資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部

?

這些股權(quán)激勵(lì)"失策"的案例，往往隱藏在表面蓬勃發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中。實(shí)際上存在的問題，也許在近年來(lái)猛增的股權(quán)激勵(lì)訴訟數(shù)量上，可以洞見一斑。即從裁判文書網(wǎng)的數(shù)據(jù)看，2019年、2020年的股權(quán)激勵(lì)糾紛案與往年相比，有著顯著增長(zhǎng)，2019年較2018年在案件數(shù)量增長(zhǎng)超過(guò)了100%，2020年雖然較2019年數(shù)量上增長(zhǎng)不明顯，但同時(shí)需要考慮疫情的因素（部分案件因?yàn)橐咔殛P(guān)系無(wú)法及時(shí)立案）。

資料來(lái)源：中國(guó)裁判文書網(wǎng)

?

基于我們?cè)诠蓹?quán)激勵(lì)項(xiàng)目中的實(shí)踐案例，我們發(fā)現(xiàn)，往往企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)候，在以下四個(gè)重要的方面沒有做到位，而最終"踩坑"。

?

?

股權(quán)激勵(lì)的第一大陷阱："效果陷阱"。2021年7月2日，小米集團(tuán)宣布將向 3904 名員工授予總計(jì) 70,231,664 股股票。按小米股票當(dāng)天收盤價(jià)計(jì)算，這筆激勵(lì)總價(jià)值約合 15.3 億，人均約 39 萬(wàn)人民幣。其中首批「青年工程師激勵(lì)計(jì)劃」共 700 名優(yōu)秀青年工程師入選，他們一共將獲得總計(jì) 1,604.2 萬(wàn)股的股票，人均約 50 萬(wàn)元人民幣。更大手筆的股權(quán)激勵(lì)還在后面——7 月 6 日，雷軍宣布「第二筆」股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向技術(shù)專家、新十年創(chuàng)業(yè)者計(jì)劃首批入選者等 122 人，獎(jiǎng)勵(lì) 119,650,000 股小米股票，按當(dāng)天收盤價(jià)計(jì)算約為 29.82 億，人均約 2440 多萬(wàn)元人民幣。小米自上市以來(lái)，已發(fā)布 12 次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，僅2021年已有 3 次。

?

看到這里，你也許會(huì)當(dāng)然地得出結(jié)論，高科技、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，就必須采用股權(quán)激勵(lì)。那么我們?cè)賮?lái)看看網(wǎng)易和騰訊。在游戲行業(yè)，2016年網(wǎng)易出品的游戲陰陽(yáng)師大火，網(wǎng)傳網(wǎng)易給項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)發(fā)了60個(gè)月的年終獎(jiǎng)，而2017年王者榮耀風(fēng)靡一時(shí)，騰訊也被傳出要發(fā)100個(gè)月的年終獎(jiǎng)。雖然前述兩個(gè)消息最終被確認(rèn)為"離譜"，但一個(gè)爆款游戲?yàn)楣緞?chuàng)造的財(cái)富以及游戲行業(yè)的蒸蒸日上，的確令"幾十個(gè)月的年終獎(jiǎng)"并非遙遠(yuǎn)的夢(mèng)，也在一定程度上表明，現(xiàn)金激勵(lì)作為最"簡(jiǎn)單粗暴"的激勵(lì)模式被游戲行業(yè)廣泛使用。

?

那為什么游戲行業(yè)就適合現(xiàn)金激勵(lì)的模式，而非股權(quán)激勵(lì)的模式？這個(gè)和游戲行業(yè)具有項(xiàng)目生命周期短、回報(bào)快、現(xiàn)金流充沛的特點(diǎn)分不開。從《王者榮耀》、《刺激戰(zhàn)場(chǎng)》到《陰陽(yáng)師》，幾乎每隔一段時(shí)間都會(huì)有一個(gè)爆款游戲。但是不同于電腦端的游戲一般有較長(zhǎng)時(shí)間的生命力，很多手機(jī)游戲可能火個(gè)半年就銷聲匿跡了，像《王者榮耀》這樣一火好多年的爆款游戲并不多見。對(duì)于生命周期短的行業(yè)，采用股權(quán)激勵(lì)就不太合適，股權(quán)激勵(lì)的周期短則三五年，長(zhǎng)則七八年，到了股權(quán)兌現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)，可能游戲已經(jīng)不火，無(wú)法為公司創(chuàng)造財(cái)富，也無(wú)法作為績(jī)效考核的有效指標(biāo)，這將導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)形同虛設(shè)。而現(xiàn)金激勵(lì)就更為直接有效，且與游戲行業(yè)的周期性特點(diǎn)相匹配。

?

