ESG作為環(huán)境（Environment）、社會(huì)（Social）及治理（Governance）的縮寫(xiě)，其核心內(nèi)容聚焦企業(yè)非財(cái)務(wù)性指標(biāo)及能力，主要包括了環(huán)境保護(hù)及氣候變化應(yīng)對(duì)、社會(huì)責(zé)任承擔(dān)、公司治理的規(guī)范性及有效性等諸多方面，可以較為直觀及具體地反映企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

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而從現(xiàn)有國(guó)內(nèi)企業(yè)的ESG實(shí)踐情況來(lái)看，現(xiàn)有披露ESG表現(xiàn)的企業(yè)更多為已經(jīng)形成相對(duì)規(guī)模的投資及金融機(jī)構(gòu)、大中型企業(yè)集團(tuán)以及上市公司等。我們理解，這些企業(yè)經(jīng)過(guò)了生存期，經(jīng)過(guò)了市場(chǎng)甚至是資本市場(chǎng)的考核與歷練，基本形成了較為穩(wěn)定的營(yíng)收、相對(duì)規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。此外，對(duì)于上市公司而言，相關(guān)信息披露要求也使得其必然更加注重在公司發(fā)展各方面提升ESG表現(xiàn)。

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但從我們近些年為初創(chuàng)企業(yè)服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，初創(chuàng)企業(yè)對(duì)于ESG治理的關(guān)注程度并不是很高。我們理解，這可能與初創(chuàng)企業(yè)的特點(diǎn)有關(guān)。

1. 為渡過(guò)生存期而重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)

創(chuàng)業(yè)初期的首要任務(wù)是在市場(chǎng)中生存下來(lái)，這也是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的根基。因此，"如何生存"成為不少初創(chuàng)公司發(fā)展的首要命題。在生存的壓力下，初創(chuàng)企業(yè)可能會(huì)把大部分注意力都放在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，無(wú)暇顧及ESG相關(guān)非財(cái)務(wù)指標(biāo)及能力的建立與培養(yǎng)，甚至可能會(huì)擔(dān)心因?yàn)檫^(guò)多地關(guān)注社會(huì)責(zé)任承擔(dān)、員工福利待遇保障、員工多元化等方面問(wèn)題而增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，加劇生存和發(fā)展的壓力。

2. 業(yè)務(wù)開(kāi)拓存在機(jī)會(huì)導(dǎo)向的特點(diǎn)

為了盡快渡過(guò)生存期，部分初創(chuàng)期企業(yè)在業(yè)務(wù)開(kāi)拓方面可能還會(huì)存在機(jī)會(huì)導(dǎo)向的特點(diǎn)，對(duì)于任何可能為企業(yè)帶來(lái)潛在收入和利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，都會(huì)做出快速的反應(yīng)，在決策程序上可能越過(guò)了合規(guī)性論證的環(huán)節(jié)。

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以Decide.com為例，該創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)始人在公司失敗后表示："我們收到通知說(shuō)我們的產(chǎn)品不符合法律要求，除非我們將產(chǎn)品下架，否則他們將暫停我們的代銷(xiāo)商賬戶(hù)。我們當(dāng)時(shí)沒(méi)有賺很多錢(qián)，但這個(gè)賬戶(hù)可能占了我們營(yíng)收的80%以上。"這一失敗與該企業(yè)未就業(yè)務(wù)合規(guī)性進(jìn)行充分論證有著密切關(guān)系。

3. 企業(yè)組織機(jī)構(gòu)具有高效但不完善的特點(diǎn)

此外，初創(chuàng)企業(yè)在組織機(jī)構(gòu)方面通常也具有簡(jiǎn)單高效、結(jié)果導(dǎo)向等特點(diǎn)，這些特點(diǎn)雖然在企業(yè)起步階段也許可以呈現(xiàn)出一種"高度有序"的狀態(tài)，短時(shí)間內(nèi)確實(shí)有利于企業(yè)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，但隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，則可能會(huì)反過(guò)來(lái)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，成為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。

不難看出，與ESG強(qiáng)調(diào)的環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任、規(guī)范治理等可持續(xù)發(fā)展理念不同，初創(chuàng)企業(yè)更為關(guān)注生存與快速成長(zhǎng)、高效及成本控制，二者理念似乎存在一定差異。

