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比特幣概念由中本聰于2008年11月1日正式提出，并于2009年1月30日正式誕生。從此數(shù)字貨幣伴隨著區(qū)塊鏈技術(shù)一起走進(jìn)了大眾視野。正如區(qū)塊鏈的發(fā)展道路一樣，從2008年的比特幣到2019年的Libra1.0版出現(xiàn)前，可以說基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣經(jīng)歷了野蠻生長、群魔亂舞、監(jiān)管缺位的10年。

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2019年6月Libra 1.0版的橫空出世，瞬間聚集了全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及決策者的目光。這也使得數(shù)字貨幣，尤其是全球穩(wěn)定幣的監(jiān)管，成為金融科技監(jiān)管的重中之重。在短短不到一年的時間內(nèi)，迫于各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力，Libra協(xié)會發(fā)布了"妥協(xié)"后的Libra 2.0版白皮書。同時，中國央行數(shù)字貨幣DC/EP自2014年開始研究以來，歷經(jīng)6年，也終于在2020年傳來開啟內(nèi)測的消息。

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究竟是什么讓Libra放棄"野心勃勃"的全球通用貨幣理想？FSB[1]的10項監(jiān)管建議又如何確立監(jiān)管紅線？Libra 2.0又將與DC/EP碰撞出什么樣的火花？本文將結(jié)合Libra 2.0白皮書的變化以及FSB的監(jiān)管建議簡述全球穩(wěn)定幣監(jiān)管政策,并就Libra與DC/EP之間的競爭作出展望。

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中國央行數(shù)字貨幣從2014年研發(fā)開始以來始終廣受關(guān)注。"DC/EP"，DC，digital currency，是數(shù)字貨幣；EP，electronic payment，是電子支付。DC/EP替代一部分M0，與支付寶、微信支付等第三方互聯(lián)網(wǎng)支付不同，DC/EP本身就是人民幣的數(shù)字化形態(tài)。甚至在技術(shù)上已經(jīng)可以實現(xiàn)數(shù)字貨幣錢包之間的離線價值轉(zhuǎn)移，就像紙幣直接支付一樣。

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DC/EP將采取雙層體系，央行不直接對公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，而是由銀行或者是其他運營機(jī)構(gòu)把數(shù)字貨幣兌換給公眾，避免對現(xiàn)有金融體系的沖擊，保持金融體系穩(wěn)定。這里的"其他運營機(jī)構(gòu)"可能主要指支付寶等第三方支付機(jī)構(gòu)。支付寶在2020年2月21日的專利申請背景介紹中提到"支付寶很可能會參與央行數(shù)字貨幣的二次發(fā)行"。

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自Libra發(fā)布以來，DC/EP的消息便不斷傳出。本次，在2.0版白皮書發(fā)布的不到一天之前，DC/EP便傳出重磅消息，數(shù)字人民幣將先行在深圳、蘇州、雄安、成都及未來的冬奧場景進(jìn)行內(nèi)部封閉式試點測試，這無不展現(xiàn)了中國在央行數(shù)字貨幣應(yīng)用落地方面的加速。

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然而，DC/EP真正的全面落地或仍缺一道法律程序?！吨袊嗣胥y行法》確立了人民幣在中國的法定貨幣地位[2]，賦予了中國人民銀行人民幣發(fā)行權(quán)[3]。

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如前文所述，根據(jù)已知的設(shè)計理念，DC/EP是人民幣的數(shù)字化或電子化形式。但是，根據(jù)《人民幣管理條例》規(guī)定，人民幣的形式僅包括紙幣和硬幣[4]，并不包括數(shù)字化或電子化形式。那么，如果DC/EP作為人民幣的新形式，則涉及《人民幣管理條例》的修改?！度嗣駧殴芾項l例》屬行政法規(guī)，級別僅次于法律，由國務(wù)院發(fā)布，該條例的修改也需要國務(wù)院的決定。

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另一方面，DC/EP可以理解為新版人民幣?！度嗣駧殴芾項l例》第七條規(guī)定，"新版人民幣由中國人民銀行組織設(shè)計，報國務(wù)院批準(zhǔn)。"據(jù)央行研究局局長王信在某研討會上的發(fā)言[5]，DC/EP的組織設(shè)計已得到國務(wù)院批準(zhǔn)。組織設(shè)計階段目前已經(jīng)基本完成?！度嗣駧殴芾項l例》第十六條規(guī)定："中國人民銀行發(fā)行新版人民幣，應(yīng)當(dāng)報國務(wù)院批準(zhǔn)。"所以，即使作為一種新版人民幣，DC/EP發(fā)行還需國務(wù)院的批準(zhǔn)。

