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資管新規(guī)靴子落地 | 大變局！私募基金怎么辦？（上）
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2018年4月27日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的意見(jiàn)》（銀發(fā)〔2018〕106號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）。
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《意見(jiàn)》無(wú)疑對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有著巨大而深遠(yuǎn)的影響，也會(huì)對(duì)各金融監(jiān)管部門(mén)后續(xù)制定相關(guān)細(xì)則起指導(dǎo)作用，從側(cè)重于私募投資基金角度，筆者擬以?xún)善恼碌钠鶎?duì)《意見(jiàn)》重要條款進(jìn)行簡(jiǎn)析如下：
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一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定義與資產(chǎn)管理產(chǎn)品范圍
《意見(jiàn)》明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益，不得以任何形式墊資兌付。
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資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品，資金信托，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。同時(shí)，《意見(jiàn)》明確將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、養(yǎng)老金產(chǎn)品予以排除。
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《意見(jiàn)》較之前的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》）在正文明確增加私募投資基金適用私募投資基金專(zhuān)門(mén)法律、行政法規(guī)，私募投資基金專(zhuān)門(mén)法律、行政法規(guī)中沒(méi)有明確規(guī)定的適用《意見(jiàn)》的表述。鑒于目前私募投資基金法律層面僅有《證券投資基金法》、行政法規(guī)層面《私募投資基金管理暫行條例》（簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行條例》）尚未出臺(tái)，因此除了已生效的《證券投資基金法》以及將要出臺(tái)的《暫行條例》有明確規(guī)定的要適用以外，私募投資基金的募集、銷(xiāo)售、運(yùn)行、退出等各環(huán)節(jié)均應(yīng)受《意見(jiàn)》的調(diào)整。換句話(huà)說(shuō)，《證券投資基金法》、將來(lái)的《暫行條例》未明確規(guī)定的，或其他包括《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等在內(nèi)的部門(mén)規(guī)章等與《意見(jiàn)》有沖突的，均應(yīng)適用《意見(jiàn)》的規(guī)定。
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二、產(chǎn)品分類(lèi)
《意見(jiàn)》第四條對(duì)產(chǎn)品從募集方式和投資性質(zhì)兩個(gè)維度分別進(jìn)行區(qū)分。按照募集方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品，其中公募產(chǎn)品公開(kāi)發(fā)行的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)依照《證券法》執(zhí)行，即，有下列情形之一的，為公開(kāi)：
（一）向不特定對(duì)象發(fā)行證券的；
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（二）向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人的；
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（三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。
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按照投資性質(zhì)的不同，產(chǎn)品分為固定收益類(lèi)產(chǎn)品、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品、商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品和混合類(lèi)產(chǎn)品。此種分類(lèi)借鑒了《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中關(guān)于公募基金的分類(lèi)方式。此種分類(lèi)方式對(duì)應(yīng)了后面的分級(jí)產(chǎn)品杠桿率限制、私募產(chǎn)品起售金額限制，信息披露要求等。
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類(lèi)型
分類(lèi)
資管產(chǎn)品
固定收益類(lèi)產(chǎn)品投資于存款、債券等債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于80%；
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權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品投資于股票、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于80%；
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商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%；
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混合類(lèi)產(chǎn)品投資于債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、商品及金融衍生品類(lèi)資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達(dá)到前三類(lèi)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。
公募基金
（一）百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于股票的，為股票基金；
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（二）百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于債券的，為債券基金；
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（三）僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的，為貨幣市場(chǎng)基金；
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（四）百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于其他基金份額的，為基金中基金；
