ARTICLES
專業(yè)文章
告別野蠻生長(zhǎng),強(qiáng)監(jiān)管箭在弦上:《金控監(jiān)管辦法》征求意見(jiàn)簡(jiǎn)析
?
金融控股公司(以下簡(jiǎn)稱"金控公司")能夠整合金融資源、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本、優(yōu)化資本配置,其出現(xiàn)與發(fā)展是金融業(yè)發(fā)展的邏輯必然。但是,在我國(guó)分業(yè)監(jiān)管的體制下,對(duì)金控公司的監(jiān)管存在盲區(qū),尤其是非金融企業(yè)投資形成的金控公司,多存在架構(gòu)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)蔓延、虛假出資、關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題,亟待監(jiān)管主體與監(jiān)管規(guī)則的就位?;诖?,2019年7月26日,中國(guó)人民銀行(下稱"人民銀行")發(fā)布《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法(征求意見(jiàn)稿)》(下稱"《金控監(jiān)管辦法》"),擬建立金控公司的監(jiān)管制度。
?
人民銀行在《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2018)》中將我國(guó)的金控公司分為金融系金控公司與非金融系金控公司兩類,其中:金融系金控公司,是指金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展本行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí),投資或設(shè)立其他行業(yè)金融機(jī)構(gòu),形成綜合化金融集團(tuán);非金融系金控公司,是指非金融企業(yè)投資控股兩種或兩種以上類型金融機(jī)構(gòu),事實(shí)上形成了金控公司,其可進(jìn)一步細(xì)分為國(guó)務(wù)院特批類、央企類、地方國(guó)企類、民營(yíng)類、互聯(lián)網(wǎng)類五類。兩類金控公司的具體情況如下:
?
?
鑒于非金融系金控公司問(wèn)題較為突出,《金控監(jiān)管辦法》適用于非金融系金控公司,即實(shí)際控制人為境內(nèi)非金融企業(yè)和自然人的金控公司;而對(duì)于金融系金控公司,由于其本身即為開(kāi)展金融經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu),根據(jù)其業(yè)務(wù)的不同相應(yīng)納入銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等條線監(jiān)管,其監(jiān)管規(guī)則由條線監(jiān)管機(jī)關(guān)根據(jù)《金控監(jiān)管辦法》另行制定。
?
《金控監(jiān)管辦法》所呈現(xiàn)出的強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì),主要體現(xiàn)在牌照準(zhǔn)入、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資金來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)體系、關(guān)聯(lián)交易等方面。
?
一、牌照準(zhǔn)入強(qiáng)監(jiān)管
?
《金控監(jiān)管辦法》對(duì)金控公司的設(shè)立、變更與分立、合并等事項(xiàng)設(shè)立行政許可,由人民銀行具體實(shí)施,并要求《金控監(jiān)管辦法》生效后符合監(jiān)管要求的機(jī)構(gòu)限期向人民銀行提出行政許可申請(qǐng)。
?
另外,我們注意到,金控公司投資控股其他金融機(jī)構(gòu)也需經(jīng)人民銀行批準(zhǔn),這就意味著并非設(shè)立金控公司就可以自由地投資控股金融機(jī)構(gòu),而是在具體投資控股每一家金融機(jī)構(gòu)時(shí),需人民銀行一事一批。
?
二、股權(quán)結(jié)構(gòu)強(qiáng)管
?
(一) 法人層級(jí)原則上不超過(guò)三級(jí)
?
為便于穿透管理,《金控監(jiān)管辦法》要求金控公司股東、金控公司和所控股金融機(jī)構(gòu)法人層級(jí)原則上不得超過(guò)三級(jí)。按照字面理解,我們認(rèn)為,金控公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為下圖所示結(jié)構(gòu),但該等"法人層級(jí)原則上不得超過(guò)三級(jí)"的具體監(jiān)管要求仍需要進(jìn)一步觀察。
?
?
(二)不得循環(huán)注資與交叉持股
?