游戲行業(yè)現(xiàn)金流充沛這一特點(diǎn)也為現(xiàn)金激勵(lì)的執(zhí)行提供了基本的保障。股權(quán)激勵(lì)的優(yōu)點(diǎn)之一在于緩解初創(chuàng)企業(yè)的資金壓力，初創(chuàng)企業(yè)現(xiàn)金流緊張，給不了員工錢，才給員工畫股權(quán)的"餅"，希望留住員工。而對(duì)于游戲這個(gè)"現(xiàn)金牛"行業(yè)來(lái)說(shuō)，資金閑置也有資金閑置的成本，何不投資在公司最重要的資產(chǎn)"人才"身上，給員工最"簡(jiǎn)單粗暴"的激勵(lì)。

?

除了游戲產(chǎn)業(yè)之外，根據(jù)筆者幫助過(guò)財(cái)富管理、資產(chǎn)管理公司設(shè)計(jì)激勵(lì)方案的經(jīng)驗(yàn)，資管行業(yè)的特點(diǎn)決定了對(duì)于銷售帶來(lái)的業(yè)績(jī)創(chuàng)收，通常當(dāng)年就會(huì)支付高額獎(jiǎng)金，對(duì)于負(fù)責(zé)投資的團(tuán)隊(duì)，也是會(huì)在當(dāng)年支付績(jī)效獎(jiǎng)金；而股權(quán)的激勵(lì)對(duì)于他們（尤其是拉進(jìn)客戶的銷售高管來(lái)說(shuō)）吸引力不大，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于會(huì)更多享受長(zhǎng)期業(yè)績(jī)紅利和品牌紅利的負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理的中后臺(tái)則有一定的吸引力。

?

對(duì)于仰賴不斷創(chuàng)新，厚積薄發(fā)的高技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，給研發(fā)團(tuán)隊(duì)以股權(quán)激勵(lì)至關(guān)重要。一方面，高新科技企業(yè)，在前期研發(fā)投入過(guò)大，短時(shí)間內(nèi)很難會(huì)有盈利，往往在早期缺乏現(xiàn)金流，無(wú)法向游戲行業(yè)、財(cái)富管理行業(yè)那樣闊綽地給付現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。另一方面，因?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)，一旦形成知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，則在中長(zhǎng)期可能發(fā)揮出極大的業(yè)績(jī)潛能，公司估值翻倍，那么讓研發(fā)團(tuán)隊(duì)、管理團(tuán)隊(duì)享受到估值的翻倍，理所應(yīng)當(dāng)。

?

比如特斯拉，從2003年成立到2013年特斯拉從未有過(guò)任何盈余的記錄，資本市場(chǎng)同樣并不預(yù)期在未來(lái)短短幾年內(nèi)特斯拉能夠扭虧為盈。對(duì)于特斯拉的管理團(tuán)隊(duì)，薪酬包括底薪+股票期權(quán)，沒有任何的現(xiàn)金獎(jiǎng)金。

?

更有趣的是特斯拉的高管期權(quán)的行權(quán)采取的是"懸崖式行權(quán)"，第一年行權(quán)20%，以后的四年，按月行權(quán)，每一個(gè)月行權(quán)剩余期權(quán)的1/48。[1] 這樣的安排能夠提供"及時(shí)的激勵(lì)"，對(duì)于高流動(dòng)的初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)更能吸引、保留人才。

?

與之相對(duì)照，主營(yíng)電子商務(wù)的易趣網(wǎng)曾走過(guò)一條看上去標(biāo)準(zhǔn)的"硅谷之路"：公司員工剛過(guò)試用期便有幸得到公司的股票期權(quán)，幾乎每個(gè)人都免費(fèi)得到了公司的股票期權(quán)，加之員工無(wú)需自己出資，讓員工產(chǎn)生了免費(fèi)的就沒有價(jià)值的感覺，激勵(lì)效果大打折扣。[2]

?