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（五）投資于股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具或其他基金份額，并且股票投資、債券投資、基金投資的比例不符合第（一）項(xiàng)、第（二）項(xiàng)、第（四）項(xiàng)規(guī)定的，為混合基金；
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（六）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他基金類(lèi)別。
私募基金
權(quán)益類(lèi)基金、固收類(lèi)基金、混合類(lèi)基金、期貨及其他衍生品類(lèi)基金、并購(gòu)基金、房地產(chǎn)基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金、上市公司定增基金、紅酒藝術(shù)品等商品基金。
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另外，《意見(jiàn)》要求金融機(jī)構(gòu)在發(fā)行產(chǎn)品時(shí)按照上述兩個(gè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)向投資者明示，并且要求在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中不能擅自改變。
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三、合格投資者標(biāo)準(zhǔn)
《意見(jiàn)》要求合格投資者投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件：
（一）具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿(mǎn)足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元。
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（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的法人單位。
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（三）金融管理部門(mén)視為合格投資者的其他情形。
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合格投資者投資于單只固定收益類(lèi)產(chǎn)品的金額不低于30萬(wàn)元，投資于單只混合類(lèi)產(chǎn)品的金額不低于40萬(wàn)元，投資于單只權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品的金額不低于100萬(wàn)元。
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此前各類(lèi)資管產(chǎn)品的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)具體見(jiàn)下圖：
類(lèi)型
人數(shù)
限制
起售
金額
投資者標(biāo)準(zhǔn)
基金母公司一對(duì)一專(zhuān)戶(hù)/基金子公司一對(duì)一專(zhuān)戶(hù)
1人
3000萬(wàn)
協(xié)議約定
基金母公司一對(duì)多專(zhuān)戶(hù)/基金子公司一對(duì)多專(zhuān)戶(hù)
單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人不得超過(guò)200人，但單筆委托金額在300萬(wàn)元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制；客戶(hù)委托的初始資產(chǎn)合計(jì)不得低于3000萬(wàn)元人民幣，但不得超過(guò)50億元人民幣；中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。
100萬(wàn)
《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第十二條 為多個(gè)客戶(hù)辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)向符合條件的特定客戶(hù)銷(xiāo)售資產(chǎn)管理計(jì)劃。
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前款所稱(chēng)符合條件的特定客戶(hù)，是指委托投資單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃初始金額不低于100萬(wàn)元人民幣，且能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的自然人、法人、依法成立的組織或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他特定客戶(hù)。（同私募基金）
券商定向資管計(jì)劃
1人
100萬(wàn)
《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》第十條、十一條：協(xié)議。
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《關(guān)于規(guī)范證券公司與銀行合作開(kāi)展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的補(bǔ)充通知》，銀證合作的合作銀行：最近一年年末資產(chǎn)規(guī)模不低于500億，且資本充足率不低于10%等。
券商集合資管計(jì)劃
≤200人
100萬(wàn)
《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》第二十六條
集合資產(chǎn)管理計(jì)劃應(yīng)當(dāng)面向合格投資者推廣，合格投資者累計(jì)不得超過(guò)200人。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)所投資集合資產(chǎn)管理計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)能力且符合下列條件之一的單位和個(gè)人：
（一） 個(gè)人或者家庭金融資產(chǎn)合計(jì)不低于100萬(wàn)元人民幣；
（二） 公司、企業(yè)等機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元人民幣。
依法設(shè)立并受監(jiān)管的各類(lèi)集合投資產(chǎn)品視為單一合格投資者。
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《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》第五條
證券公司從事集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)為合格投資者提供服務(wù)，設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱(chēng)集合計(jì)劃或計(jì)劃），并擔(dān)任計(jì)劃管理人。
集合計(jì)劃應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
（一）募集資金規(guī)模在50億元人民幣以下；
（二）單個(gè)客戶(hù)參與金額不低于100萬(wàn)元人民幣；
（三）客戶(hù)人數(shù)在200人以下。
期貨一對(duì)一資管計(jì)劃
1人
100萬(wàn)
同私募基金
期貨一對(duì)多資管計(jì)劃
≤200人
100萬(wàn)
同私募基金
私募基金
≤200人
100萬(wàn)
《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第十二條