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那么初創(chuàng)企業(yè)是否需要提升ESG治理能力呢？答案應(yīng)當(dāng)是肯定的。如上文所述，如果企業(yè)僅僅關(guān)注短期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，則可能會(huì)在成長(zhǎng)的同時(shí)給企業(yè)造成諸多不可控的法律風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)甚至可能直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)的失敗。例如，不少本身質(zhì)地十分優(yōu)良的初創(chuàng)企業(yè)，因?yàn)榧庇讷@得業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，可能采取商業(yè)賄賂等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的方式。這在企業(yè)體量尚小、不為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手注意的時(shí)候，可能不會(huì)"翻船"。但一旦進(jìn)入監(jiān)管機(jī)關(guān)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手乃至投資機(jī)構(gòu)的視野，這些"原罪"可能就會(huì)成為阻礙企業(yè)發(fā)展的硬傷，代價(jià)往往十分巨大。

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除此之外，雖然ESG治理的相關(guān)要求看似會(huì)在一定程度上增加企業(yè)的成本，但需要注意到的是，現(xiàn)有外部投資機(jī)構(gòu)對(duì)于ESG的關(guān)注程度也逐步提升，這也將成為初創(chuàng)企業(yè)關(guān)注ESG表現(xiàn)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

截至2021年5月，數(shù)據(jù)顯示我國(guó)已有合計(jì)57家一、二級(jí)市場(chǎng)投資方簽署了聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則（PRI）[1]，該組織成員旨在幫助各投資者理解ESG要素對(duì)投資價(jià)值的重要影響，并支持各簽署機(jī)構(gòu)將ESG要素融入投資戰(zhàn)略、決策中，其中母基金機(jī)構(gòu)有歌斐資產(chǎn)、諾亞控股、盛世投資、星界資本、雙湖資本，私募股權(quán)基金管理人包含君聯(lián)資本、正心谷資本、麥星投資、綠動(dòng)資本等。

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從投資機(jī)構(gòu)的GP類(lèi)型來(lái)看，相比于純?nèi)嗣駧艡C(jī)構(gòu)，有過(guò)美元募資經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)具有更強(qiáng)烈的ESG理念意識(shí)，較為完整的制定了ESG制度、戰(zhàn)略和目標(biāo)。眾多先行者們紛紛邁出了ESG實(shí)踐的第一步，例如：紅杉中國(guó)、IDG資本、高瓴資本、云鋒基金等頭部機(jī)構(gòu)在近一年內(nèi)均發(fā)布了ESG投資相關(guān)報(bào)告；盛世投資、凱輝基金等機(jī)構(gòu)則是任命了首席社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)發(fā)展責(zé)任官。

目前，已有多家頭部投資機(jī)構(gòu)在報(bào)告中公開(kāi)披露其ESG投資理念以及ESG投資實(shí)踐情況，主要包括：（1）大力擴(kuò)展ESG相關(guān)投資領(lǐng)域，如新能源、自然資源、消費(fèi)服務(wù)等；（2）設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金支持ESG相關(guān)投資；（3）在募、投、管、退等多項(xiàng)投資環(huán)節(jié)中融入ESG因素；（4）關(guān)注被投企業(yè)ESG相關(guān)信息披露等。例如：

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根據(jù)毅達(dá)資本、越秀金控、富達(dá)國(guó)際、綠動(dòng)資本等投資機(jī)構(gòu)ESG報(bào)告以及中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2019年中國(guó)基金業(yè)ESG投資專(zhuān)題調(diào)查報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《ESG投資報(bào)告》），現(xiàn)行ESG投資中關(guān)注的重點(diǎn)主要包括以下幾方面：

1. 環(huán)境因素

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此外根據(jù)《ESG投資報(bào)告》，針對(duì)環(huán)境因素方面的投資關(guān)注事項(xiàng)，在開(kāi)展ESG投資實(shí)踐的52家被調(diào)查機(jī)構(gòu)中，70%以上認(rèn)為環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)事件與應(yīng)對(duì)更能產(chǎn)生重要且直接影響；70%以上認(rèn)為環(huán)境管理機(jī)制建設(shè)、環(huán)境信息披露質(zhì)量、綠色業(yè)務(wù)情況、氣候變化風(fēng)險(xiǎn)更能產(chǎn)生重要且長(zhǎng)期影響。相對(duì)而言，證券投資機(jī)構(gòu)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的敏感度較低，有17%的調(diào)查對(duì)象認(rèn)為氣候變化風(fēng)險(xiǎn)為非重要因素。這一結(jié)果與國(guó)際主流傾向有較大不同。