因此，不同行業(yè)有不同的特點(diǎn)和行業(yè)發(fā)展周期，處于不同賽道的公司需要有針對(duì)性地設(shè)計(jì)業(yè)績(jī)激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，切不可簡(jiǎn)單照抄，生搬硬套，濫行拿來(lái)主義。

?

?

股權(quán)激勵(lì)的第二大陷阱："工具陷阱"。企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的最大陷阱之一，就是嚴(yán)重低估了法律架構(gòu)的重要性，誤認(rèn)為律師的作用僅僅是把股權(quán)激勵(lì)的方案落實(shí)到"法律文字"。

?

例如，激勵(lì)的工具，究竟采用股權(quán)期權(quán)，還是限制性股票，還是持股平臺(tái)，抑或是虛擬股票，還是讓大股東代持，這些究竟在法律上，財(cái)務(wù)上，稅務(wù)上，有什么影響？如果這個(gè)問題不能回答清楚，那么未來(lái)支付的成本和"學(xué)費(fèi)"，假設(shè)公司成功上市的話，將會(huì)以數(shù)億、十?dāng)?shù)億來(lái)計(jì)算。

?

我們先拿"大股東代持"這個(gè)方案舉例，遲早大股東要把TA名下的代持激勵(lì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給高管，或者持股平臺(tái)，那么如果那個(gè)時(shí)候，公司已經(jīng)經(jīng)過(guò)A輪或者B輪的融資，估值已及十億、二十億，在轉(zhuǎn)讓股權(quán)的時(shí)候，哪怕約定了1元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓，或者"平價(jià)轉(zhuǎn)讓"，稅務(wù)機(jī)關(guān)仍然很可能會(huì)按照公司的估值來(lái)對(duì)大股東征收個(gè)人所得稅，即便大股東實(shí)際上并未套現(xiàn)。

?

根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定，限制性股票與股票期權(quán)是我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的兩種主要形式。那么股票期權(quán)與限制性股票，哪個(gè)更好？這個(gè)問題，哪怕對(duì)于不少專業(yè)人士，似乎也不好回答。

?

黃鈺昌教授在《從理論到實(shí)際-高管薪酬激勵(lì)》一書中從價(jià)值和成本的角度對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行了分析。[3]期權(quán)代表未來(lái)可以選擇以現(xiàn)在"約定的股價(jià)"（行權(quán)價(jià)）購(gòu)買公司的股權(quán)，它與限制性股票擁有出售時(shí)"完整的股票價(jià)值"不同。我們以國(guó)內(nèi)上市公司美的（SZ.000333）來(lái)舉例測(cè)算：2019年1月29日美的集團(tuán)的股價(jià)為43元/股，根據(jù)當(dāng)日股價(jià)設(shè)定的行權(quán)價(jià)43元，按國(guó)內(nèi)同行做法假定其他各項(xiàng)條件如下表所示：

點(diǎn)擊可查看大圖

?

以B-S模型[4]估算，此時(shí)美的集團(tuán)的期權(quán)價(jià)值大約是8.22元，而通常來(lái)說(shuō)1股期權(quán)的成本（估值）大約是該企業(yè)股價(jià)的1/5（約20%）。

?

據(jù)此經(jīng)驗(yàn)可知，企業(yè)在承擔(dān)相同的股權(quán)激勵(lì)成本之下，可以選擇授予高管1股限制性股票（假設(shè)100%折價(jià)）或是5股期權(quán)，或是2.5股期權(quán)（假設(shè)50%折價(jià)），企業(yè)的總成本都是43元。假設(shè)授予核心員工的是限制性股票，并且折價(jià)設(shè)定為50%，公司決定以成本43元的期/股權(quán)的贈(zèng)與員工50%折價(jià)購(gòu)買，可以購(gòu)買2股限制性股票。員工潛在的回報(bào)取決于未來(lái)股價(jià)變化的預(yù)期。

點(diǎn)擊可查看大圖

?