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私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力 ，投資于單只私募基金的金額不低于 100 萬(wàn)元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：
（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位；
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（二 ）金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的個(gè)人。
前款所稱(chēng)金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。
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公募基金
＞200人
1元起售
視具體公募基金類(lèi)型，要求普遍較低
銀行理財(cái)
無(wú)限制
《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法》第三十八條
商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、潛在客戶(hù)群的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)級(jí)，為理財(cái)產(chǎn)品設(shè)置適當(dāng)?shù)膯我豢蛻?hù)銷(xiāo)售起點(diǎn)金額。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為一級(jí)和二級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品，單一客戶(hù)銷(xiāo)售起點(diǎn)金額不得低于5萬(wàn)元人民幣；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為三級(jí)和四級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品，單一客戶(hù)銷(xiāo)售起點(diǎn)金額不得低于10萬(wàn)元人民幣；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為五級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品，單一客戶(hù)銷(xiāo)售起點(diǎn)金額不得低于20萬(wàn)元人民幣。
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《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法》第三十一條
商業(yè)銀行為私人銀行客戶(hù)和高資產(chǎn)凈值客戶(hù)提供理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售服務(wù)應(yīng)當(dāng)按照本辦法規(guī)定進(jìn)行客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估。私人銀行客戶(hù)是指金融凈資產(chǎn)達(dá)到600萬(wàn)元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶(hù)；商業(yè)銀行在提供服務(wù)時(shí)，由客戶(hù)提供相關(guān)證明并簽字確認(rèn)。高資產(chǎn)凈值客戶(hù)是滿(mǎn)足下列條件之一的商業(yè)銀行客戶(hù)：
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（一）單筆認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人；
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（二）認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，個(gè)人或家庭金融凈資產(chǎn)總計(jì)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人；
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（三）個(gè)人收入在最近三年每年超過(guò)20萬(wàn)元人民幣或者家庭合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年超過(guò)30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人。
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集合資金信托計(jì)劃
單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過(guò)50人，但單筆委托金額在300萬(wàn)元以上的自然人投資者和合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制
100萬(wàn)/或者300萬(wàn)以上
《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（2009修訂）規(guī)定委托人應(yīng)為合規(guī)投資者；合格投資者是指符合下列條件之一，能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：
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（一）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；
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（二）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；
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（三）個(gè)人收入在最近3年內(nèi)每年收入超過(guò)20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近3年內(nèi)每年收入超過(guò)30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。
保險(xiǎn)資管
≤200人
《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，向單一投資人發(fā)行的定向產(chǎn)品，投資人初始認(rèn)購(gòu)資金不得低于3000萬(wàn)元人民幣；向多個(gè)投資人發(fā)行的集合產(chǎn)品，投資人總數(shù)不得超過(guò)200人，單一投資人初始認(rèn)購(gòu)資金不得低于100萬(wàn)。
《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，產(chǎn)品限于向境內(nèi)保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的合格投資人發(fā)行，包括向單一投資人發(fā)行的定向產(chǎn)品和向多個(gè)投資人發(fā)行的集合產(chǎn)品。
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《意見(jiàn)》對(duì)合格投資者標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了統(tǒng)一，該標(biāo)準(zhǔn)將家庭金融資產(chǎn)作為考察角度之一教現(xiàn)行私募基金對(duì)合格投資者的考察標(biāo)準(zhǔn)更豐富了。
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四、資管產(chǎn)品代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)
