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ESG，即Environment、Social、Governance的簡稱，是指關(guān)注企業(yè)的環(huán)境、社會(huì)、治理三方面績效，以此評(píng)估企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展的投資理念。就今年引起熱議的新疆棉事件、某車企維權(quán)事件等，其本質(zhì)上與ESG表現(xiàn)和ESG信息披露緊密相關(guān)。近年來，各國家和地區(qū)的交易機(jī)構(gòu)均開始明確要求上市公司披露ESG報(bào)告，如何進(jìn)行ESG信息披露逐漸成為企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)問題。

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ESG理念最早起源于歐美，可追溯至18世紀(jì)衍生的"社會(huì)責(zé)任投資"理念（Socially Responsible Investment, "SRI"），當(dāng)時(shí)部分投資者因受宗教教義的影響，拒絕投資對(duì)社會(huì)存在潛在危害的業(yè)務(wù)。隨著國際機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)保問題的日益關(guān)注，2006年，聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（UNPRI）成立，旨在推進(jìn)投資者將環(huán)境、社會(huì)和公司治理等要素融入投資戰(zhàn)略決策。高盛同年發(fā)布研究報(bào)告，正式提出了完整的ESG理念。[1]

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近年來，隨著UNPRI的簽約機(jī)構(gòu)迅速增加，具備ESG理念的產(chǎn)品逐步成為資本市場青睞的投資方向。與此同時(shí)，各國際組織、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和證券交易所發(fā)布了一系列ESG評(píng)價(jià)體系，如明晟（MSCI）ESG評(píng)級(jí)指數(shù)等，成為評(píng)價(jià)企業(yè)ESG因素的重要依據(jù)。但無論采用何種評(píng)價(jià)體系，其評(píng)價(jià)尚需以企業(yè)的ESG信息披露為前提條件。

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針對(duì)ESG信息披露，國際組織已發(fā)布成型的系列指引，例如國際標(biāo)準(zhǔn)化組織的ISO26000社會(huì)責(zé)任指引等。此外，目前已有三十多個(gè)國家和地區(qū)的交易機(jī)構(gòu)明確要求上市公司披露ESG信息，其中以鼓勵(lì)披露為主，但亦有部分交易機(jī)構(gòu)要求強(qiáng)制披露，例如印度、孟買的證券交易所要求市值排名前100家的上市公司在社會(huì)責(zé)任報(bào)告中強(qiáng)制披露ESG信息，巴西、馬來西亞的證券交易所要求未披露ESG信息的上市公司解釋原因。[2]

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1. 香港地區(qū)：不遵守就解釋，且部分事項(xiàng)要求強(qiáng)制披露

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在中國香港地區(qū)，針對(duì)ESG信息披露，香港聯(lián)交所制定了專門的指引，并經(jīng)歷了從"建議披露"到"不遵守就解釋"再到部分"強(qiáng)制披露"的演變歷程。2012年，聯(lián)交所首次頒布《環(huán)境、社會(huì)和管制報(bào)告指引》，明確了港股上市公司ESG信息披露的具體事項(xiàng)，但對(duì)全部事項(xiàng)均僅為"建議披露"；2015年，聯(lián)交所第一次修訂指引，將部分事項(xiàng)提升至"不遵守就解釋"層面；2019年，聯(lián)交所第二次修訂指引，除了將全部事項(xiàng)提升至"不遵守就解釋"層面外，還新增了要求"強(qiáng)制披露"的ESG事項(xiàng)?？梢?，香港聯(lián)交所正愈漸強(qiáng)化港股上市公司的ESG報(bào)告披露義務(wù)。

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2. 中國內(nèi)地：鼓勵(lì)主動(dòng)披露，且作為上市公司社會(huì)履責(zé)考核加分項(xiàng)

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與此相較，中國內(nèi)地目前的ESG信息披露規(guī)則尚不成熟，主要體現(xiàn)如下：

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第一，中國內(nèi)地尚未正式出臺(tái)專門針對(duì)ESG信息披露的法律法規(guī)。但值得關(guān)注的是，在社會(huì)責(zé)任報(bào)告（CSR報(bào)告）以及環(huán)境保護(hù)等各單項(xiàng)披露規(guī)則中，相關(guān)ESG的信息披露要求已有雛形體現(xiàn)。深圳證券交易所曾于2006年及2010年先后頒布《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》《主板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》等，要求上市公司自愿披露含環(huán)境保護(hù)、社會(huì)關(guān)系事項(xiàng)的CSR報(bào)告。上海證券交易所亦于2008年發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作的通知》，鼓勵(lì)上市公司披露年度CSR報(bào)告，披露其在促進(jìn)社會(huì)、環(huán)境及生態(tài)可持續(xù)發(fā)展等方面的工作。

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第二，雖然CSR報(bào)告包含了ESG事項(xiàng)內(nèi)容，但對(duì)于CSR報(bào)告，內(nèi)地證券交易機(jī)構(gòu)主采"鼓勵(lì)披露"態(tài)度，故多數(shù)上市公司尚未予以重視。需關(guān)注的是，對(duì)于特定類型上市公司，交易機(jī)構(gòu)對(duì)其要求為"強(qiáng)制披露"，例如上交所《關(guān)于做好上市公司2008年年度報(bào)告工作的通知》規(guī)定，上證公司治理板塊樣本公司、發(fā)行境外上市外資股的公司及金融類公司須強(qiáng)制披露CSR報(bào)告。