當(dāng)股價(jià)漲到57元后，期權(quán)的收益將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于限制性股票，從員工的角度考慮，如果被授予同等價(jià)值的限制性股票或期權(quán)，到底應(yīng)該選擇哪一種，取決于員工對(duì)企業(yè)的未來(lái)到底是看漲還是看跌。

?

期權(quán)的預(yù)期收益較高，但也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，因此較適合初創(chuàng)企業(yè)，初創(chuàng)時(shí)期是企業(yè)篩選人才最主要的階段，因此員工的風(fēng)險(xiǎn)偏好必須和企業(yè)發(fā)展的特征相匹配。硅谷創(chuàng)業(yè)企業(yè)薪酬結(jié)構(gòu)的一大特征就是"低固薪、沒獎(jiǎng)金、較高的期權(quán)"。

?

當(dāng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)趨于平穩(wěn)發(fā)展期，選擇限制性股票則更為恰當(dāng)。此時(shí)限制性股票的使用是用來(lái)激勵(lì)員工，而股權(quán)授予的同時(shí)也是將員工的長(zhǎng)期利益和股東的利益捆綁在一起。

?

除了黃教授的上述觀點(diǎn)，我們認(rèn)為還存在一個(gè)重要因素——就是稅務(wù)和財(cái)務(wù)成本。如果高管獲得的是股票期權(quán)，那么如果高管選擇行權(quán)的時(shí)刻，就要面臨稅率最高達(dá)45%的個(gè)人所得稅的繳納，股價(jià)越高，繳稅的稅基越高，稅負(fù)就"越痛"，而與此同時(shí)，發(fā)生的"股份支付"，也要記錄公司財(cái)務(wù)報(bào)表，這個(gè)金額自然不菲。

?

而對(duì)于限制性股票來(lái)說(shuō)，我們先區(qū)分為（1）上市公司的限制性股票，和（2）非上市公司的限制性股票（權(quán)），或者限制性的"干股"。

?

對(duì)于前者，根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問題的通知》，原則上應(yīng)在限制性股票所有權(quán)歸屬于被激勵(lì)對(duì)象時(shí)，也就是"解禁"之時(shí)確認(rèn)其應(yīng)納稅所得額，按照如下公式計(jì)算：

?

應(yīng)納稅所得額=（股票登記日股票市價(jià)+本批次解禁股票當(dāng)日市價(jià)）÷2×本批次解禁股票份數(shù)-被激勵(lì)對(duì)象實(shí)際支付的資金總額×（本批次解禁股票份數(shù)÷被激勵(lì)對(duì)象獲取的限制性股票總份數(shù)）

?

和期權(quán)相比，雖然要根據(jù)個(gè)案具體分析，但同等條件下限制性股票的稅務(wù)成本往往會(huì)更低一些。

?

而對(duì)于非上市公司而言，拿到限制性股票或者股權(quán)，該如何繳稅？首先，要看是否為基于公司股權(quán)激勵(lì)而授予的限制性股票（權(quán)），如果是，則要看，是否滿足《關(guān)于完善股權(quán)激勵(lì)和技術(shù)入股有關(guān)所得稅政策的通知》（財(cái)稅[2016]101號(hào)文）所規(guī)定的享受遞延納稅的條件——如果不滿足，則應(yīng)在獲得股票（權(quán)）時(shí)，對(duì)實(shí)際出資額低于公平市場(chǎng)價(jià)格的差額，按照"工資、薪金所得"項(xiàng)目，按最高45%的稅率繳稅。[5] 如果股東是在獲得該等股權(quán)或股票的時(shí)點(diǎn)納稅，稅負(fù)和財(cái)務(wù)成本相對(duì)來(lái)說(shuō)是可預(yù)見的；之后上漲并在未來(lái)高點(diǎn)拋售，繳納的稅負(fù)是20%，而不是45%。從這個(gè)角度，非上市公司的限制性股票（權(quán)）的節(jié)稅效果也比期權(quán)要更好一些。

?

