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2021年是NFT作品銷量爆發(fā)的年度，根據(jù)相關(guān)NTF銷售額統(tǒng)計(jì)網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，僅在2021年第二季度，NFT作品的月均銷售額從213,262,228美元（2021年4月）暴漲至2,292,661,037美元（2021年8月），整整翻了十倍。相比起去年同期的4,691,047美元（2020年8月）更是翻了將近500倍。[1]

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另外，NFT作品的二次銷售價(jià)格漲幅也相當(dāng)可觀。2021年5月-6月，作品的首次銷售和二次銷售價(jià)格對(duì)比漲幅達(dá)到47%，市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。

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相比起傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，這樣的大范圍的資產(chǎn)升值對(duì)于投資者而言吸引力巨大，看似是一種穩(wěn)賺不賠的買賣，這就更容易吸引到大量非理性的投資者入局。而對(duì)于中國(guó)投資者而言，對(duì)這種新興投資的信息來(lái)源相對(duì)較少，其進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)間也有限，同時(shí)，目前國(guó)內(nèi)NFT的投資渠道五花八門，這使NFT投資市場(chǎng)更容易成為詐騙、洗錢等非法活動(dòng)的發(fā)生地。

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正因NFT藝術(shù)藏品兼有其優(yōu)勢(shì)與潛在的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)，目前國(guó)內(nèi)對(duì)于NFT交易平臺(tái)的合規(guī)運(yùn)營(yíng)尚在探索之中。而對(duì)于NFT平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者而言，要抓住發(fā)展的先機(jī)，在這片藍(lán)海安全、穩(wěn)定航行，就不能僅僅等待相關(guān)法律的出臺(tái)才開(kāi)始合規(guī)工作?？梢試L試從目前國(guó)家、行業(yè)出臺(tái)的部分文件中抽絲剝繭，找到國(guó)內(nèi)NFT平臺(tái)合規(guī)運(yùn)營(yíng)之風(fēng)向。

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1.《最高人民法院關(guān)于修改〈最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋〉的決定》[2]法釋〔2022〕5號(hào)

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《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》（以下簡(jiǎn)稱“《2022解釋》"）已于2021年12月30日由最高人民法院審判委員會(huì)第1860次會(huì)議通過(guò)，于2022年2月24日公布，自2022年3月1日起施行。經(jīng)修訂后的《2022解釋》第二條第（八）項(xiàng)明確規(guī)定“以網(wǎng)絡(luò)借貸、投資入股、虛擬幣交易等方式非法吸收資金的"，可能被以非法吸收公眾存款罪定罪處罰。自此，以非法經(jīng)營(yíng)虛擬幣交易方式吸收資金的行為被正式與刑法銜接，明確定義為新型非法吸收資金的行為。

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《2022解釋》將重點(diǎn)放在虛擬幣交易入刑的底線，主要針對(duì)的是利用國(guó)家禁止的虛擬幣投資項(xiàng)目非法吸納資金的行為。但該虛擬幣更多指代的是被禁止的同質(zhì)化代幣的投資項(xiàng)目，對(duì)于經(jīng)營(yíng)非同質(zhì)化數(shù)字藏品的企業(yè)，目前國(guó)家并未明令禁止經(jīng)營(yíng)此類業(yè)務(wù)，目前應(yīng)更多把眼光放在政府和行業(yè)公告、文件上。

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2. 代幣發(fā)行禁令

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《中國(guó)人民銀行 中央網(wǎng)信辦 工業(yè)和信息化部 工商總局 銀監(jiān)會(huì) 證監(jiān)會(huì) 保監(jiān)會(huì)關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》2017年9月4日（以下簡(jiǎn)稱“94公告"）

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《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》2021年9月15日（以下簡(jiǎn)稱“915通知"）

（請(qǐng)掃描文末二維碼查閱文件原文）

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“94公告"和“915通知"兩份文件均將矛頭指向虛擬貨幣，明確圍繞虛擬貨幣產(chǎn)生的相關(guān)活動(dòng)違法，參與相關(guān)投資的行為可能無(wú)效。這兩份文件的發(fā)布主體不同于以往的行業(yè)公告或自治公約，幾乎涵蓋了虛擬貨幣涉及的所有主管部門，還包括最高人民法院、最高人民檢察院和公安部等司法、執(zhí)法部門。