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因此，DC/EP的全面落地除了內(nèi)測通過外還缺一道法律程序，就是國務(wù)院的決定和批準(zhǔn)。

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2019年6月18日，F(xiàn)acebook通過其下屬獨立網(wǎng)站Calibra.com發(fā)布Libra白皮書（以下簡稱"1.0版白皮書"），萬眾矚目的全新數(shù)字貨幣Libra的神秘面紗撩起。Libra的宏偉愿景是旨在以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)，以多種法幣等穩(wěn)定資產(chǎn)儲備為背書，成就一種在億萬人中流通的全球性貨幣。

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1.0版白皮書下，Libra的目標(biāo)是打造一種基于安全、穩(wěn)定和開源的區(qū)塊鏈技術(shù)，由多種現(xiàn)實資產(chǎn)作支撐，且由一家獨立組織進(jìn)行管理的穩(wěn)定幣。主要具有以下特點：（1）基于區(qū)塊鏈技術(shù)及全新Move語言；（2）以一攬子法定貨幣及國債券等穩(wěn)定資產(chǎn)作為儲備；（3）具有支付結(jié)算功能的全球通用型穩(wěn)定幣；（4）初期以聯(lián)盟鏈形式，由Libra Association（以下簡稱"Libra協(xié)會"）擔(dān)任管理機(jī)構(gòu)，并逐步實現(xiàn)去中心化的公有鏈系統(tǒng)。

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1.0版Libra的問世，可謂讓全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)大跌眼鏡。以普惠金融及跨境支付結(jié)算為立足點，通過"Libra協(xié)會—Libra經(jīng)銷商—用戶"的類央行雙層結(jié)構(gòu)模式，結(jié)合Facebook在全球29億用戶的流量，旨在實現(xiàn)真正意義上的全球通用貨幣。筆者在首次見到Libra 1.0版介紹時，猜測Libra創(chuàng)始人馬庫斯或許天真地認(rèn)為這將是人類歷史上又一次"法國大革命"，將會對以國家為單位，國家主權(quán)為基礎(chǔ)的全球中心化體系實施一次精準(zhǔn)降維打擊。如若成功，Libra伴隨去中心化的區(qū)塊鏈技術(shù)也將徹底重構(gòu)人類社會的運作模式。

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2020年4月16日，Libra協(xié)會在其官網(wǎng)上發(fā)布了2.0版白皮書（以下簡稱"2.0版白皮書"）。2.0版白皮書的變化主要包括以下幾點：

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（1）增加單一貨幣錨定的穩(wěn)定幣

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初期Libra將優(yōu)先提供錨定單一法定貨幣的穩(wěn)定幣，例如美元Libra、歐元Libra等在1.0版白皮書的一攬子貨幣計劃中的法定貨幣。但后期Libra將以美元Libra、歐元Libra等一攬子穩(wěn)定幣作為儲備，提供Libra穩(wěn)定幣，提供中立的、低波動性的選項用于跨境支付或避險資產(chǎn)。

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（2）強(qiáng)化監(jiān)管與合規(guī)

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合規(guī)性，是1.0版Libra在推出過程中遇到的最大的絆腳石。在經(jīng)歷了美國國會、美聯(lián)儲、歐州央行等各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的輪番質(zhì)詢、拷問后，2.0版白皮書重點強(qiáng)調(diào)了Libra的合規(guī)進(jìn)程。其中，包括Libra協(xié)會將建立一個金融情報職能部門（Financial Intelligence Unit，F(xiàn)IU），對協(xié)會會員、指定經(jīng)銷商、VASP（Virtual Asset Service Provider, 虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商，包括交易所和托管錢包等）進(jìn)行嚴(yán)格的準(zhǔn)入審查，并與政府主管部門合作實施有效監(jiān)管和審查。

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（3）放棄公鏈化進(jìn)程，保持現(xiàn)有許可系統(tǒng)

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1.0版白皮書下，Libra網(wǎng)絡(luò)計劃逐步從聯(lián)盟鏈形式過渡到公鏈形式，完成去中心化過程。而2.0版白皮書則出于合規(guī)、監(jiān)管的目的，通過建立開放、透明和競爭激烈的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和治理市場，例如完善會員進(jìn)入、退出及更新機(jī)制，來復(fù)制無許可系統(tǒng)下的關(guān)鍵屬性，同時保留準(zhǔn)入審查等合規(guī)的必要步驟。2.0版白皮書下，去中心化已不再是Libra的特點。

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（4）加強(qiáng)Libra儲備保護(hù)