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2. 社會(huì)責(zé)任因素

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此外根據(jù)《ESG投資報(bào)告》，針對(duì)社會(huì)責(zé)任中的投資關(guān)注事項(xiàng)，在開(kāi)展ESG投資實(shí)踐的52家被調(diào)查機(jī)構(gòu)中，80%以上認(rèn)為產(chǎn)品生產(chǎn)公眾安全、企業(yè)信用、債權(quán)債務(wù)關(guān)系更能產(chǎn)生重要且直接影響，70%以上認(rèn)為員工權(quán)益、供應(yīng)鏈管理及監(jiān)督、消費(fèi)者保護(hù)、社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量更能產(chǎn)生重要且長(zhǎng)期影響。

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3. 公司治理因素

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此外根據(jù)《ESG投資報(bào)告》，針對(duì)公司治理中的投資關(guān)注事項(xiàng)，在開(kāi)展ESG投資實(shí)踐的52家被調(diào)查機(jī)構(gòu)中，80%以上認(rèn)為財(cái)務(wù)造假和操縱業(yè)績(jī)更能產(chǎn)生重要且直接影響；70%以上認(rèn)為ESG議題是否列入公司戰(zhàn)略規(guī)劃與管理更能產(chǎn)生重要且長(zhǎng)期影響。具體調(diào)查結(jié)果如下：

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而對(duì)于ESG表現(xiàn)不佳的企業(yè)，則可能在投資方的ESG決策階段即被否決。比如，毅達(dá)資本在《2020-2021年度ESG投資報(bào)告》中表示，其通過(guò)ESG盡調(diào)否決的標(biāo)準(zhǔn)排除了許多不可持續(xù)項(xiàng)目。具體來(lái)說(shuō)：

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1. 以環(huán)境指標(biāo)為由否決項(xiàng)目5個(gè)，理由主要有污染嚴(yán)重、高耗能/耗水、生產(chǎn)涉及危化反應(yīng)但缺乏必要控制手段、園區(qū)附近存在"高危項(xiàng)目"、實(shí)控人不重視環(huán)保問(wèn)題、企業(yè)獲取相關(guān)資質(zhì)低效等；

2. 以社會(huì)指標(biāo)為由否決項(xiàng)目3個(gè)，理由主要有數(shù)據(jù)使用安全性尚未有立法支撐、社會(huì)輿情負(fù)面評(píng)價(jià)偏多、個(gè)稅繳納不合規(guī)等；

3. 以治理指標(biāo)為由否決項(xiàng)目11個(gè)，理由主要有大股東不參與經(jīng)營(yíng)且公司缺少對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的激勵(lì)約束機(jī)制、團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)成本低并通過(guò)高工資套現(xiàn)、團(tuán)隊(duì)做MBO但是還未從職業(yè)經(jīng)理人心態(tài)中調(diào)整過(guò)來(lái)、團(tuán)隊(duì)管理半徑過(guò)大、涉及利益輸送的重大關(guān)聯(lián)交易等。

如何將上述ESG關(guān)注重點(diǎn)落實(shí)到初創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)中去呢？根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，初創(chuàng)企業(yè)可以考慮在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中增設(shè)ESG考核指標(biāo)，作為提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)力。

根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，目前的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在設(shè)定公司層面的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)時(shí)通常聚焦財(cái)務(wù)表現(xiàn)情況。我們認(rèn)為可以嘗試考慮設(shè)置與ESG相關(guān)的量化指標(biāo)。例如，廣州發(fā)展（600098）授予的限制性股票可解除限售的條件之一為"以2019年末的風(fēng)電、光伏、氣電等綠色低碳電力控制裝機(jī)容量為基數(shù)，2022年末的綠色低碳電力控制裝機(jī)容量累計(jì)增長(zhǎng)不低于150萬(wàn)千瓦"。