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首先，“94公告"明確了代幣的定義：不由貨幣當(dāng)局發(fā)行，不具有法償性與強(qiáng)制性等貨幣屬性，不具有與貨幣等同的法律地位。該定義主要是通過(guò)代幣的發(fā)行部門以及與法幣之間的關(guān)系描述其特征，更側(cè)重于其貨幣的屬性。但是從同質(zhì)化代幣（以下簡(jiǎn)稱“FT"）、非同質(zhì)化代幣（以下簡(jiǎn)稱“NFT"）的概念中來(lái)做進(jìn)一步區(qū)分，我們可以推知，如Token可以被大量復(fù)制、發(fā)行，即同種類的一個(gè)Token和另一個(gè)Token沒(méi)有任何區(qū)別，可以直接相互兌換，規(guī)格相同，且影響規(guī)模擴(kuò)大，那么任何一種Token都可能成為非法代幣，即被納入法律所禁止交易的范圍。

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“915通知"中還提到：“任何法人、非法人組織和自然人投資虛擬貨幣及相關(guān)衍生品，違背公序良俗的，相關(guān)民事法律行為無(wú)效，由此引發(fā)的損失由其自行承擔(dān)"這意味著國(guó)家不僅對(duì)虛擬貨幣的經(jīng)營(yíng)主體的打擊力度增大，范圍擴(kuò)容，參與投資的投資人的利益也會(huì)因?yàn)樵撔袨楸旧磉`法無(wú)法得到充分的保證。

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同時(shí)，“94公告"還進(jìn)一步要求：“各金融機(jī)構(gòu)和非銀行支付機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展與代幣發(fā)行融資交易相關(guān)的業(yè)務(wù)"，即目前國(guó)內(nèi)合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)的支付平臺(tái)將都會(huì)被禁止為代幣交易平臺(tái)提供支付服務(wù)。這代表著非法代幣交易平臺(tái)只能使用境外或非法經(jīng)營(yíng)的支付軟件進(jìn)行支付和交易，使用此類中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行支付行為，將進(jìn)一步提升投資者資金的安全風(fēng)險(xiǎn)。

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前文我們已經(jīng)簡(jiǎn)單論述過(guò)FT與NFT底層概念的區(qū)別。目前，國(guó)內(nèi)對(duì)于FT的監(jiān)管態(tài)度明確且強(qiáng)硬。但對(duì)于NFT而言，鑒于其具有獨(dú)特的屬性，彼此之間不能實(shí)現(xiàn)互換，同時(shí)對(duì)促進(jìn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展、文化交流、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)賦能等方面具備積極意義，有望在國(guó)內(nèi)獲得發(fā)展的機(jī)會(huì)。

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但是，即使NFT因?yàn)槠鋵傩圆灰拙邆浣鹑诨卣?，也不意味著價(jià)格炒作、集資詐騙、洗錢等違法行為無(wú)法圍繞其展開(kāi)。

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中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布：《關(guān)于防范NFT相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)的倡議》2022年4月13日（以下簡(jiǎn)稱“413倡議"）

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該“413倡議"對(duì)于NFT經(jīng)營(yíng)者而言是一劑強(qiáng)心針，同時(shí)也是合規(guī)經(jīng)營(yíng)邊界的重要提示。從該倡議中我們可以解讀出如下信息：

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該倡議將NFT定義為“非同質(zhì)化通證"，而未采用此前行業(yè)通行說(shuō)法“非同質(zhì)化代幣"的行為，釋放出國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門將兩種產(chǎn)品割席而治的意愿。倡議全文均圍繞NFT作品去金融化的要求展開(kāi)，因此“去金融化"無(wú)疑是NFT交易平臺(tái)開(kāi)展合規(guī)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵所在。在此，我們簡(jiǎn)要對(duì)“413倡議"的條款作逐一分析解讀，作為NFT經(jīng)營(yíng)平臺(tái)合規(guī)經(jīng)營(yíng)的參考，也作為對(duì)未來(lái)更高層級(jí)的監(jiān)管文件內(nèi)容預(yù)測(cè)之引路燈。

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1. 維持NFT的稀缺性和不可分割性特征

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防范NFT金融化風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)要點(diǎn)就是限制其發(fā)行量，如NFT作品能夠被無(wú)限復(fù)制和發(fā)行，則其輻射和影響范圍會(huì)擴(kuò)大，逐漸脫離其具備的稀缺屬性，可能演變?yōu)樽兿嚅_(kāi)展代幣發(fā)行融資，導(dǎo)致ICO“死灰復(fù)燃"的可能性增加。