通過(guò)參考市場(chǎng)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，2013年以前，通過(guò)股票期權(quán)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的A股上市公司項(xiàng)目占比相對(duì)較高，例如在2009年有86%的股權(quán)激勵(lì)項(xiàng)目是期權(quán)形式。而自2013年開始，企業(yè)多以限制性股票的方式進(jìn)行激勵(lì)，近5年來(lái)平均占比達(dá)到72%。[6] 中金的分析也認(rèn)為，站在兩者的權(quán)利義務(wù)角度，股票期權(quán)存在權(quán)利義務(wù)的不對(duì)稱性，如果行權(quán)時(shí)股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，激勵(lì)對(duì)象可以選擇放棄行權(quán)，對(duì)激勵(lì)對(duì)象不會(huì)造成資金損失，不具有懲罰性；而限制股票在權(quán)利義務(wù)和獎(jiǎng)懲方面都更具有對(duì)稱性，激勵(lì)對(duì)象在滿足授予條件的情況下獲得股票后，股票價(jià)格的漲跌都會(huì)影響激勵(lì)對(duì)象的潛在可得利益，因此具有更好的激勵(lì)作用，近年來(lái)的應(yīng)用也更加普遍。[7]

?

講到架構(gòu)設(shè)計(jì)，那么自然會(huì)提及"持股平臺(tái)"，不少股權(quán)激勵(lì)采用的是有限合伙的持股平臺(tái)，一方面GP由創(chuàng)始人擔(dān)任，有利于創(chuàng)始人對(duì)公司更好的控制，另一方面，有限合伙是稅收的透明體，這些高管擔(dān)任LP，就直接個(gè)人繳稅而不會(huì)發(fā)生"平臺(tái)"的稅負(fù)。然后，這又是一個(gè)"陷阱"。不少人認(rèn)為，個(gè)人擔(dān)任LP，未來(lái)套現(xiàn)，應(yīng)該繳納的是20%的資本利得稅，然而，他們?cè)谔赚F(xiàn)后才遺憾加驚訝地發(fā)現(xiàn)，他們需要繳納的稅負(fù)是35%的稅率。另外，如果設(shè)置了持股平臺(tái)，可能無(wú)法享受財(cái)稅[2016]101號(hào)文中股權(quán)激勵(lì)稅收遞延的政策，因?yàn)樵诩夹g(shù)上，高管并沒有滿足直接持有公司股票的要求，而是間接通過(guò)平臺(tái)持有公司股票；除非獲得當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)認(rèn)可，否則就無(wú)法享受這個(gè)遞延的政策，因此而產(chǎn)生的稅負(fù)差距將是巨大的。

?

如果是海外上市，那么通過(guò)股權(quán)激勵(lì)信托，有限合伙持股平臺(tái)，則會(huì)與境內(nèi)上市有所不同，而稅收籌劃的空間也更為靈活。更多有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的"稅負(fù)陷阱"，我們會(huì)在本文的第四部分重點(diǎn)講述。

?

所以，我們認(rèn)為，這些工具絕非簡(jiǎn)單粗暴地加以使用，而如何真正用好這些工具，如何建立科學(xué)的工具組合，需要法律人士和財(cái)務(wù)人士共同為客戶定制。

?

?

股權(quán)激勵(lì)的第三大陷阱："法律陷阱"。如前文所及，近年來(lái)股權(quán)激勵(lì)引發(fā)的爭(zhēng)議頻發(fā)，往往與激勵(lì)相關(guān)的法律文件草草制備，粗制濫造，在發(fā)生員工離職，或者老板反悔的時(shí)候，雙方引發(fā)爭(zhēng)議，如果這時(shí)公司的估值高企，矛盾往往更加不可調(diào)和——最后只能對(duì)簿公堂。

?

一個(gè)知名的案例是某互聯(lián)網(wǎng)大廠前資深員工馮某以CTO身份加入某互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，7年后從公司離職。離職時(shí)，對(duì)于他持有的公司期權(quán)應(yīng)該如何處理，雙方分歧很大并"開撕"，最后鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。對(duì)于本案，引發(fā)投資圈熱議的爭(zhēng)議焦點(diǎn)就在于，對(duì)于員工已經(jīng)成熟且行權(quán)的期權(quán)，公司到底可不可以回購(gòu)？如果回購(gòu)，什么價(jià)格才是公允的價(jià)格？

?