《金控監(jiān)管辦法》要求,金控公司不得對(duì)金融機(jī)構(gòu)循環(huán)注資,金控公司所控股的金融機(jī)構(gòu)亦不得反向持有母公司股權(quán),金控公司所控股金融機(jī)構(gòu)之間不得交叉持股。人民銀行將向上核查投資控股金控公司的資金來(lái)源,向下會(huì)同其他金融管理部門(mén)核查金控公司投資控股金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源。
?
(三)一控兩參要求
?
《金控監(jiān)管辦法》要求,同一投資人(包括其關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人)作為主要股東參股金控公司的數(shù)量不得超過(guò)兩家,作為控股股東和實(shí)際控制人控股金控公司的數(shù)量不得超過(guò)一家,但對(duì)于作為非主要股東參股金控公司的數(shù)量沒(méi)有明確限制。
因此,我們認(rèn)為,一控兩參的要求并不意味著同一投資人(包括其關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人)只能合計(jì)持有三家金控公司的股權(quán),但該等具體監(jiān)管要求仍需要進(jìn)一步觀察。
?
(四)正面清單+負(fù)面清單制度
?
《金控監(jiān)管辦法》通過(guò)"正面清單+負(fù)面清單"的方式規(guī)定了成為金控公司股東及實(shí)際控制人的條件,并將股東分為控股股東、主要股東、非主要股東,其區(qū)別為:
?
?
1. 正面清單
?
?
?
2. 負(fù)面清單
?
?
?
(五)實(shí)質(zhì)控制的界定
?
《金控監(jiān)管辦法》還明確規(guī)定了實(shí)質(zhì)控制權(quán)的判斷標(biāo)準(zhǔn),具體為:
?
?
三、資金來(lái)源強(qiáng)監(jiān)管
?
《金控監(jiān)管辦法》要求,金控公司股東應(yīng)當(dāng)以合法自有資金投資金控公司,不得以委托資金、債務(wù)資金等非自有資金以及投資基金等方式投資金控公司,不得委托他人或者接受他人委托持有金控公司的股權(quán),法律法規(guī)另有規(guī)定的除外。
?
根據(jù)上述要求,金控公司股東的出資來(lái)源嚴(yán)格受限,只能以自有資金出資,例如通過(guò)銀行并購(gòu)貸款、私募基金等作為出資資金來(lái)源均不符合監(jiān)管要求。其實(shí),資金來(lái)源為自有資金已成為目前出資金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)配,在《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法(試行)》等規(guī)范性文件中均有類似表達(dá)。
?
四、風(fēng)險(xiǎn)體系強(qiáng)監(jiān)管
?
《金控監(jiān)管辦法》要求金控公司對(duì)納入并表管理范圍內(nèi)所控股機(jī)構(gòu)的公司治理、資本和杠桿率等進(jìn)行全面持續(xù)管控,并將四類機(jī)構(gòu)納入并表管理范圍,具體為:
?
?
此外,《金控監(jiān)管辦法》還要求金控公司建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系,建立健全聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和應(yīng)急處置機(jī)制,降低聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)事件的負(fù)面影響,并提出:金控公司、所控股金融機(jī)構(gòu)以及集團(tuán)整體的資本應(yīng)當(dāng)與資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)水平相適應(yīng);建立資本補(bǔ)充機(jī)制,即當(dāng)金控公司所控股金融機(jī)構(gòu)資本不足時(shí),由金控公司補(bǔ)充資本;保持債務(wù)規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)合理適當(dāng)。但具體財(cái)務(wù)指標(biāo)的監(jiān)管要求,仍有待進(jìn)一步明確。
?
五、關(guān)聯(lián)交易強(qiáng)監(jiān)管
?
《金控監(jiān)管辦法》對(duì)關(guān)聯(lián)交易也從正面和負(fù)面分別提出了要求,并明確"關(guān)聯(lián)方"、"關(guān)聯(lián)方交易"等概念以法律法規(guī)和財(cái)政部有關(guān)財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)規(guī)定為準(zhǔn),而《金控監(jiān)管辦法》對(duì)此并沒(méi)有作出特別規(guī)定。值得注意的是,《金控監(jiān)管辦法》將"通過(guò)內(nèi)部交易進(jìn)行監(jiān)管套利"作為一種禁止發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易,這也符合近年來(lái)的監(jiān)管思路。