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因此，作為平臺(tái)經(jīng)營(yíng)方而言，目前最穩(wěn)妥也最普遍的做法是與藝術(shù)家或工作室合作，將美術(shù)作品鑄造為獨(dú)一無(wú)二或極少量NFT作品發(fā)行，或是與品牌方合作，限量發(fā)行與實(shí)物產(chǎn)品掛鉤的NFT作品。但對(duì)于“限量"的具體數(shù)額，目前暫無(wú)明確上限規(guī)定，還有待未來(lái)隨行業(yè)發(fā)展觀察出臺(tái)更明確的要求，目前平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)盡量以審慎態(tài)度對(duì)待鑄造發(fā)行同一種NFT作品的數(shù)量。

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2. 平臺(tái)作為交易管理方遏制炒作行為

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2021年6月，支付寶和敦煌美術(shù)研究所聯(lián)合發(fā)布兩款 NFT作品敦煌飛天和九色鹿皮膚，每款全球限量發(fā)售?8000 份,售價(jià)為 10?支付寶積分+9.9 元，但隨即該產(chǎn)品在二手交易平臺(tái)上最高被炒至150萬(wàn)元人民幣/個(gè)。隨后，平臺(tái)發(fā)出聲明稱在平臺(tái)層面僅僅支持轉(zhuǎn)贈(zèng)，不支持任何二次轉(zhuǎn)售和炒價(jià)行為。

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該事件也進(jìn)一步反映出：即使NFT不易具備金融化之特征，目前也很難完全遏制投資者對(duì)炒價(jià)的熱情。對(duì)于平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者而言，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎開(kāi)發(fā)二級(jí)市場(chǎng)和產(chǎn)品競(jìng)價(jià)功能。在通過(guò)完善平臺(tái)規(guī)則和技術(shù)管理的基礎(chǔ)上，做好反市場(chǎng)操縱、反內(nèi)部交易、反洗錢等工作之前，如擅自開(kāi)放上述功能，雖然可能會(huì)讓平臺(tái)較同行獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但也同時(shí)會(huì)因?yàn)榇罅客顿Y者和非理性交易行為的涌入帶來(lái)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

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3. 不與代幣、金融和證券產(chǎn)品掛鉤

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在前文提及的“94公告"中，監(jiān)管部門已明確“禁止代幣發(fā)行融資、禁止代幣融資交易平臺(tái)的虛擬貨幣兌換等業(yè)務(wù)。"比特幣以何種形式和功能在國(guó)內(nèi)交易市場(chǎng)上流通都是被明文禁止的，與NFT作品進(jìn)行兌換也無(wú)疑會(huì)被視為違法行為。同樣的，去金融化的本質(zhì)就是遏制NFT作品被作為可投資金融產(chǎn)品，如將金融、證券產(chǎn)品與NFT作品掛鉤，亦無(wú)異于掩耳盜鈴。該監(jiān)管要求易于理解也易于平臺(tái)開(kāi)展合規(guī)工作，也是平臺(tái)應(yīng)當(dāng)守住的合規(guī)底線。

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4. 做好實(shí)名認(rèn)證，保證交易鏈路清晰

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最后，做好平臺(tái)用戶的實(shí)名認(rèn)證工作也是保護(hù)平臺(tái)自身經(jīng)營(yíng)安全的要點(diǎn)。如用戶不當(dāng)使用平臺(tái)功能，或使用平臺(tái)功能的漏洞擅自開(kāi)展炒價(jià)、場(chǎng)外交易，引發(fā)洗錢和非法集資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，平臺(tái)可以利用用戶的實(shí)名認(rèn)證信息更快速地封鎖其賬號(hào)和支付通道，同時(shí)高效配合監(jiān)管部門開(kāi)展調(diào)查。

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就目前已經(jīng)發(fā)布的監(jiān)管文件而言，NFT平臺(tái)經(jīng)營(yíng)合規(guī)之邊界還處在模糊階段，也缺乏足夠可直接參考的細(xì)則，國(guó)內(nèi)對(duì)NFT交易行為的監(jiān)管還在投石問(wèn)路的階段，未來(lái)的管制力度和管制方法極有可能隨市場(chǎng)發(fā)展情況走向不同的岔路。對(duì)于NFT經(jīng)營(yíng)平臺(tái)而言，積極配合開(kāi)展合規(guī)工作，在商業(yè)考量之余保持審慎的態(tài)度，讓市場(chǎng)有序、平穩(wěn)發(fā)展，也是為未來(lái)迎來(lái)相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境打下基礎(chǔ)。

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