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值得關(guān)注的是，中國證監(jiān)會(huì)于2018年9月修訂《上市公司治理準(zhǔn)則》，首次確立了ESG信息披露的基本框架。2020年9月，深交所修訂《上市公司信息披露工作考核辦法》，明確其對(duì)上市公司履行社會(huì)責(zé)任情況的考核將重點(diǎn)關(guān)注"是否主動(dòng)披露ESG履行情況，報(bào)告內(nèi)容是否充實(shí)、完整"。同月，上交所發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第2號(hào)——自愿信息披露》，亦明確將ESG履行情況納入上市公司信息披露范疇中。據(jù)悉，目前內(nèi)地證券交易機(jī)構(gòu)已制定ESG信披指引草案且進(jìn)入征求意見階段。[3]

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鑒于目前投資者對(duì)企業(yè)ESG因素愈加重視，在未來，不披露ESG信息或ESG表現(xiàn)不佳的企業(yè)，將很難再進(jìn)入知名投資機(jī)構(gòu)的預(yù)投資企業(yè)名錄。因此，ESG表現(xiàn)可能影響企業(yè)的市值、投資者關(guān)系，上市公司須重視并完善企業(yè)ESG體系，提高ESG表現(xiàn)并予以披露。

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綜上所述，無論是出于投資者對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的關(guān)注，還是基于證券主管部門的監(jiān)管要求，上市公司ESG信息披露必將成為趨勢。

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ESG信息披露的內(nèi)容，包含三方面主要事項(xiàng)：環(huán)境（Environment）、社會(huì)（Social）、公司治理（Governance）。由于我國內(nèi)地目前尚未正式頒布ESG信息披露細(xì)則，故梳理我國現(xiàn)行規(guī)定及征求意見稿中的ESG披露事項(xiàng)，總結(jié)如下：

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在上述社會(huì)事項(xiàng)中，尤其值得關(guān)注的是"每股社會(huì)貢獻(xiàn)值"。上交所在《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作的通知》中即提出鼓勵(lì)上市公司披露"每股社會(huì)貢獻(xiàn)值"。據(jù)悉，國內(nèi)證券交易機(jī)構(gòu)將會(huì)在ESG信息披露指引中進(jìn)一步明確其具體計(jì)算公式，該事項(xiàng)披露或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)ESG報(bào)告的亮點(diǎn)。

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1. 對(duì)比ESG規(guī)則要求，完善公司ESG戰(zhàn)略和管理體系

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打造出色的ESG報(bào)告，企業(yè)首先需制定、完善ESG方面的戰(zhàn)略、內(nèi)部管理體系及制度。企業(yè)可在原有制度架構(gòu)的基礎(chǔ)上，通過梳理、逐項(xiàng)對(duì)比ESG評(píng)價(jià)體系或ESG信息披露的要求，將ESG事項(xiàng)引入公司管理制度中。例如，逐項(xiàng)對(duì)比環(huán)境各子事項(xiàng)的要求，企業(yè)是否就"環(huán)境事故"風(fēng)險(xiǎn)制定了預(yù)防措施及應(yīng)急預(yù)案等。必要時(shí)可考慮聘請(qǐng)專業(yè)的ESG咨詢公司、律師事務(wù)所等服務(wù)機(jī)構(gòu)提供專業(yè)服務(wù)。

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2. 根據(jù)公司行業(yè)、業(yè)務(wù)情況，強(qiáng)化ESG加分事項(xiàng)的管理

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參考香港聯(lián)交所的ESG信息披露規(guī)則，ESG披露事項(xiàng)可分為強(qiáng)制項(xiàng)和加分項(xiàng)。因此，企業(yè)不必生硬地執(zhí)行各項(xiàng)事項(xiàng)指標(biāo)，關(guān)鍵是在建立完善ESG合規(guī)義務(wù)管理體系的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)自身行業(yè)、業(yè)務(wù)的特點(diǎn)及實(shí)際情況，強(qiáng)化ESG加分事項(xiàng)的管理制度。

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3. 注重ESG關(guān)鍵數(shù)據(jù)的收集、監(jiān)測

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鑒于排污物、溫室氣體排放數(shù)據(jù)等ESG關(guān)鍵數(shù)據(jù)屬于ESG信息披露的內(nèi)容，因此企業(yè)可搭建相應(yīng)的數(shù)據(jù)收集平臺(tái)，以便科學(xué)梳理并監(jiān)測ESG各方面的數(shù)據(jù)與指標(biāo)運(yùn)行情況。

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除了構(gòu)建企業(yè)ESG戰(zhàn)略和管理體系，上市公司還需出具ESG報(bào)告，履行ESG信息披露義務(wù)。首先，ESG信息披露主要遵循四項(xiàng)原則，即影響顯著性原則、量化原則、平衡性原則、一致性原則。[4]其次，就ESG報(bào)告的內(nèi)容，需根據(jù)ESG信息披露規(guī)則的各項(xiàng)要求，結(jié)合企業(yè)的ESG管理體系、行業(yè)及業(yè)務(wù)特色予以披露。即使此前ESG某方面表現(xiàn)不夠理想，但只要披露時(shí)該事項(xiàng)顯示出改善趨勢，也是很好的加分項(xiàng)。最后，為提升ESG信息披露的客觀性及可信度，公司可聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)如律師事務(wù)所等對(duì)其ESG信息核查鑒證并出具專業(yè)報(bào)告。