對(duì)于如何處理離職員工持有的已經(jīng)成熟且愿意行權(quán)或已經(jīng)行權(quán)的期權(quán)，企業(yè)會(huì)面臨兩難選擇，如果低價(jià)回購(gòu)，那么除非員工有顯著過(guò)錯(cuò)，否則必然導(dǎo)致員工的強(qiáng)烈反彈——因?yàn)閷?duì)于已經(jīng)成熟的部分，是員工通過(guò)相對(duì)較低的薪資、艱苦的工作換來(lái)的，不能老板說(shuō)收回就粗暴地加以收回。但是如果不回購(gòu)，畢竟公司激勵(lì)資源有限，讓該離職的員工繼續(xù)享受該股票的未來(lái)的翻倍升值，似乎也有失公允，可能會(huì)讓繼續(xù)留守創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)心理失衡。

?

所以，從法律的條款設(shè)計(jì)上，就要做到科學(xué)和公允，例如，

?

所以，要想做好股權(quán)激勵(lì)，避免"股權(quán)戰(zhàn)爭(zhēng)"，嚴(yán)謹(jǐn)縝密地制備股東協(xié)議、股權(quán)激勵(lì)文件，設(shè)計(jì)好科學(xué)的法律條款，和平友好地"分手"，不在江湖上淪為笑柄，這也許是對(duì)公司和股東最好的安排。

?

?

股權(quán)激勵(lì)的第四大陷阱："稅務(wù)陷阱"。稅務(wù)籌劃的重要性比較容易被忽略，而往往等到企業(yè)意識(shí)到稅務(wù)的問題的時(shí)候，公司估值已經(jīng)很高，進(jìn)行籌劃的難度已經(jīng)很大。而許多人往往認(rèn)為稅務(wù)籌劃等同于尋找一個(gè)"稅收低洼地"享受一些地方上的"先征后返"——這就大錯(cuò)特錯(cuò)了。

?

舉例來(lái)說(shuō)，如果一位高管在企業(yè)成立的早期被邀請(qǐng)加入該企業(yè)擔(dān)任CEO，成為創(chuàng)始股東。然而，他拿到的是股權(quán)期權(quán)，當(dāng)公司業(yè)績(jī)優(yōu)異、估值翻倍，他想要行權(quán)的時(shí)候，他卻發(fā)現(xiàn)，對(duì)于低行權(quán)價(jià)和高估值股價(jià)之間的差額，他將面臨高達(dá)45%的個(gè)人所得稅。但是，如果他在加入的時(shí)候，在法律條款上以及加入方式上進(jìn)行一定的設(shè)計(jì)和調(diào)整，他獲得的是作為創(chuàng)始人的股票（股權(quán)），那么這個(gè)價(jià)值好幾個(gè)億的股權(quán)，滿足一定的條件，他其實(shí)并不需要繳納45%的所得稅。一個(gè)不起眼的小瑕疵，帶來(lái)的則是將近一半的稅負(fù)——可以說(shuō)，幾乎真的"錯(cuò)過(guò)了幾個(gè)億"。

?

國(guó)家稅務(wù)總局于2021年10月發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化稅務(wù)領(lǐng)域"放管服"改革培育和激發(fā)市場(chǎng)主體活力若干措施的通知》（稅總征科發(fā)〔2021〕69號(hào)，下稱"69號(hào)文"），加強(qiáng)了股權(quán)激勵(lì)個(gè)人所得稅管理。實(shí)施股權(quán)（股票，下同）激勵(lì)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)在決定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的次月15日內(nèi)，向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)報(bào)送《股權(quán)激勵(lì)情況報(bào)告表》，并按照《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問題的通知》（財(cái)稅[2005]35號(hào)）、《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于完善股權(quán)激勵(lì)和技術(shù)入股有關(guān)所得稅政策的通知》（財(cái)稅[2016]101號(hào)）等現(xiàn)行規(guī)定向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)報(bào)送相關(guān)資料。對(duì)員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)固然會(huì)起到一定的激勵(lì)效果，但當(dāng)員工發(fā)現(xiàn)，自己需繳納大額稅負(fù)，而公司對(duì)于稅務(wù)籌劃無(wú)動(dòng)于衷、無(wú)可奈何，激勵(lì)效果也會(huì)大打折扣。

?

