǔ)。作者在此明確聲明不對(duì)任何依據(jù)本文采取的任何作為或不作為承擔(dān)責(zé)任。如需轉(zhuǎn)載或引用本文的任何內(nèi)容，請(qǐng)聯(lián)系作者（fanxiaojuan@zhonglun.com）;未經(jīng)作者同意，不得轉(zhuǎn)載或引用本文的任何內(nèi)容。

[注]?

[1] FATF指the Financial Action Task Force on Money Laundering，反洗錢(qián)金融行動(dòng)特別工作組。

[2] 2019年6月，F(xiàn)ATF更新了“INTERNATIONAL STANDARDS ON COMBATING MONEY LAUNDERING AND THE FINANCING OF TERRORISM & PROLIFERATION The FATF Recommendations”（《反洗錢(qián)及反恐融資國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)——FATF建議》，簡(jiǎn)稱(chēng)“FATF指引”），其中包括針對(duì)新科技領(lǐng)域反洗錢(qián)的Recommendation 15，和針對(duì)VASP的Recommendation 16。各成員被要求在2020年6月實(shí)施新的規(guī)則。

[3]?圖片來(lái)源：CIMA官網(wǎng)。

[4]?香港RWA相關(guān)規(guī)定可參考作者的《香港新政或引RWA代幣化發(fā)展契機(jī)》一文，http://www.jialihunsha.com/research/articles/15895.html