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全儲備機(jī)制是Libra的一大賣點之一，毫無疑問也是全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)最重視的要點。在極端情況下（如新冠疫情等），如何通過儲備資產(chǎn)保護(hù)Libra的持有者的權(quán)益。Libra協(xié)會表示他們將配合各國央行的措施，并在網(wǎng)站上實時公開儲備資產(chǎn)的管理情況，同時建立資金緩沖池來應(yīng)對潛在的儲備資產(chǎn)價值波動。

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毫無疑問，Libra從1.0版到2.0版的變化，是Libra協(xié)會，可以說是去中心化的擁躉，與現(xiàn)有強(qiáng)權(quán)監(jiān)管之間對抗、碰撞和妥協(xié)的過程。

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2020年4月14日，F(xiàn)SB發(fā)布了《解決全球穩(wěn)定幣（Global Stable Coin, GSC）項目所引起的監(jiān)管、監(jiān)督挑戰(zhàn)》（Addressing the Regulatory, Supervisory and Oversight Challenges Raised by "Global Stablecoin" Arrangements），提出10項監(jiān)管建議（簡稱"FSB監(jiān)管建議"）。該咨詢報告于2020年4月15日遞交給G20財長和央行行長視頻會議，同時公開征求意見到2020年7月15日截止。最終建議將根據(jù)公眾征求的反饋于2020年10月發(fā)布。

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結(jié)合Libra 2.0版白皮書的發(fā)布時間，不難看出FSB監(jiān)管建議雖然僅是征求意見稿，但卻表現(xiàn)了G20各國尤其是歐美西方國家對于Libra等全球穩(wěn)定幣監(jiān)管已達(dá)成基本共識并確立了監(jiān)管紅線。以下為FSB監(jiān)管建議的基本內(nèi)容[6]：

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1. 監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)擁有且善于利用必要的權(quán)力和監(jiān)管工具以及充足的資源，對于全球穩(wěn)定幣項目及其各種活動進(jìn)行全面地監(jiān)管、監(jiān)督，并有效執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)；

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2. 監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在有效且適當(dāng)?shù)幕A(chǔ)上，將監(jiān)管規(guī)則適用于全球穩(wěn)定幣項目；

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3. 各國家/地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)通過國內(nèi)和國際上相互合作與協(xié)調(diào)，確保對跨境和跨部門的穩(wěn)定幣項目進(jìn)行全面的監(jiān)管和監(jiān)督；

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4. 監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保對于全球穩(wěn)定幣項目存在足夠有效的全面治理框架，以明確對于全球穩(wěn)定幣項目中各種活動的監(jiān)管職能分配；

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5. 監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保全球穩(wěn)定幣項目設(shè)有有效的風(fēng)險管理機(jī)制，尤其是儲備資產(chǎn)管理、運營恢復(fù)能力、網(wǎng)絡(luò)安全以及反洗錢、反恐融資方面；

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6. 監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保全球穩(wěn)定幣項目設(shè)有健全的系統(tǒng)以保護(hù)、收集、利用、處理數(shù)據(jù)；

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7. 監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保全球穩(wěn)定幣項目設(shè)有適當(dāng)?shù)幕謴?fù)和解決方案；

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8. 監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保全球穩(wěn)定幣項目向其用戶和利益相關(guān)者提供全面、透明、準(zhǔn)確的信息，以使其了解項目的治理結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定機(jī)制等；

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9. 監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保全球穩(wěn)定幣項目向其用戶提供關(guān)于贖回權(quán)及贖回程序的法律釋明；

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10. 監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保全球穩(wěn)定幣項目在某個法域開展任何活動前已經(jīng)符合該法域所有適用的合規(guī)監(jiān)管要求。

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從FSB監(jiān)管建議中不難看出，對于Libra等全球穩(wěn)定幣項目，目前全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可的主要監(jiān)管重點在于以下4個方面：（1）中心化；（2）反洗錢、反恐融等合規(guī)要求；（3）用戶數(shù)據(jù)隱私保護(hù)；（4）極端情況下的用戶權(quán)益保護(hù)。而Libra 2.0版白皮書毫無疑問緊緊抓住了上述重點進(jìn)行了修改，可謂"求生欲"強(qiáng)烈。

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2.0版Libra的出現(xiàn)，盡管令去中心化擁躉們大失所望，但卻為所有全球穩(wěn)定幣項目樹立了全新的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，也為全球穩(wěn)定幣項目的合規(guī)化以及未來落地鋪平了道路。

