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對于CSR與ESG的關(guān)系，專家學(xué)者觀點眾多，主要體現(xiàn)在ESG與CSR定義的涵蓋范圍、企業(yè)提高ESG與CSR的動力與衡量方法三個方面。

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來自北德克薩斯大學(xué)、匹茲堡大學(xué)等機構(gòu)的研究者認為，ESG是指企業(yè)和投資者如何將環(huán)境、社會和治理問題整合到他們的商業(yè)模式中；CSR是指企業(yè)在承擔(dān)更多社會責(zé)任，成為更好的企業(yè)公民。這兩個術(shù)語之間的區(qū)別是ESG明確包括治理，而CSR間接包括治理問題。因此，ESG往往是一個比CSR更廣泛的術(shù)語。[2]

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ISO 26000利益相關(guān)方全球網(wǎng)絡(luò)（SGN）副秘書長殷格非認為，ESG的發(fā)展不但不會取代CSR，反而會是促進CSR新一輪發(fā)展的強大動力。殷格非指出，ESG是CSR對金融業(yè)務(wù)的社會責(zé)任要求，也是CSR在金融業(yè)的具體表現(xiàn)，指金融業(yè)機構(gòu)將環(huán)境、社會和治理因素融入到金融業(yè)務(wù)。[3]

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格拉斯哥大學(xué)法學(xué)院的MacNeil與Esser認為，CSR的發(fā)展關(guān)注道德責(zé)任與問責(zé)，隨著時間的推移，企業(yè)社會責(zé)任提高績效的潛力變得更加清晰。相比之下，企業(yè)提高ESG治理能力的動力是擔(dān)心其環(huán)境、社會、治理三個因素對投資者的風(fēng)險和回報影響，即使ESG和CSR經(jīng)常在學(xué)術(shù)話語中被同化并且它們的目標(biāo)可能重疊，這種方法的差異也是根本性的。[4]

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Marissa Dean博士認為，CSR和ESG兩者不可互換。兩者區(qū)別主要在于如何跟蹤和衡量公司責(zé)任。在企業(yè)社會責(zé)任方面，公司自愿評估他們將社會和生態(tài)責(zé)任計劃融入運營方面的成功程度。這里的重點主要是實施這些倡議，而不是跟蹤它們的影響。相比之下，ESG側(cè)重于如何衡量和量化這些努力。通過使用多種指標(biāo)對企業(yè)的經(jīng)營狀況進行排名和評估，公司可以向投資者和客戶切實表達他們?nèi)绾喂芾砉?yīng)鏈、人權(quán)記錄、碳印記（carbon imprint）、公司治理等。[5]

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英國與美國對ESG的研究與實踐較早，兩個國家ESG相關(guān)政策法規(guī)的制定各有其特點。英國對ESG的規(guī)定主要體現(xiàn)在《公司法》、《公司治理準(zhǔn)則（Corporate Governance Code）》、《盡職管理守則（UK Stewardship Code）》等公司治理法律法規(guī)與上市公司披露要求中，美國對ESG的規(guī)定則主要體現(xiàn)在《證券法》的披露要求中。

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英國對于ESG的政策規(guī)制始于《職業(yè)養(yǎng)老金計劃（投資和披露）條例（Occupational Pension Schemes (Investment) Regulations）》（2005）和《養(yǎng)老金保障基金（投資原則陳述）條例（The Pension Protection Fund (Statement of Investment Principles) Regulations）》。這兩項條例將社會、環(huán)境和道德納入作為考量因素。隨著十幾年間的發(fā)展，英國財務(wù)報告委員會、法律委員會及倫敦證券交易所等機構(gòu)不斷出臺各種針對ESG的法律法規(guī)或者修訂并增加有關(guān)ESG的相關(guān)規(guī)則，英國已然形成了較為完善和全面的ESG法律框架。該框架涵蓋的主體范圍非常豐富，包括各類機構(gòu)投資者、上市公司、非上市公司、養(yǎng)老基金等。

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對于上市公司的監(jiān)管，2018年7月修訂的英國《公司治理準(zhǔn)則（Corporate Governance Code）》規(guī)定：premium-listed公司應(yīng)報告其公司治理如何實現(xiàn)長期的可持續(xù)發(fā)展。此外，該準(zhǔn)則還在一定程度上擴展到ESG的其他方面，比如要求公司"為更廣闊的社會做出貢獻"，并強調(diào)利益相關(guān)者的參與。對于非上市公司的監(jiān)管則主要適用Wates原則（Wates principles）。該原則規(guī)定，2019年1月后，如果一家英國的注冊公司擁有超過2,000名雇員或者營業(yè)額超過2億英鎊，資產(chǎn)負債表總額超過20億英鎊，則該公司在其董事會報告中必須披露公司治理結(jié)構(gòu)，且未上市公司必須在網(wǎng)站上提供公司治理安排的聲明。