對(duì)于期權(quán)，在公司授予激勵(lì)對(duì)象期權(quán)的時(shí)候不納稅，如果滿足相關(guān)條件，激勵(lì)對(duì)象就可以行權(quán)。如果行權(quán)價(jià)格低于公司股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)格，就股權(quán)公平市場(chǎng)價(jià)格和行權(quán)價(jià)格之間的差額需按照"工資薪金所得"繳納"3%-45%"的個(gè)人所得稅；行權(quán)后激勵(lì)對(duì)象轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，需就股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得與行權(quán)日股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)格之間的差額按照"財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得"（資本利得）繳納20%的個(gè)人所得稅。員工因擁有股權(quán)而參與企業(yè)稅后利潤(rùn)分配取得的所得，應(yīng)按照"利息、股息、紅利所得"適用的規(guī)定計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。

點(diǎn)擊可查看大圖

?

限制性股票、股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)或者股票增值權(quán)[8]也是參照期權(quán)的納稅規(guī)則操作。

?

符合《關(guān)于完善股權(quán)激勵(lì)和技術(shù)入股有關(guān)所得稅政策的通知》（財(cái)稅〔2016〕101號(hào)文）規(guī)定的優(yōu)惠條件的，經(jīng)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案，可實(shí)行遞延納稅政策，即員工在取得股權(quán)激勵(lì)時(shí)可暫不納稅，遞延至轉(zhuǎn)讓該股權(quán)時(shí)納稅；股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)取得成本以及合理稅費(fèi)后的差額，按照"財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得"繳納20%的個(gè)人所得稅。股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，股票（權(quán)）期權(quán)取得成本按行權(quán)價(jià)確定，限制性股票取得成本按實(shí)際出資額確定，股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)取得成本為零。

點(diǎn)擊可查看大圖

?

遞延納稅有兩個(gè)好處：一是緩解了激勵(lì)對(duì)象的資金壓力，原本的情況激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)日既要支付行權(quán)價(jià)，又要支付稅費(fèi)，資金壓力較大；二是稅負(fù)的下降，根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局的答記者問，因?yàn)榻y(tǒng)一適用20%的稅率，不再按照工資薪金所得最高達(dá)45%的稅率，會(huì)使得激勵(lì)對(duì)象的稅負(fù)有一個(gè)較大的下降。

?

然而，有以下四大"不適用情形"無(wú)法享受遞延納稅的待遇。

?

• 第一：從行業(yè)上看，并非所有行業(yè)都適用(例如批發(fā)與零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、體育與娛樂業(yè)、貨幣金融服務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)等產(chǎn)業(yè)不適用);

• 第二：激勵(lì)標(biāo)的應(yīng)為境內(nèi)居民企業(yè)的本公司股權(quán)，紅籌架構(gòu)、VIE架構(gòu)企業(yè)如在開曼層面進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的不能適用，而員工通過(guò)持股平臺(tái)間接持有的公司股權(quán)通常也不適用（但取決于地方稅務(wù)機(jī)關(guān)的意見）;

• 第三：限部分員工適用——只適用于技術(shù)骨干與高級(jí)管理人員，激勵(lì)覆蓋面不超過(guò)最近6個(gè)月在職職工平均人數(shù)的30%;

• 第四：期限限制——3+1年限：期權(quán)自授予日起應(yīng)持有超過(guò)三年，行權(quán)后持有超過(guò)1年;限制性股票自授予日起應(yīng)持有超過(guò)三年，解禁后持有超過(guò)1年。

?

股權(quán)激勵(lì)的稅務(wù)籌劃，分為境內(nèi)企業(yè)，和境外企業(yè)，模式不同，方法不同。而采用的方法，也會(huì)根據(jù)企業(yè)的具體情況，融資的不同時(shí)點(diǎn)，創(chuàng)始人以及高管的身份（是否外籍），都有不同的架構(gòu)設(shè)計(jì)和籌劃空間。通過(guò)合法、合理的方式和架構(gòu)，進(jìn)行節(jié)稅。有的情況下，是以時(shí)間換空間，有的則是以空間換時(shí)間，并且通過(guò)期權(quán)，限制性股票，持股架構(gòu)，跨境架構(gòu)，法律條款設(shè)計(jì)，融資安排等等組合工具和方法的使用，達(dá)到最優(yōu)的節(jié)稅效果。

?

?