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但另一方面，以Facebook等互聯(lián)網(wǎng)巨頭為代表的Libra創(chuàng)始成員在Libra項目推行過程中所面對的巨大監(jiān)管壓力，或許也對未來的全球穩(wěn)定幣項目作出警示，甚至起到"勸退"效果。

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毫無疑問，F(xiàn)SB監(jiān)管建議的公開及2.0版Libra的"妥協(xié)"似乎暗示著全球主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)已就全球穩(wěn)定幣項目監(jiān)管達(dá)成初步共識，為后續(xù)類似項目提供了重要的合規(guī)化參考。

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那么Libra斷臂重生之后，對DC/EP又有哪些啟示呢？

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DC/EP與2.0版Libra，一個是央行貨幣數(shù)字的代表，一個是私人數(shù)字貨幣的代表，自然會被拿來作比較。但筆者認(rèn)為，兩者并不宜相提并論。

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1. 法律地位

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DC/EP本身是人民幣數(shù)字化形態(tài)，由中國的央行負(fù)責(zé)發(fā)行。人民幣是中國的法定貨幣，所以DC/EP天生具有法定貨幣地位。

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雖然2.0版Libra將會分別錨定美元等強(qiáng)勢單一貨幣作為儲備，以穩(wěn)定幣形式出現(xiàn)，但其始終是商業(yè)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的虛擬貨幣，而無法定貨幣地位。

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2. 經(jīng)濟(jì)性質(zhì)

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由于中國境內(nèi)非現(xiàn)金支付已十分發(fā)達(dá)，DC/EP的主要目的是部分取代M0現(xiàn)金。

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而2.0版Libra則更多作為一種金融基礎(chǔ)設(shè)施及支付工具。

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3. 用戶

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DC/EP可以確保在中國全境使用，并伴隨人民幣國際化向外衍生。

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而Facebook既有的全球29億用戶數(shù)量，也將為Libra的提供強(qiáng)大的用戶基礎(chǔ)和流動性保障。

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4. 合規(guī)

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DC/EP由中國央行發(fā)行，是央行數(shù)字貨幣，只要技術(shù)手段到位，無合規(guī)障礙。

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Libra從1.0起，就受到全球監(jiān)管機(jī)關(guān)對其合規(guī)性的關(guān)注和疑問，甚至一度有不合規(guī)就永遠(yuǎn)不準(zhǔn)推出的說法。但是歷經(jīng)坎坷之后終于推出了Libra的2.0版白皮書，更是在其中強(qiáng)調(diào)了"強(qiáng)化監(jiān)管與合規(guī)"，可謂是在合規(guī)壓力下的產(chǎn)物。

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Libra斷臂，是鳳凰涅槃，浴火重生。對于DC/EP也不無啟發(fā)。雖然目前尚沒有看到各國監(jiān)管機(jī)關(guān)對于2.0版Libra的官方意見，但從FSB的建議可以猜測，錨定美元為主的2.0版Libra似乎已經(jīng)與全球監(jiān)管機(jī)關(guān)達(dá)成了一定默契，落地之日可待。2.0版Libra給DC/EP帶來什么啟發(fā)呢？

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美元的既有強(qiáng)勢地位眾所周知，以錨定美元單一貨幣為主的2.0版Libra如果落地對于進(jìn)一步鞏固美元主導(dǎo)能力是不言而喻的。人民幣國際化進(jìn)程甚至有可能因此受阻。進(jìn)一步而言，F(xiàn)SB對于全球穩(wěn)定幣的監(jiān)管建議，也預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)的數(shù)字化進(jìn)程正疾步如飛，我國也須抓住良機(jī)、不可有半刻遲疑。

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2020年4月9日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》，指出"培育數(shù)字經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式……"這是中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提速的風(fēng)向標(biāo)。DC/EP的技術(shù)已經(jīng)具備落地條件，亟需把握合規(guī)優(yōu)勢，盡快落地并全面鋪開，配合數(shù)字經(jīng)濟(jì)的全面和快速發(fā)展，以攻代守，掌握人民幣在數(shù)字時代的主動權(quán)。

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聲明

本文旨在法規(guī)之一般性分析研究或信息分享，不構(gòu)成對具體法律的分析研究和判斷的任何成果，亦不作為對讀者提供的任何建議或提供建議的任何基礎(chǔ)。作者在此明確聲明不對任何依據(jù)本文采取的任何作為或不作為承擔(dān)責(zé)任。如需轉(zhuǎn)載或引用本文的任何內(nèi)容，請聯(lián)系作者(fanxiaojuan@zhonglun.com);未經(jīng)作者同意，不得轉(zhuǎn)載或引用本文的任何內(nèi)容。