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除對于上市公司和非上市公司的特殊監(jiān)管要求外，2006年修訂的《公司法（Companies Act）》則從公司治理角度對董事職責(zé)作出規(guī)定，要求董事作出決策時應(yīng)兼顧利益相關(guān)者及決策對利益相關(guān)者可能產(chǎn)生的后果，關(guān)注企業(yè)運營中對環(huán)境和社會的長期影響。2013年10月修訂的《公司法》規(guī)定證券市場上市企業(yè)需要提供人權(quán)信息。此外，倫敦證券交易所自2016年起連續(xù)三年發(fā)布《ESG報告指南（ESG Reporting Guide）》，旨在幫助各類經(jīng)濟實體規(guī)范ESG信息披露，為資本市場提供更多高質(zhì)量、易量化和公開透明的ESG信息

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對于機構(gòu)投資者，2014年英國法律委員會頒布《投資中介機構(gòu)的信托責(zé)任（Fiduciary Duties of Investment Intermediaries）》，明確ESG因素應(yīng)當(dāng)成為受托人考量的一部分。2019年10月英國財務(wù)報告委員會修訂的《盡職管理守則（UK Stewardship Code）》明確機構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)考量ESG及氣候變化相關(guān)要素，從而保證它們的投資決策符合機構(gòu)投資者客戶的要求。

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除了上述法律法規(guī)，還有《現(xiàn)代奴隸法案（2015）（Modern Slavery Act 2015）》，其要求在英國開展業(yè)務(wù)且總營業(yè)額達到3,600萬英鎊或以上的大型商業(yè)組織發(fā)布年度聲明，說明他們已采取哪些行動以確保其業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈未發(fā)生奴役。根據(jù)該項法案，"奴役或人口販賣"包括被迫強制勞動、勞役和販賣人口進行剝削等行為。此外，在2019年4月6日以后，大型雇主應(yīng)當(dāng)依據(jù)《平權(quán)法案（2010）（Equality Act 2010）》強制披露其性別薪酬差距。

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美國ESG監(jiān)管政策主要關(guān)注上市公司的信息披露問題。20世紀(jì)70年代，美國證劵交易委員會（SEC）就注意到環(huán)境風(fēng)險對企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)的負面影響，于是1977年通過的《證券法》S-K條例建議上市公司對環(huán)境問題可能帶來的金融或法律風(fēng)險進行披露。2010年，SEC建議上市公司就氣候變化可能對其商業(yè)帶來的風(fēng)險予以披露以警示投資者，并發(fā)布氣候風(fēng)險披露的指導(dǎo)方針。在2020年8月，SEC修改了S-K條例的第101項、第103項和第105項，這些款項與公司業(yè)務(wù)、風(fēng)險因素及法律程序有關(guān)。在SEC的推動下，納斯達克于2017年發(fā)布首版《ESG報告指南》，并于2019年發(fā)布2.0版指引，增加對人權(quán)、強制勞工、數(shù)據(jù)安全及納稅等社會議題，使ESG信息披露覆蓋更為全面。

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此外，2021年4月《ESG信息披露簡化法案（ESG Disclosure Simplification Act）》在美國眾議院金融服務(wù)委員會獲得通過。該法案將要求上市公司在向SEC提交的年度文件中披露有關(guān)環(huán)境、社會和治理的相關(guān)事項。該法案還將要求上市公司每年在其委托投票說明書（proxy statement）中披露公司對ESG指標(biāo)與長期業(yè)務(wù)績效之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系的看法。

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盡管CSR、ESG等理念在中國起步相對較晚，但隨著十幾年間各監(jiān)管部門、證券交易所以及行業(yè)協(xié)會等陸續(xù)出臺的各種政策文件，中國也初步形成了ESG相關(guān)信息披露要求的體系。

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目前對于ESG的監(jiān)管政策主要集中于上市公司的環(huán)境信息披露要求。2016年8月31日，中國人民銀行、財政部等七部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》（下稱"《指導(dǎo)意見》"）。該《指導(dǎo)意見》明確了證券市場支持綠色投資的重要作用，要求統(tǒng)一綠色債券界定標(biāo)準(zhǔn)，積極支持符合條件的綠色企業(yè)上市融資和再融資，支持開發(fā)綠色債券指數(shù)、綠色股票指數(shù)以及相關(guān)產(chǎn)品，逐步建立和完善上市公司和發(fā)債企業(yè)強制性環(huán)境信息披露制度。2017年，人民銀行出臺《落實<關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見>的分工方案》，為綠色金融體系建設(shè)確定了時間表和路線圖。2021年5月24日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關(guān)于印發(fā)<環(huán)境信息依法披露制度改革方案>的通知》，該通知提出了到2025年，環(huán)境信息強制性披露制度基本形成的主要目標(biāo)，并要求屬于重點排污單位、實施強制性清潔生產(chǎn)審核的上市公司、發(fā)債企業(yè)，應(yīng)當(dāng)在年報等相關(guān)報告中依法依規(guī)披露企業(yè)環(huán)境信息。