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因此，初創(chuàng)企業(yè)（特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)與環(huán)境強(qiáng)相關(guān)的能源行業(yè)、低碳環(huán)保行業(yè)等領(lǐng)域企業(yè)）可以考慮在公司層面設(shè)置一些相對(duì)容易量化的環(huán)境相關(guān)考核指標(biāo)，如綠色低碳電力控制裝機(jī)容量、綠色低碳產(chǎn)品的營(yíng)收、相關(guān)環(huán)保制度和環(huán)保措施的落實(shí)情況，甚至是碳排放量等。

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以廢水減排為例，企業(yè)可以參照下表對(duì)廢水防治工作進(jìn)行量化考核[6]：

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激勵(lì)對(duì)象個(gè)人考核指標(biāo)中通常可設(shè)置多方面考核維度（如財(cái)務(wù)維度、客戶(hù)維度、KPI指標(biāo)維度等等），并根據(jù)激勵(lì)對(duì)象具體崗位及職責(zé)的差異，賦予不同考核維度不同的考核權(quán)重。因此企業(yè)可以考慮在激勵(lì)對(duì)象個(gè)人業(yè)績(jī)考核層面增加ESG表現(xiàn)考核維度，并賦予該維度5%-15%的權(quán)重。針對(duì)不同崗位人員，根據(jù)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)以及激勵(lì)對(duì)象職責(zé)與ESG具體工作的關(guān)聯(lián)程度，設(shè)置不同的權(quán)重比例。以管理層人員、技術(shù)人員、業(yè)務(wù)人員為例，企業(yè)不妨參考以下權(quán)重設(shè)置。

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此外，在設(shè)置具體指標(biāo)方面，還可根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)適當(dāng)調(diào)整各考核要素中的權(quán)重。譬如對(duì)于能源環(huán)境領(lǐng)域公司，則可適當(dāng)增加E相關(guān)考核權(quán)重。

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結(jié)合前文中我們探討的投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的ESG重點(diǎn)問(wèn)題，并參考《企業(yè)ESG披露指南》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)中的相關(guān)量化標(biāo)準(zhǔn)，我們還對(duì)不同崗位激勵(lì)人員在ESG考核維度下，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)從哪些方面考核其ESG表現(xiàn)做了詳細(xì)的分析，供讀者參考。

1. 管理層人員（含在公司任職的董事、高級(jí)管理人員等）

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2. 技術(shù)人員

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3. 業(yè)務(wù)人員

（1）市場(chǎng)銷(xiāo)售崗

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（2）法務(wù)崗

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（3）財(cái)務(wù)崗

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（4）人事行政崗

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綜上所述，初創(chuàng)企業(yè)可以考慮借助股權(quán)激勵(lì)中考核指標(biāo)的設(shè)置，將ESG理念真正滲透到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)中，為企業(yè)的融資及可持續(xù)發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)。

通過(guò)本文的分析介紹，我們可以初步得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：

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（一）與ESG強(qiáng)調(diào)的環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任、規(guī)范治理等可持續(xù)發(fā)展理念不同，初創(chuàng)企業(yè)更為關(guān)注生存與快速成長(zhǎng)、高效及成本控制，二者理念似乎存在一定差異。

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（二）但同樣也要注意到，一方面，如果企業(yè)僅僅關(guān)注短期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，則可能會(huì)在成長(zhǎng)的同時(shí)給企業(yè)造成諸多不可控的法律風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)甚至可能直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)的失敗。另一方面，外部投資機(jī)構(gòu)對(duì)于ESG的關(guān)注程度在逐步提升，培養(yǎng)初創(chuàng)企業(yè)的ESG表現(xiàn)也為其融資提供了更多可能性。因此，提升ESG表現(xiàn)對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)而言同樣非常重要。

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（三）結(jié)合現(xiàn)有投資機(jī)構(gòu)在ESG投資決策環(huán)節(jié)中關(guān)注的重點(diǎn)，初創(chuàng)企業(yè)可以有側(cè)重地在日常經(jīng)營(yíng)中關(guān)注并規(guī)范相關(guān)行為，提升其ESG表現(xiàn)。

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（四）此外，為幫忙初創(chuàng)企業(yè)將提升ESG表現(xiàn)落到實(shí)處，筆者認(rèn)為可以考慮在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中增設(shè)ESG考核指標(biāo)（含公司及個(gè)人考核指標(biāo)方面），將ESG理念真正滲透到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)中。