《意見(jiàn)》第九條除規(guī)定金融機(jī)構(gòu)代理銷(xiāo)售其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，應(yīng)符合金融監(jiān)督管理部門(mén)規(guī)定的資質(zhì)條件外，還規(guī)定了代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的相關(guān)責(zé)任和義務(wù)，如：對(duì)發(fā)行或者管理機(jī)構(gòu)的信用狀況、經(jīng)營(yíng)管理能力、市場(chǎng)投資能力、風(fēng)險(xiǎn)處置能力等開(kāi)展盡職調(diào)查；要求發(fā)行或者管理機(jī)構(gòu)提供詳細(xì)的產(chǎn)品介紹、相關(guān)市場(chǎng)分析和風(fēng)險(xiǎn)收益測(cè)算報(bào)告，并進(jìn)行充分信息驗(yàn)證和風(fēng)險(xiǎn)審查，確保代理銷(xiāo)售的產(chǎn)品符合《意見(jiàn)》規(guī)定并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。
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本條規(guī)定較《私募投資基金募集行為管理辦法》明顯增加了私募基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)對(duì)基金管理人的盡職調(diào)查，及代銷(xiāo)產(chǎn)品符合《意見(jiàn)》相關(guān)規(guī)定的審查義務(wù)。
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五、投資范圍
（一）債權(quán)投資
《意見(jiàn)》第十條、第十一條對(duì)投資范圍進(jìn)行了較為寬泛的規(guī)定。公募產(chǎn)品投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)以及上市交易的股票，除另有規(guī)定外，不得投資未上市股權(quán)。私募產(chǎn)品的投資范圍由合同約定，可以投資債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)股權(quán)（含債轉(zhuǎn)股）和受（收）益權(quán)等，并鼓勵(lì)市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股。
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《意見(jiàn)》再次明確了私募產(chǎn)品可投資債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，但就私募投資基金而言，雖基金業(yè)協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)日前的講話(huà)重申了私募基金可投資債權(quán)，然而自《私募投資基金備案須知》頒布以來(lái)，基金業(yè)協(xié)會(huì)暫停了對(duì)其他私募投資基金管理人的增量登記，并對(duì)存量的其他私募投資基金管理人進(jìn)行債權(quán)投資的備案進(jìn)行了較嚴(yán)格的限制，實(shí)際上大大限制了私募基金投資債權(quán)。希望《暫行條例》能盡快對(duì)私募基金債權(quán)投資予以進(jìn)一步明確，基金業(yè)協(xié)會(huì)亦可在登記、備案的操作層面為私募基金投資債權(quán)提供順暢的路徑。
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此外，《意見(jiàn)》第十二條第四款，關(guān)于固定收益類(lèi)產(chǎn)品，特別要求金融機(jī)構(gòu)向投資者充分披露，包括但不限于產(chǎn)品投資每筆非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的融資客戶(hù)、項(xiàng)目名稱(chēng)、剩余融資期限、到期收益分配、交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)狀況等。雖然私募基金管理人不屬于《意見(jiàn)》列舉的金融機(jī)構(gòu)，但考慮到《意見(jiàn)》對(duì)私募基金的適用，私募基金投資債權(quán)時(shí)管理人是否應(yīng)參照此等要求進(jìn)行披露等問(wèn)題也有待《暫行條例》出臺(tái)后得到進(jìn)一步的明確。
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（二）標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)
《意見(jiàn)》首次明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)同時(shí)符合的條件有：1.等分化，可交易；2.信息披露充分；3.集中登記，獨(dú)立托管；4.公允定價(jià)，流動(dòng)性機(jī)制完善；5.在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等經(jīng)國(guó)務(wù)院同意設(shè)立的交易市場(chǎng)交易。具體認(rèn)定規(guī)則由人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門(mén)另行制定。
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《意見(jiàn)》反向規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)以外的均為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，這將對(duì)債權(quán)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化和非標(biāo)準(zhǔn)化的劃分有積極作用。
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（三）《意見(jiàn)》對(duì)投資范圍的限制性規(guī)定
1. 禁止性規(guī)定
《意見(jiàn)》禁止投資的為：
（1）資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金直接投資于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權(quán)的投資限制由金融管理部門(mén)另行制定；
按照《意見(jiàn)》的此條規(guī)定，此前市場(chǎng)上多家銀行擬通過(guò)私募基金處置其不良資產(chǎn)包的安排將不能實(shí)施。
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（2）法律法規(guī)和國(guó)家政策禁止進(jìn)行債權(quán)和股權(quán)投資的行業(yè)和領(lǐng)域。
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2. 限制性規(guī)定
（1）投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)遵守金融監(jiān)督管理部門(mén)制定的有關(guān)限額管理、流動(dòng)性管理等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
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（2）跨境資產(chǎn)管理產(chǎn)品及業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)符合跨境人民幣和外匯管理有關(guān)規(guī)定。
本篇簡(jiǎn)評(píng)以連載形式分為上下兩篇，欲知下篇如何，敬請(qǐng)期待明日"中倫視界"。
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