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證監(jiān)會也出臺相應(yīng)規(guī)則：2018年9月，證監(jiān)會修訂的《上市公司治理準(zhǔn)則》中特別增加了環(huán)境保護與社會責(zé)任的內(nèi)容，其中第95條明確規(guī)定，上市公司應(yīng)當(dāng)依照法律法規(guī)和有關(guān)部門的要求，披露環(huán)境信息以及履行扶貧等社會責(zé)任相關(guān)情況。2021年6月28日，證監(jiān)會公布《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號—年度報告的內(nèi)容與格式（2021年修訂）》和《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號—半年度報告的內(nèi)容與格式（2021年修訂）》。相較于2017年修訂版，新版本將公司治理、環(huán)境和社會責(zé)任單獨列為一個章節(jié)，更加體系化的要求公司披露ESG信息。

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除監(jiān)管機構(gòu)以外，證券交易所在上市公司的環(huán)境信息披露制度的建設(shè)中也起著十分重要的作用。證券交易所對于環(huán)境信息披露的相關(guān)文件最早可見于2008年5月，由上海證券交易所（下稱"上交所"）發(fā)布的《關(guān)于加強上市公司社會責(zé)任承擔(dān)工作暨發(fā)布<上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引>的通知》，較為全面的細化了上市公司應(yīng)該披露的涉及環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展的相關(guān)事項。隨后，上交所又連續(xù)發(fā)布了《<公司履行社會責(zé)任的報告>編制指引》、《關(guān)于進一步完善上市公司扶貧工作信息披露的通知》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》以及《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第2號——自愿信息披露》。這些文件逐步完善了在主板和科創(chuàng)板的上市公司對于環(huán)境保護、扶貧工作、公司治理等方面的信息披露制度，為上市公司提供了通用的信息披露標(biāo)準(zhǔn)。

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深圳證券交易所（下稱"深交所"）對于ESG信息的披露也有比較明確的規(guī)則。2020年，深交所陸續(xù)發(fā)布《深圳證券交易所上市公司規(guī)范運作指引（2020 年修訂）》、《深圳證券交易所上市公司業(yè)務(wù)辦理指南第2號——定期報告披露相關(guān)事宜》、《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法（2020年修訂）》。這些文件對上市公司披露環(huán)境信息、履行社會責(zé)任情況以及公司治理相關(guān)信息進行了規(guī)定，形成了ESG信息披露的基本框架，與國際主要市場的ESG信息披露發(fā)展保持同步，有利于提高我國上市公司的ESG評級，提升我國資本市場的國際競爭力。

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相對于監(jiān)管部門和證券交易所，行業(yè)協(xié)會和其他社會組織不僅關(guān)注ESG的信息披露，對于相關(guān)投資也發(fā)布了各種指引和意見。2017年9月，中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會、中國投資協(xié)會、中國銀行業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會、中國信托業(yè)協(xié)會、環(huán)境保護部環(huán)境保護對外合作中心共同向參與對外投資的中國金融機構(gòu)和非金融企業(yè)發(fā)起《中國對外投資環(huán)境風(fēng)險管理倡議》（下稱"《倡議》"），提出參與對外投資的機構(gòu)投資者應(yīng)借鑒聯(lián)合國責(zé)任投資原則，在投資決策和項目實施過程中充分考慮ESG因素。[6]2018年11月10日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會正式發(fā)布了《中國上市公司ESG評價體系研究報告》(下稱"《研究報告》")和《綠色投資指引(試行)》(下稱"《指引》")?！堆芯繄蟾妗窂奈覈Y本市場實際和綠色發(fā)展內(nèi)在要求出發(fā)，構(gòu)建了衡量上市公司ESG績效的核心指標(biāo)體系，對投資機構(gòu)、上市公司，以及監(jiān)管機構(gòu)均有應(yīng)用價值和重大意義?！吨敢方缍司G色投資的內(nèi)涵，明確了綠色投資的目標(biāo)、原則和基本方法，意在樹立綠色投資行為規(guī)范。

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對于企業(yè)社會責(zé)任報告，中國社會科學(xué)院也發(fā)布了相應(yīng)的報告指南，即《中國企業(yè)社會責(zé)任報告指南4.0（CASS-CSR4.0）》。其在繼承了指南1.0-3.0的優(yōu)秀成果的基礎(chǔ)上，吸納了最新的社會責(zé)任政策、標(biāo)準(zhǔn)、倡議和廣大社會責(zé)任領(lǐng)域同仁的思想智慧，致力于推動社會責(zé)任報告的價值管理。

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